Deep Dive
Why are many tech companies choosing to stay private longer?
They have easier access to capital, avoid activist investors, and save on the high costs of being public. Additionally, staying private allows them to provide liquidity to early investors and employees without the regulatory and reporting burdens of being public.
How much value is tied up in private companies that could potentially go public?
Private equity-owned companies alone hold about $2.9 trillion in value, with a similar amount on the venture capitalist side. This totals trillions of dollars in potential public listings.
What are the challenges in valuing private companies?
Valuations of private companies are opaque and based on investor confidence rather than real-time market data. Public companies are marked-to-market, but private valuations rely on investor checks and expectations, leading to debates about their reliability.
Are there regulatory concerns with highly valuable private companies?
Regulations require accredited investors to participate in private markets, protecting unsophisticated investors. However, private companies avoid the quarterly reporting and oversight required of public firms.
What are the potential downsides of companies staying private indefinitely?
If companies like SpaceX or OpenAI never go public, the lack of transparency and accountability could be an issue. Additionally, public investors may miss out on growth opportunities, as these companies could already be mature by the time they list.
Is being a public company still a badge of honor?
The prestige of being public is diminishing, especially for highly valued companies like OpenAI and SpaceX. For many, the primary benefit of going public is the branding event, but the practical reasons are less compelling.
- Stripe, valued at $70 billion, is in no rush to go public.
- SpaceX's valuation is around $350 billion.
- OpenAI's valuation is $157 billion.
Shownotes Transcript
SpaceX最近巩固了其作为全球最有价值的私营初创公司的地位，其股份出售使其估值约为3500亿美元。与此同时，OpenAI的最后一轮融资将其估值为1570亿美元。尽管投资者的兴趣巨大，这些名字都是许多快速增长的公司中的一部分，它们选择不在公共市场上市。彭博社的Bailey Lipschultz专门报道公司如何上市，加入主持人Stephen Carroll讨论。请访问omnystudio.com/listener以获取隐私信息。</context> <raw_text>0 从业余农民到周末园丁，以及介于两者之间的每一个人，Tractor Supply信任T-Mobile for Business的5G解决方案，使购物更加个性化。我们正在将2200多家商店与5G商业互联网连接起来，并为人工智能提供动力，以便团队成员能够更快地将购物者与产品匹配。你准备好了。这是丰富客户体验。这是Tractor Supply与T-Mobile for Business的合作。在T-Mobile.com slash now上进一步发展你的业务。
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我是Stephen Carroll，这是《这是为什么》，在这里我们用几分钟的时间与彭博社的专家一起解释一个新闻故事。传奇投资者沃伦·巴菲特曾写道，如果你不愿意持有一只股票10年，就不要考虑持有它10分钟。但如果你根本无法购买这只股票呢？一些科技公司，也许很多科技公司，
在上市时机上有些过早。世界上一些最令人兴奋的公司仍然保持私有。以支付巨头Stripe为例，其估值约为700亿美元。联合创始人兼首席执行官John Collison表示，他们并不急于上市。我们仍然看到大量机会来改变和大幅增长业务。你看看分析师跟踪上市公司， obsessing over guidance和本季度的情况等文化，我认为我们最终处于一个更倾向于
上市公司适合sigmoid曲线的提取阶段，而不是扩展阶段。Stripe并不是唯一的。SpaceX通过一轮股份出售巩固了其作为全球最有价值的私营初创公司的地位，估值约为3500亿美元。在OpenAI的最后一轮融资中，其估值为1570亿美元。所以这就是为什么公司选择更长时间保持私有的原因。
现在加入我讨论的是彭博社专门报道公司如何上市的Bailey Lipschultz。Bailey，感谢你加入我们。这是否意味着你失业了？公司保持私有的趋势有多普遍？到目前为止，我还没有失业，但这确实让你想寻找其他领域来写作。但这确实是一个广泛的趋势。
在过去的二十到二十年半中，这种趋势确实在发生。当你单看美国时，上市公司的数量已经从约7500家减少到4000家。所以这是一种真正的海洋变化，实际上可以追溯到2000年代中期，随着互联网泡沫的破裂，公司更倾向于保持私有。那么他们为什么做出这个决定？为什么选择保持私有？
更容易获得资本。我们看到一些最大的投资者强烈希望尽早获得这些公司的股份。你也不必应对激进投资者、记者挖掘文件和财务更新。此外，上市的成本非常高。如果你可以像Databricks那样，以620亿美元的估值筹集100亿美元，你提到的SpaceX、OpenAI和其他一些公司，当你与管理层交谈时，
IPO可能在某个时候是一个路径，但他们更愿意保持私有，因为他们可以继续为早期投资者、员工提供流动性，能够出售一些股份以将纸面利润转化为真实现金，并且他们不必处理作为上市公司所带来的麻烦。
但似乎在很多情况下，这些公司都在保持未来可能上市的选项。我们是否知道有多少资金被锁定在这些私营公司中，如果他们想的话，可以理论上上市？我们看到的数据表明，仅私募股权拥有的公司就有约2.9万亿美元的价值需要
通过出售或通过IPO上市。而在风险投资方面的数字也相似。所以这涉及到数万亿美元的公司被锁定在这些私营投资中。问题在于他们何时会上市，这将是什么样子，以及估值是否对风险投资私募股权公司有意义，或者他们是否想要在纽约证券交易所敲钟的品牌活动，并能够指向一个在线交易的股票代码。
在纽约证券交易所或纳斯达克上市。我们提到了估值。那么我们能多可靠地评估一家保持私有的公司？
这是一个备受争议的辩论，因为当你看到像OpenAI这样的公司被估值为1570亿美元时，这意味着他们找到了足够的投资者认为这是值得写支票的。如果你是上市公司，你每秒都在进行市场标记交易。因此，这在某种程度上是模糊的，是一个黑箱，关于这些估值是如何得出的。但可以推测，投资者、世界各地的风险投资公司、这些将公司私有的私募股权公司 --
他们有一种期望和专业化，认为这些数字是有意义的。但我们看到的重大辩论，以及为什么在过去三年中我们看到如此缺乏上市，部分原因是公司要么被私募股权收购，要么在风险投资中保持私有，他们不喜欢如果他们上市并向公众投资者出售股份所能获得的东西，并且必须处理持续的季度重新评级。
这里是否也涉及监管问题？如果我们有这些有价值的公司，谈论一些数百亿美元的公司，它们不受与上市公司相同的监管？我认为不是。期望取决于你的利益相关者是谁。证券法规旨在保护不成熟的投资者。因此，你必须是合格投资者。你必须
实际上有机会购买SpaceX的股份。你必须能够进入OpenAI的大门以实际写支票。因此，在投资这些公司时，确实设立了一些监管壁垒。总体而言，关于报告，如果你是上市公司，你显然必须每个季度都有收益，并且必须在账簿上，有律师、顾问和其他人作为薪资。如果你是私有的，你可以在某种程度上以你想要的方式运作。
如果这些公司永远不上市，这会是个问题吗？我们想到一些非常高调的公司，比如SpaceX或OpenAI。
这取决于你和谁交谈。如果你是一家公司，或者我和律师和投资者交谈，只要早期投资者或员工能够利用他们在公司中积累的股权，那么就没有理由去上市。当我和顾问交谈时，他们在与管理团队交谈时的问题是，为什么你想上市？
上市有什么好处？然而，缺点是，如果你没有强大的公开市场，你就没有你提到的透明度，你没有能力让一些公司承担责任，你也没有能力让人们实际购买这些公司。因此，当OpenAI通过IPO上市时，或者当SpaceX或Starlink能够上市时，很多估值和增长可能会被市场消耗掉。现在你带来了一家
已经是全球最大公司的公司，直接进入公共市场。而在公共市场上，投资者没有能力接触到它，或者无法负担得起为这些私营投资支付费用，似乎是迟到了派对。这个问题是否变成了声望问题？成为一家上市公司是否只是一个荣誉徽章，还是这种情况也在减少？根据你和谁交谈，这种情况似乎在减少。显然，交易所希望公司继续上市，但如果OpenAI可以被估值为1570亿美元，如果SpaceX可以获得融资轮，而根据埃隆·马斯克的说法，员工不想出售股份...
每个人都知道这些公司的名字。上市仍然是一个品牌活动。根据你所处的行业，确实有一些有效性，你可以与客户和客户说，“嘿，我们是上市公司。我们在纽约证券交易所交易。这里是我们的季度业绩。”但对于一些知名品牌公司，一些顶级公司，真正的问题是，上市的理由是什么？如果没有好的商业理由，那么在所有意图和目的上，保持私有是非常有意义的。
好的，感谢彭博社的Bailey Lipsholtz加入我们。要获取我们全球2900名记者和分析师团队提供的更多此类解释，请在彭博网站或彭博商业应用程序中搜索Quick Take。我是Stephen Carroll。这是《这是为什么》。下周我将带来更多内容。感谢您的收听。
欢迎回来，Klein女士。
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