徐
徐志敏
徐志敏：我的投资策略核心在于深入的基本面研究和对商业模式的透彻理解，而非追逐市场热点。我专注于寻找那些具有长期竞争优势、低估值且具备可持续盈利能力的公司，并构建一个高品质、低相关性的投资组合。
过去十年，我的投资业绩持续跑赢沪深300指数，这主要归功于两点：一是市场亢奋时敢于卖出，市场极度悲观时敢于买入；二是努力赚取可解释、可理解的钱，即基于对公司商业模式的深入理解进行投资，而非投机。
我更偏好具有类独占或垄断性的公司，即行业中的领先者（“拇指哥”），因为这类公司通常具有更强的竞争优势和更高的盈利能力。在选择投资标的时，我更关注公司的长期价值和可持续发展能力，而非短期的股价波动。
我的投资组合相对集中，换手率较低，这体现了我的长期投资理念。我更关注公司的内在价值和长期增长潜力，而非短期的市场情绪。
虽然我的投资决策中约有一半是错误的，但我通过更重视正确决策，并避免品质下沉，最终获得了良好的投资回报。
当前市场存在悲观情绪，但我认为很多困难是周期性的，高品质的公司依然具有投资价值。如果从零开始，我会更看好互联网、油气和消费这三个行业。
Deep Dive
为什么徐志敏能够在过去十年中每年都跑赢沪深300指数？
徐志敏的成功主要归因于两点：一是在市场亢奋时敢于卖出，在市场极度悲观时敢于买入；二是他努力赚取可以理解、可以解释的钱，专注于理解生意本身，而不是追逐热点。
徐志敏在投资中如何选择股票？
徐志敏倾向于选择那些具有良好商业模式、估值较低且未来盈利能力出众的公司。他特别关注那些被市场暂时冷落的优质标的，认为这些标的的潜在回报较高。
徐志敏如何看待短期股价波动？
徐志敏认为短期股价波动是随机的，与商业层面的研究关系不大。他对股价的漠视程度取决于研究的深入程度，研究越踏实，对股价波动的容忍度越高。
徐志敏如何看待投资中的共识与挑战？
徐志敏认为主流观点正确的概率较高，但挑战共识的价值巨大。他经常与同行持不同观点，并愿意下重注，因为他相信自己的判断，并认为市场有时会低估某些资产的价值。
徐志敏如何构建和管理他的投资组合？
徐志敏通过一系列取舍来维持高品质的投资组合，聚焦于具有独占性或垄断性的公司。他强调品质不能下沉，且持股集中度较高，换手率较低。
徐志敏如何看待当前市场的投资机会？
徐志敏认为当前市场是投资的好时机，尤其是权益资产。他认为投资者的要求回报率极低，而一些上市公司的潜在回报可以轻易打败其他资产。
徐志敏的投资逻辑是什么？
徐志敏的投资逻辑是自洽的，他强调投资的初衷应与行为一致。他认为投资是一系列取舍的组合，应在可理解与可承受的交集内做出选择。
徐志敏对哪些行业最为看好？
徐志敏从零开始投资时，会优先考虑互联网、油气和消费这三个行业，认为它们具有较高的配置价值。
本期节目中，徐志敏先生分享了他过去十年每年跑赢沪深300指数的经验，总结出两点核心做法：在市场亢奋时敢于卖出，在市场极度悲观时敢于买入；努力赚取可以解释、明白的钱。他认为，依托β挣的钱终将回归，而α可以逐年积累。
- 在市场亢奋时敢卖，市场极度悲观时敢买
- 努力赚取可以解释、明白的钱
- 依托β挣的钱终将回归，α可以逐年积累
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