主
主持人
专注于电动车和能源领域的播客主持人和内容创作者。
楚
楚团长
许
许光宇
主持人：近期十年期国债收益率和货基利率持续下行，引发人们对稳健理财能否跑赢通胀以及多元资产配置必要性的讨论。
许光宇：低利率环境下，'吃息'人群面临收益减少的压力，需要考虑增加收益的方式。过去十年没有哪一类资产长期牛市，多元化配置是必要的，但多元化不意味着越多越好，需要平衡广度和深度，并理解不同资产之间的相关性，学习长期低利率时代海外投资者的经验。'固收+'产品一度变成'固收-'的原因是其权益部分波动过大，债券部分无法抵消其损失。'固收+'产品风险在于权益部分波动过大，且可能买入高点，导致收益降低。在无风险利率持续下行的环境下，为了满足收益要求，投资者被迫进行多资产配置，例如增加股票或其他资产的配置比例。过去十年不同阶段有不同优势资产，没有线性长牛的市场。中国投资者需要进行资产配置的原因是房地产不再单边上涨，而低风险理财收益率下降。可以借鉴海外长期低利率/零利率环境下的资产配置经验，海外投资者主要采取了三种策略：延长债券久期、下沉信用等级、增配海外资产。大部分主权基金主要依靠 Beta 赚钱。加拿大养老基金的高收益主要来自高比例股票配置和另类资产配置。海外个人投资者应对低利率的方式是提高权益投资比例。多元资产配置并非资产类别越多越好，深度比广度更重要。警惕伪分散，即资产背后驱动因素相同。资产配置应从低波动率入手。挪威主权基金主要投资策略是配置70%股票和30%债券，并进行一些积极管理。个人资产配置可以考虑四个大类：A股、A债、美股和黄金。建议避免投资自己不了解的资产，例如越南和印度的股票。对于黄金和美股等资产，建议采用定投或网格定投策略，避免一次性投入过大。美股回调10%-15%可能是较好的加仓时机。多元化配置应选择自己理解的、长期有收益且相关性低的资产。原油投资的长期风险收益比低，不适合普通投资者长期持有。伪分散是指看似多元化，但资产背后驱动因素相同的配置方式。个人资产配置比例可以根据风险承受能力和预期收益调整，例如股票债券比例为1:7或1:10。
楚团长：低利率环境下，依靠低风险理财产品收益生活的人群面临生活受到严重影响的风险。利率下行可能是一个长期趋势，而非周期性波动，这给投资带来更多挑战。
许光宇：低利率时代，“吃息”人群面临收益减少的压力，需要考虑如何增加收益。
Deep Dive
为什么十年期国债收益率和货基利率屡创新低，稳健理财还能跑赢通胀吗？
近期十年期国债收益率跌破1.8%，货基市场整体利率下行明显。这导致稳健理财面临挑战，跑赢通胀的难度增加。投资者需要考虑配置其他资产来提高收益。
为什么低利率时代，‘吃息’人群面临压力，怎样才能增加收益？
低利率时代，靠利息生活的人面临收入减少的压力。为了增加收益，可以考虑多元配置资产，如增加股票、高股息股票或另类资产的配置。
回顾过去十年，为何没有一类资产能长期保持牛势？
过去十年，不同阶段有不同的优势资产，但没有一类资产能长期保持牛势。市场环境和经济周期的变化导致各类资产的表现波动较大，因此多元配置是必然选择。
‘固收+’为何一度变成了‘固收-’？
‘固收+’原本是为了增加收益，但在某些情况下，股票部分的波动较大，导致整体收益下降。特别是在市场高点时，股票的下跌幅度可能超过债券的收益，从而变成‘固收-’。
长期低利率/零利率下，海外机构如何配置资产？
常见的策略包括增加久期、下沉信用、增配海外资产等。例如，加拿大养老基金高配股票和另类资产，而美国和欧洲的个人投资者也增加了股票的配置比例。
为什么多元配置并不是越广越好？
多元配置并不是越广越好，关键在于深度。投资者应选择自己熟悉且长期能赚钱的资产进行配置，避免盲目分散导致收益分散。
如何避免假分散？
避免假分散的关键是理解不同资产之间的相关性。选择背后驱动因素不同的资产进行配置，确保真正的分散化，提高收益风险比。
为什么低波产品在多元资产配置中更受欢迎？
低波产品在多元资产配置中更受欢迎，因为它们更容易拿得住，适合风险偏好较低的投资者。低波产品控制回撤，减少波动，提高投资者的持有体验。
为什么控制回撤在低波产品中比博取高收益更重要？
控制回撤在低波产品中比博取高收益更重要，因为投资者更不能接受亏损。通过严格的回撤管理，可以降低波动，提高投资者的持有信心。
为什么减风险和再平衡在组合管理中需要相互配合？
减风险和再平衡在组合管理中需要相互配合，减风险动作应前置，再平衡动作后置。这样可以在市场不妙时先减仓，市场便宜时再加仓，有效控制回撤。
十年期国债收益率跌破1.8%，货基利率也下行，稳健理财难以跑赢通胀。节目探讨了低利率时代下，如何增加收益，以及过去十年不同阶段的优势资产。嘉宾分析了“固收+”策略一度变成“固收-”的原因，并指出多元配置的重要性，但多元不等于越广越好。
- 十年期国债收益率跌破1.8%，刷新近22年新低
- 货基利率下行，稳健理财难以跑赢通胀
- 过去十年没有某一类资产可以长期牛市，多元配置是必然选择
- “固收+”策略失败的原因在于权益波动过大，风险控制不足
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