#1432 Adam Kobeissi | Bitcoin Is Going To Skyrocket After The Election
01:27:33 Share

大家好！这是任何泵送你们中许多人知道我的泵。你们正在收听泵播客，这是我努力在世界上找到最有趣的人，并与他们坐下来聊几个小时。

我之所以提出问题是为了学习，所以如果你们能订阅你们最喜欢的音频平台上的节目，观看 YouTube 上的视频，并告诉你们的亲朋好友关于这个播客，我会非常感激。我的目标是帮助数百万人向世界上最有趣的人学习。所以让我们进入今天的节目。

让我们继续吧，伙计们。今天，我有一个非常特别的节目嘉宾。我邀请了亚当·科比西。

他是《科比西信函》的创始人，也是我最喜欢的在线关注者之一。在这次对话中，我们将深入探讨所有关于美国经济的信息。

经济、不同资产以及市场走向。没错，亚当在这里。我们讨论了一切，从通货膨胀、国家债务、为什么沃伦·巴菲特正在囤积价值 3250 亿美元的现金、住房为何变得如此难以负担。

银行账户中所有未实现的损失情况如何，他对黄金、比特币、股票的看法等等。亚当带来了大量数据，许多独到的见解。我保证，如果你认真听完整个节目，你将会学到很多东西。

所以，这是我和亚当·科比西的对话。安东尼·庞普经营着庞普投资。他和他播客中的嘉宾的观点仅代表他们的个人观点，并不反映庞普投资的观点。你不应该将庞普或他的嘉宾表达的任何观点视为进行特定投资或遵循特定策略的具体建议，而只将其视为他个人观点的表达。本播客仅供信息参考。

在体育博彩中获利，并利用加密货币为您的体育博彩、赌场和扑克账户提供资金，从而最大限度地提高您的获利能力。在 betonline.ag 上，您可以避免昂贵的交易费用，快速获得付款，并在行业内拥有最高的存款和取款限额，同时享受最高的安全性。如果您想参与其中，请以明智的方式使用加密货币在 betonline.ag 上进行操作。访问该网站，使用促销代码 POMP100 即可获得任何加密货币存款的 100% 匹配奖金。betonline.ag 几乎在全球所有国家/地区均可使用，是加密货币用户的顶级全球博彩目的地。

如果您进行存款，如果您使用促销代码 POMP100 在 betonline.ag 上进行操作，我们将为您提供 100% 的奖金。游戏从这里开始，betonline.ag，今天就去看看吧。所以我想从通货膨胀开始我们的对话。通货膨胀似乎是美国普通家庭面临的最重要问题。

这是他们的痛点。他们看到周围的一切都在变得越来越贵。您如何看待自 2020 年以来美国累积的通货膨胀？

这太疯狂了。如果你看看数据，如果你在 2020 年拥有 1 美元，那么它现在只值 75 美分。今天的购买力相当于 75 美分，这是美国现代历史上几乎无法想象的通货膨胀水平。

而且更疯狂的是，我们还面临着通货膨胀的累积效应。所以，目前，核心通胀率已回落至 2.4%，而整体通胀率为 3.3%。但你仍然需要考虑过去四年 2.4% 和 3.3% 的通胀率以及 25% 的通胀率。

所以，我认为通货膨胀仍然是一个主要问题。这就是为什么现在大多数人，大多数美国人会告诉你们，我们正处于经济衰退中。根据最近的民意调查，超过一半的人真的相信我们正处于经济衰退中。

而且，这对美联储的未来来说将是一个问题。我认为这就是我为什么对他们实施的 50 个基点降息如此批评的原因。我认为现在他们试图回撤，我相信我们将会讨论这个问题，但通货膨胀绝对仍然是我们面临的一个问题。

所以，我反复强调的一点是，一旦物价上涨，它们就不会回落，对吧？人们看到通胀数字下降，但物价却保持在高位。当你观察通货膨胀时，你是否担心其方法论、计算方法以及各种数学计算？

你说的第一点非常关键。有一种普遍的误解，我不是说在投资者中，而是在主流叙事中，即通货膨胀正在消退。它们是完全不同的东西。

我们仍然面临物价上涨。正如你所知，它们只是以较慢的速度上涨。如果你仔细研究实际的计算方法，你会发现某些 CPI 通胀类别实际上远高于 2%、3% 或 4%。

看看车辆保险。仅仅在过去一年，车辆保险的通货膨胀率就达到了 17%，这对于美国家庭来说每天都有实质性的影响。美国民众是否让通货膨胀感觉比实际情况更高？所以，我认为某些类别确实开始对美国民众产生影响，例如外卖食品的通货膨胀率约为 4%。

外出就餐是一种奢侈品。它曾经是一种奢侈品。现在，它变得更加奢侈。即使快餐也变得难以负担，这是我们一直在讨论的事情。

解释一下为什么快餐变得难以负担。

回到你的问题，所以通货膨胀已经渗透到社会中。这意味着什么？当通货膨胀持续很长时间时，工资会上涨，这使得物价难以回落，对吧？因为如果你的投入成本上涨，你如何降低物价？这正是我们所看到的。

你说的没错，如果你是麦当劳，你正在经营一家企业，你说，嘿，我必须给我的员工更多报酬，所以我要支付 15 美元。现在我支付 22 美元。由于你的投入成本上涨太多，你无法降低菜单上的价格，因此你只能维持更高的价格。

甚至连食品本身的投入成本都上涨了。关键是，你不能告诉你的员工，是的，通货膨胀率下降到 2%，是的，把你的工资从 22 美元降到 17 美元。事情就是这样运作的。

即使在 2008 年，当我们经历通货紧缩时期时，工资也不会下降。所以，美联储在 2022 年认为他们可以避免这种情况。他们说通货膨胀是暂时的。

通货膨胀是暂时的。我们避免了通货膨胀的永久性。现在，工资不会下降，投入成本也不会下降。我实际上认为我们将看到几年的高于平均水平的通货膨胀。我认为美联储 2% 的目标将非常难以实现，尤其是在持续一段时间内。

你认为 2% 的目标意味着什么？还是你认为他们会改变它？我们之前讨论过的一件事是，他们是否会将目标从 2% 更改为 3%，并宣称胜利，说 3% 的目标就足够了？

我认为他们有时间这么做。而且，在每一次美联储会议上，人们都在猜测，美联储是否会将利率提高到他们的目标水平。他们是否会将利率提高到 2.1% 或 2.2%？他们不会改变。

这就像经济学家的一条黄金法则，通货膨胀率为 2%。我不记得他们从哪里开始的。我认为在过去，澳大利亚的经济曾是如此，而且每个人都坚持这一规则。我不认为他们会改变这一点。

因此，如果我们保持在高位，我认为你会看到鲍威尔、琼斯、斯坦利、米勒以及许多其他人在谈论这种投资组合方法，即转向黄金和比特币。甚至我都很惊讶，鲍威尔公开表示他认为黄金是一种通货膨胀对冲工具，但他们似乎非常确信通货膨胀将在可预见的未来高于 2% 的目标。

我认为你的观点很棒，想想看，对吧？我们有降息。这非常奇怪，从逻辑上讲，通货膨胀很高，但我们正在以 2008 年（除了 2020 年的零利率）以外最快的速度降息。

这很奇怪。这就像我们有一个充分就业的经济。美联储设定了充分就业的目标。即使失业率为 4.5%，根据经济定义，也是充分就业（低于 5%）。所以，我们似乎是在降息，就好像我们处于经济衰退中一样。但数据并不表明我们处于经济衰退中。每个人都说我们正朝着软着陆的方向前进，通货膨胀率并没有达到 2%，对吧？你可以说这些数据是滞后的指标，但核心通货膨胀率一直很顽固，我认为明年我们将看到通货膨胀率进一步上升的可能性。

所以，因为我们降息 50 个基点，但通货膨胀率并没有降到 2%，当然，它实际上并没有降到那里。实际上，核心通货膨胀率比他们的目标高出 50% 以上，而他们却在降息。你认为他们为什么降息 50 个基点？

让我们来谈谈这个问题。我真的很认为美联储观察了 2020 年发生的事情。很明显，有一派政治派别，他们并不一定属于你所知的“降息 50 个基点”派别。

我认为鲍威尔确实努力尽可能独立地运作，不受政治压力的影响。百分之百。他们是否参与其中？百分之百。但我认为美联储在更深层次上，他们回顾了 2020 年发生的一切，并且他们一直都慢半拍。

所以，当他们在 2020 年 3 月降息时，我猜你可能在早期就注意到了，因为当时没有人真正知道发生了什么，但他们实际上花了将近一年时间才追上。然后，一旦他们开始加息，你知道，通货膨胀率从 0% 上升到 10%，然后他们又落后了。所以，我认为现在他们说，美联储最大的资产不是利率或 QE，而是信誉，对吧？市场根据美联储的说法而波动。

我认为他们回顾了过去几年发生的事情，并说，我们不想失去我们的信誉，或者说我们剩下的信誉。唯一真正会让我们失去信誉的事情就是再次行动迟缓。我争辩说，我认为真正会让他们失去信誉的是通货膨胀再次回升。而且，我认为它会再次回升，我们拭目以待。

你认为如果通货膨胀再次回升，美联储是否还会存在？或者，正如你所说，他们会自我救赎？

如果我们接近软着陆，这是可能的。我的声誉是人们说，嘿，他是那个阻止通货膨胀回落到 2% 的人。

我们以后再说。我不知道。这很棘手，因为他也在玩政治游戏。如果他还会存在，那么我认为，我认为他的声誉首先不是最重要的。我认为他很优秀。我完全承认他面临着非常艰难的任务。

很难说，如果我身处历史之中，我会比他做得更好。例如，在 2020 年，没有人知道发生了什么，人们出门戴着手套，把杂货放在地上 20 分钟。

他们进来，没有覆盖，没有磨损。所以，这就像一个前所未有的时代。我承认这一点。

但我认为，也许，也许这就是他的想法。他正在想，你知道，什么会持续下去？保持低失业率，股票继续上涨，因为我们正在转型，但我认为这并非主要驱动力。

所以，我开始关注的一件事，这很有趣，因为我并不是一个好学生。我的高中……是劳工统计局计算许多不同指标的方式，通货膨胀是其中之一，还有工作等等。我之前谈过，但这种想法是，通货膨胀的计算方式是派人拿着平板电脑到实体杂货店，说，确保你找到没有钠、没有添加剂的特定大豆，然后在平板电脑上输入数字，一遍又一遍地重复这个过程。这本身就令人难以置信。

嘿，我们应该有实时数据点，就像在线杂货店显示价格一样。但是，好吧，我们如何收集数据？我认为最令人担忧的事情，在我看来，是替代的概念。所以，如果篮子里的某些商品价格上涨太多，人们就会停止购买，转而购买其他商品，例如玉米。

你如何看待一些新的答案，再次，我们可以深入探讨每个点。但感觉整体数据收集方式、通货膨胀计算方法，似乎还有很多需要改进的地方。

百分之百。这又回到了我之前说的，某些类别的通货膨胀率远高于标题数字，这些类别对美国民众的影响更大。然后，你还会得到人们的反馈，我说，是的，你知道，在对抗通货膨胀时，不考虑住房和汽车等因素，剩下的通货膨胀率是多少？

这正是通货膨胀。

这有点像每个人都有自己的核心、超级核心或每个人都称之为通货膨胀。但，看看你的想法，完全正确。

我认为通货膨胀的最佳指标是公众的情绪。我认为，只要你走进杂货店或打开电视，新闻上总有人谈论物价上涨，或者他们负担不起租金，或者他们负担不起其他东西，这就是最好的指标。我认为数据可以是黄金，但如果人们正在挣扎，我认为这才是重要的。

而且，通货膨胀唯一做的事情是加剧贫富差距，富人变得更加富有，穷人变得更加贫穷，而中间阶层则不得不向其中一方倾斜，因为这就是它的运作方式。我认为这一切都始于 2020 年印发并发放的 4 万亿美元的刺激计划。我记得 2020 年末或 2021 年初，我去了当地的购物中心，例如，人们排队在古驰店外，我说的排队，就像你排队买披萨一样，排了很长的队。我指的是，有人必须为此买单，通货膨胀一直是我所说的历史上最大的非自愿税。你实际上是在发放人们感觉免费获得的资金，但他们现在必须在接下来的 20 年里为此买单，工资需要多长时间才能赶上通货膨胀？还有谁在为此买单？联邦政府，通过联邦债务的利息支出，这也在不断飙升。

我有一个我从未公开讲述的故事，但它是我意识到我们真的陷入困境的警钟，这发生在 2020 年末和 2021 年初。我和妻子去了里约热内卢，那里有一个朋友，我们要去参加一个会议，然后我们待了两天。我记得我们登机，到达那里时，有很多困惑的人。我记得环顾四周，我心想，好吧，他们不是里约热内卢人，我以前从未来过这里。

这就像第一批游客，我当时并没有想太多，我过着我的生活。当我们入住酒店时，酒店工作人员多次提到，以及市政官员谈到通货膨胀的飙升。哇。好吧，我再次没有想太多。

在第二天晚上外出就餐时，我想买一些口香糖，对吧？所以我们走进一家 CVS 或类似的商店，那里排着队的人正在购买廉价啤酒和廉价酒精。我记得站在那里，我旁边的人穿着假名牌服装，我心想，他想要什么？他问收银员，你们收 EBT 卡吗？

我的天哪。

我记得当时我就像，这太令人费解了，对吧？我心想，好吧，他们从哪里来的？他正在购买大量商品，我心想，你知道，珠宝等等。所以，对我来说，这就像一个非常重要的时刻，我心想，天哪。

然后，嗯，然后我开始认真起来，你知道的，早上我问酒店的人，哦，天哪，我看到很多更多人来这里，好像这里有很多重要人物。所以，最后的结果是，航空公司开始提供从类似地方或这些主要机场的机票，价格低至七十美元，因为一开始根本没有人，所以他们降价了。所以现在机票很便宜。

酒店没有损失，所以他们也降价了。所以现在，你可能去里约的波特酒店住一周，就像，你知道，一千美元。所以，自然而然地，很多本来不会去的人，他们现在都准备去，这完全说得通，而且对他们来说很好。

所以，但是他们是怎么花钱的？他们做了所有的事情，还有经济刺激支票等等。

所以，在这次旅行回来后，我感觉，我实际上可能没有受到限制。我认为那样的影响会短得多。我，这太疯狂了，但我还是想疯狂一下。我，1200美元在30天内能买到多少东西？

几个月前，世界是自由的，就像我记得的，我甚至在某个时候为了工作去纽约。嗯，我飞往纽约，飞出纽约，他说，他说的机票是90美元。

而且，就像，每次你，全世界，都能免费升级到头等舱，整个飞机的头等舱，两边都像，甚至，甚至我不得不加油，价格是99美分。虽然现在这很好，但我们肯定会在未来为此付出代价。正是在那时，我开始说通货膨胀不是暂时的，这让我在市场上做投资或预测变得复杂。有时看看周围，这就是你说的，你走进那个读者，曾经是，这就是它的样子。

为了收集顶级指标，就像那些时刻，我当时真的，我当时就像，我打了我妻子的腿，就像，你，像那种愚蠢的行为，当然，就像我不知道，她就像，哇，伙计。这并没有持续30天，甚至90天，很明显，通货膨胀超过了9%，我们遇到了巨大的问题，我认为我们真正看到它的地方是住房负担能力，嗯，我认为我2016年的一些数据，美国中等家庭的住房价格是28000美元，而2024年是430000美元。

继续。这太疯狂了。如果你看看我们最近发布的推文，如果你看看自2020年以来的住房价格上涨与工资增长的对比，住房价格翻了一番，而工资增长却翻了一番。

所以，这本身就是一件需要深思熟虑的事情，因为有人能够买得起房子。

你实际上更因为所有感兴趣的人几乎翻了三倍，对吧？所以你实际上有两个因素，你当然有你的收入，但还有你用来支付房子的资金成本。然后，利率从2.5%上升到7%到8%。

所以，基本上，你需要借的钱的价格上涨了，你需要借钱的成本实际上也上涨了，而你的工资却几乎跟不上，所以可能需要3到4年才能赶上，你的房租上涨了，你的草坪维护费用也上涨了。所以现在，嗯，我认为美国首套房买家每月支付近3000美元。

仅仅是抵押贷款、税收和保险。嗯，算一下。你，你知道，每年大约36000美元。

中位数收入是多少？家庭收入8万美元。所以，在税后，你支付的收入中，仅仅是住房支出就超过了50%。

还有，你知道，你有两个、三个孩子。你有汽车。你得养家糊口。

你，我的意思是，在这一点上，拥有房屋就像一种终极奢侈品。它不再是美国梦的一部分。即使是租房也是如此。

顺便说一句，人们平均每月支付超过2000美元的租金。所以，嗯，住房负担能力现在是一个问题。真正导致这个问题的原因是，首先，很明显，投入成本上涨了，以及建造房屋所需的一切。

但是，你知道，有这么多进口产品进入其中，但我认为其中最大的一个原因是，目前现有房屋销售额处于2010年的水平，因为你，并且决定个人，因为你确实有很多个人拥有2.5%的抵押贷款利率，他们不想搬家，因为你不能转让抵押贷款，你必须获得新的抵押贷款，并支付利率，这是其中一个原因。但是，我们还经历了大量投资活动，尤其是在住宅领域，我的意思是，投资者在2021年和2022年像抢糖果一样购买单户住宅，当时利率很低，因为你的职业发展非常迅速。我想想，你的猫，你的财务，在某个时候，谋杀率就像CP的三分之一。

通货膨胀。我的意思是，这就像军队试图独自完成任务。你以2%的利率借钱，但它却以9%的速度升值。这就像免费的钱，对吧？嗯，所以这导致自2015年以来，现有房屋价格实际上高于新房屋价格。这就像定义了崩溃。

想想看，你想买一部新手机或其他东西，而二手手机的价格实际上高于新手机的价格。这根本没有意义，说明我们目前住房市场的情况。嗯，我们现在不像2008年那样。

很难看到会发生重大崩溃。我的意思是，所有时间的问题都是什么会让价格下降，以及住房市场会发生什么，嗯，你需要某种外部事件来迫使供应进入市场，因为需求目前处于195的水平。抵押贷款需求，我的意思是，没有人购买，打电话给当地的抵押贷款银行家或当地的房地产经纪人。

我敢保证，他们会告诉你，我甚至没有完成交易。嗯，承诺，即使他们完成了一笔交易，并且只有一套房子出售，那么它仍然非常有竞争力，因为只有一套房子。而且，我们需要供应才能降低价格，这要么需要失业率飙升导致房屋关闭，要么需要某种外部事件，比如俄罗斯对市场的供应。我目前并没有看到这种情况发生，尤其是在通货紧缩即将到来的时候。

所以我看到一个数据点，它说美国有42%的人没有房屋抵押贷款。我当时想，我们难道不特别负责任吗？看看我们付清所有这些债务做得有多好。

然后，嗯，随着国际形势的发展，情况变得很好，不，这是因为人们已经住在一个地方30年了，所以他们一直在还清债务。现在，很大一部分人口终于还清了他们的债务。所以，嗯，这个数字的上升实际上更多的是人口老龄化，而不是其他任何事情，百分之百。

而且，不仅人口老龄化已经还清了债务，年轻一代也买不起房子。所以，它在两端都发生了，整个范围。嗯，让我，就像你说的，这听起来一开始听起来像是最好的事情，你知道，每个人都拥有自己的房子。

这很积极，我们准备好了，但这并不是它的真实含义。我认为对千禧一代来说，这是一个艰难的时期，对吧？我的意思是，很多人甚至都在努力找工作。

现在，劳动力市场正在走弱。嗯，这是一个艰难的时期。负担能力在各方面都很糟糕。目前的情况就是这样，而且没有改善。

通货膨胀和货币贬值对负担能力有多大影响，再加上千禧一代都在努力储蓄而不是投资。就像我之前一直说的那样，通货膨胀让富人变得更富，因为有一些邪恶的亿万富翁坐在一些隐蔽的房间里，想出了一些方法来致富。

他们只是投资，而这些投资在通货膨胀的环境中会增长。持有现金的人会贬值。所以，嗯，这感觉可能比其他几代人更强烈，他们被告知要通过储蓄来获得财务安全，但实际上。

应该投资于，你不需要特别富有，只要拥有房产就可以对冲风险。如果你10年前或20年前拥有房产，那么这套房子就可以对冲通货膨胀，因为如果你想搬家，你可以卖掉这套房子，然后买另一套房子。而如果你除了银行账户里的现金之外，没有任何有形资产，那么两者理论上都会升值。

即使那样，对于大多数人来说，这几天一直都是一个问题，嗯，你被这种环境抛在后面了，而这正是正在发生的事情。嗯，而且，即使看看市场，对吧？股市已经看到了令人难以置信的增长。

我们正在谈论标普500指数。在6000点附近。我当时在看一些我几年前的视频剪辑，你就像在看CMC或其他什么东西，我当时觉得标普500指数在3200点附近。我当时觉得这就像2010年或类似的水平，但那是两年前，甚至更早。

所以，嗯，就像你说的，富人投资这些资产，而那些试图建立生活并进入劳动力市场的人却不行。这很艰难。我甚至不知道解决方案是什么，因为你正处于落后的境地，嗯，而且人们一直在谈论新的购房者信贷，你知道，政府正在补贴抵押贷款，所有这些实际上都是一种刺激措施，对吧？

没有免费贷款这种事，你可以发放零利率贷款，然后期望有人来支付所有费用。而对抗通货膨胀的方法。

并不一定需要更多的通货膨胀。就像我看到这些计划。所以，我们想帮助第一次购房者。

成本总是会转嫁。现在，没有人会说，是的，我愿意给你钱，我可以产生影响。

所以，嗯，你和你的团队今年一直对股票非常看好。嗯，你一直在呼吁标普500指数达到6000点，并且你基本上一直保持正确的观点，这其中有多少只是因为通货膨胀首先上涨，然后分析收益或标普500指数中特定公司的表现，你能带我们了解你的论点吗？

所以，我们投资策略试图为我们的客户和阅读我们作品的人提供服务，就是总是试图在趋势之前一步，通过两个关键变量。一个是基本面，一个是技术面。当我十年前开始做分析的时候，技术分析被视为一种巫术。

就像你在图表上画线一样，我当时想，你在做什么策略？但是后来我意识到，市场交易变得越来越自动化。事实上，如今市场上超过一半的交易都是由算法和许多算法完成的。

我们正在交易这些技术水平。所以，从某种意义上说，技术分析就像它的力量数字，对吧？更多的人跟随某个水平，这个水平就会有更多力量。所以，我们注意到，进入2024年，我们处于一个教科书式的技术上涨趋势，从2023年10月27日（我相信）市场的底部开始，嗯，每个人都在呼吁这将是死猫反弹，你将走向2美元，无论你叫它什么，它都会走向那里，但是我说，你知道吗，我喜欢这个技术设置。

我认为，如果你现在能走在趋势前面，在一个有很多资金闲置的市场中，很多人都在寻找便宜货，尤其是在科技行业大幅下跌的情况下，我当时觉得这些股票是便宜货。我的意思是，在某些时候，有太多恐惧情绪。

市场中存在太多恐惧情绪。有一个想法，我们正处于选举年，而我一直在推特上大喊大叫。

我参加的每一场节目，选举年对股市都有利。人们没有意识到这一点。所以，我们在2023年做了很多研究。

如果你看看过去23年的选举年，追溯到1000年，嗯，其中83%的选举年以正收益告终。标普500指数上涨了100%。如果你只在过去100年投资选举年，这将非常棒。

我的意思是，你并不一定总是达到基准，但你做得很好。嗯，然后有一个问题，如果特朗普获胜，那将很好，如果民主党获胜，无论当时谁是执政党，那将崩溃。所以，它会崩溃。

嗯，如果你看看数据，嗯，实际上，共和党获胜的情况下，市场平均上涨15%，而民主党获胜的情况下，平均年回报率约为10%。但无论哪种情况，我认为这都还不错。然后，在基本面方面，我知道美联储的转变带来了狂喜。

所以，我认为我意识到美联储的转变将继续推动股价上涨的时刻是2023年12月。这真是太奇怪了。

杰罗姆·鲍威尔，完全改变了他的语气。就像两周到四周。他说，我们甚至没有谈论降息，这就像一篇假设的文章。然后，两周后，他说，嗯，我们至少在考虑1月降息，可能更多，可能保持不变。在某个时候，有8次降息，这就像疯狂一样，我说，是的，当市场如此关注美联储降息时，我们将。

获得收益，因为人们不会等到降息，然后没有降息。

这与现在正在发生的事情完全一样。然后，同时，世界上的所有新闻头条，所有可能导致市场下跌的因素，战争、人们说收益将下降，美国经济，你随便说，它都在那里。

但这些对市场没有任何影响。所以，我们看到了，我们得出了结论，目前风险偏好。我认为目前风险偏好是现代美国历史上股市中风险偏好最强的时候。这值得我们关注。

你看到了更高的高点和低点，技术趋势向上。你看到市场正在寻找任何理由上涨。过去12个月，我们上涨了40%。如果你看看，我知道我在这里只是抛出数据，但这就是我的想法。

如果你看看每年的收益，以财年为基础，我们上次有40%的年度收益是在2015年和2054年。我认为我当时。我们没有40%的年度收益，我们有4%。

lt。M，这太疯狂了，就像当你拥有这种类型的回报时。很明显，人们会。

称之为泡沫。

但与此同时，人们没有意识到。我认为股市中结构上发生了两件事，那些想显得聪明的人不喜欢，但值得注意的是，第一，股票的历史估值没有考虑到投资者需要将资金投入股票的必要性，所以股票今天存在某种货币溢价，我不知道是1%还是10%。

但一定有百分比，因为你的估值不仅仅基于人们的评估，还有一些人只是说，我需要把钱拿出来，我必须投资这些资产，并真正获得回报。

第二件事让我大吃一惊的是，我注意到市盈率，市盈率翻了一番，我的天哪。所以，嗯，企业变得更有利可图。绝对。业务效率。

也翻了一番。这。

更便宜。

这真是太疯狂了，人们错过了这一点，但在视频、收益、每股收益和收入，甚至营收，所有指标实际上都超过了股票价格的升值。所以，这些倍数实际上下降了，或者保持相当平稳。嗯，我认为福特现在的市盈率大约是35到30。

我认为它。

当时股票价格在200美元左右时，我认为它更高。然后，你谈论人们说，哦，思科或90年代和2000年的泡沫。我的意思是，这不可能是泡沫。

是的，绝对。我永远不会说没有可能出现50万%或任何其他时间段的涨幅，这不可能，但情况不同。这是一个不同的时代。

我认为，人工智能趋势确实存在，无论人们是否相信它。我的意思是，投资方向和资本支出都将朝这个方向发展。回到你关于美国股票并非通胀对冲工具，但实际上已成为全球避险交易的观点，这一点是正确的。

我们曾在推特上发布过类似内容，即您已经看到，过去一年左右，大量全球资金流入美国股票。这甚至不一定是由于每个人都对美国股票如此兴奋。

人们对其他一切都不那么兴奋。我的意思是，看看中国。中国光是过去五到六个季度都在经历通货紧缩。

上一次发生这种情况是在 90 年代，欧洲经历了相当大的波动，尤其是在乌克兰战争爆发后，许多供应链都受到了破坏。这导致了美国出现了显著的通货膨胀。

美国股票已成为一种有效的避险交易工具，与黄金一起，我认为黄金现在已成为新的全球避险交易工具。但美国股票已成为通胀对冲、避险交易、科技交易以及两者之间的所有交易工具。我认为市场正在以这种综合的方式看待它。

此外，如果您从机构的角度来看待这个问题，如果您是基金经理或财富经理，或者任何与公众相关的角色，您就无法承受市场在几个月内下跌 40% 的风险，对吧？因此，这些人会说，我将继续顺应趋势，继续巩固市场，重新投资我的股息，当趋势转变时，我们再做调整。这正是我们一直以来的观点，我认为到今年年底，我们将看到 6000 点。

另一个问题是，您是短期交易还是长期交易？如果您问我，20 年后股票价格是否会更高？就目前我掌握的所有数据来看，没有任何信息能够说服我，美元的价值仍然会持续上涨。

如果您告诉我 20 年后股票价格会更低，那么您基本上是在说美国将在 20 年内崩溃，这就是您的预测。在所有其他情况下，股票价格都应该更高。

即使美国崩溃，股票价格也可能上涨，因为通货膨胀会推高商品价格。当然，您可能无法获得高额回报。但我使用 20 年这个时间段，是因为它是一个相当长的时间段，而且在大多数情况下，股票价格的长期上涨趋势将持续下去。

许多人开始思考的是，下个月或明年会怎样？我的立场始终是，如果您考虑长期投资，那么您将获得最佳回报，特别是对于年轻投资者来说，这更便宜，对吧？不要在希望出现下跌时卖出，而是寻找更多资金来投资。

我的建议是，如果您有时间投资市场，那么您应该抓住熊市，因为您可以获得物美价廉的商品。想象一下，您可以在 50 美元/股的价格购买股票，然后持有 5 年。

到那时，价格可能会回升到 200 美元或更高。长期投资者应该利用市场回调，而短期投资者应该密切关注当前情况。

正如您所说，如果您长期持有股票，就不要每天查看您的账户，对吧？也许每月查看一次，看看情况如何。但您知道，这是一种以时间为导向的投资方式。

如果您查看图表，即使您在 2008 年（历史上最严重的经济衰退之一）的市场高点买入，您仍然会看到标准普尔 500 指数上涨了数百个百分点。

您提到黄金是全球避险交易工具。您能解释一下您的想法吗？

这是我们之前讨论过的问题。过去几个月黄金的涨势才刚刚开始。我认为，这是一个有趣的现象。黄金市场表现并不像过去那样好，但最近却非常热门。

不仅如此，在过去两个月或一个半月里，债券价格暴跌，收益率降至 4.3%。而黄金价格仍然在 2000 美元附近徘徊，甚至可能进一步上涨。人们预测黄金价格可能会达到 3000 美元。

我们很有可能看到这种情况。黄金和债券之间存在巨大的差异。如果您问任何一个市场参与者，在未来 20 年或 30 年里，黄金市场会如何发展，他们通常会说，黄金在任何时候都是一种可靠的投资。

人们购买黄金、债券以及一些公用事业公司，这很正常。

现在，没有人想购买债券，因为他们不知道未来会发生什么。我们不知道，未来可能会有大幅上涨。一个月前，我们还看到了 50 个基点的降息。

现在，市场已经开始定价，不会再降息了。没有人想承担这种波动性。因此，人们正在避开债券，全球地缘政治紧张局势加剧。

通货膨胀、不确定性以及央行在呼吁软着陆的同时大量购买黄金，所有这些因素都汇聚在一起。每个人都在谈论黄金，包括银行自己，他们说我们不会陷入经济衰退，但黄金价格却不断上涨。

顺便说一句，美元指数在过去两个月上涨了 5% 或更多，而黄金价格仍在上涨。

如果您将黄金、债券和美元的图表放在一起，黄金似乎在独立运行，就像它有自己的道路一样，这很疯狂。很明显，人们正在涌入黄金市场，无论发生什么，投资都继续流入黄金，这确实是避险交易。我认为，目前对这种贵金属的需求如此之大。

您认为这是否是一种心理转变，人们心理上认为债券不再安全，他们需要黄金？

这很有可能。我还认为，由于利率已经上调了 50 个基点，现在国债和短期国库券的收益率甚至低于高收益储蓄账户。因此，黄金与这些零收益资产之间的差距正在缩小。

这使得黄金更加具有吸引力。我认为，人们正在说，现在让我们坚持一些更基本的东西。

让我们回到那些与政府、与货币相关性较低的、更可靠的东西上。黄金、比特币、黄金期货等并非相互替代品，它们可以同时上涨。我们已经看到过这种情况。

您是否认为黄金和比特币将朝着相同的方向发展？

我认为比特币与黄金略有不同，它更多地与风险偏好相关。黄金与比特币是否呈反向相关？我们已经看到，在标准普尔 500 指数上涨、风险资产大幅上涨的市场中，比特币表现良好，因为比特币本身就是一种风险资产。

但我认为，您会因为承担这种风险而获得回报。看看比特币的回报率。

如果将两者结合起来，它是否会产生更大的影响？但与此同时，它们都具有不受政府或货币影响的特性。它们是通胀对冲工具。我认为，有趣的是，黄金市场规模是比特币的 20 倍，但比特币规模却如此之大，但同时又如此之小。

您认为这些会完全收敛吗？

我认为，您总是会看到一些上涨了 5 万% 或更多的东西，然后说，“哦，它现在已经很大了，我可以加入了。”但当它再次上涨 2 万% 时，您会说，“哦，它以前很小，现在很大，但现在又变小了。”

因此，大与小是相对的。我认为，当您查看那些不受政府和集中化影响的资产时，比特币实际上仍然很小，这很有趣。我们一直预测比特币价格将达到 10 万美元，甚至 100 万美元，尤其是在通货膨胀时期。我认为，这两种资产都可能在某个时间点上涨。

当我第一次开始研究比特币和黄金时，我认为它们是两件不同的事情。一个想法是，比特币的市场规模会超过黄金。

我的想法是，黄金的市场规模会萎缩，而比特币的市场规模会继续扩大，并出现一些交叉。当时，黄金的市值大约是 1 万亿美元，而比特币的市值大约是 6000 亿美元。

现在，数据显示，比特币可以继续上涨，只是速度更快。因此，它们可能在某个时间点交叉，但可能需要达到更高的水平。因此，黄金投资者可能获得的回报与他们预期的相同。但我发现另一个非常有趣的事情是，我与许多年轻人的交谈中发现，他们没有持有黄金，而我与其他一些人交谈时发现，他们持有大量黄金，并尝试少量投资比特币。但机构投资者都是一些年长的人，对吧？

感觉就像...

在未来 20 年或 30 年里，这种状况会发生变化，对吧？那么，您如何看待这两种资产在未来 10 年、50 年或 20 年的关系？您认为人们还会同时持有这两种资产吗？还是历史上的黄金投资会转移到比特币？

我曾在福克斯新闻的查尔斯·库克节目中谈论过这个问题。我是唯一一个既年轻又持有黄金的人，他总是说，“哦，但...”我认为这很有趣。机构投资者可能不太可能像一些在 Robinhood 账户上购买比特币的人那样购买黄金。

他们更有可能购买风险较高的股票或其他理论，而不是同时购买少量黄金 ETF。我认为，随着年轻一代进入机构投资领域，这种情况可能会发生变化。此外，

监管环境也在发生变化。五年前，政府似乎都在打击比特币。现在，它实际上已成为政治宣传的一部分。一些政治家甚至在比特币会议上发表演讲，批评那些不接受这项技术和变革的人。我认为，总体态度正在发生变化。

我认为，其他投资者也意识到，无论它是紫色、绿色还是黄金，重要的是回报。如果作为基金经理，某种资产能够带来良好的回报，那么您就可以忽略它。我认为，正如您所说，黄金本身不会成为一种在五年内带来数千个百分点回报的资产。它可能不会像我预测的那样表现出色。我认为比特币将显著跑赢黄金，并且随着更多资金流入比特币，以及经济不确定性时期和全球通货膨胀时期，比特币的表现会更好。

您认为央行最终会持有黄金吗？您提到他们目前正在积极购买黄金。您认为这种情况最终会发生吗？

我认为这离我们还很远。这就像最终的战略性衰退。这些事情很难预测。但我仍然认为我们需要一些...

这是否是我们达到目标价格的方式？

我认为这将是一个重要因素。我认为，一般来说，比特币相对于美元的价值会持续上涨。

对吧？比特币兑美元的汇率将自然上涨，即使比特币价格从未上涨，美元的价值也会持续下跌。一百年前的一美元相当于现在的几分钱或几美分。因此，仅仅这一点就会推动价格上涨。我认为，从两方面来看，我们都将看到更高的需求和更高的价格，这不仅是因为通货膨胀，还因为更多的人想要投资。

我们之前提到过债券。我一直在说，人们购买债券基本上表明他们没有做功课，他们只是在自动驾驶或愚蠢地行事。因为很明显，如果通货膨胀率较高，美元贬值，债券的价值将大幅下降。我建议人们看看过去五年债券的跌幅，大约在 30% 到 40% 之间。

对，所以 60/40 的投资组合现在完全被摧毁了吗？人们应该如何看待债券，尤其是在熊市中，股票和债券价格都下跌时？是的，我认为这打破了许多人的思维模式。

我认为，特别是交易债券，特别是交易期限较长的债券，存在很多机会。我们一直在双向交易，因为您已经看到价格波动幅度达到 10% 或 20%，这对债券来说相当大。对于 60/40 的投资组合，这几乎就像您购买债券不是为了获得回报，

而是为了获得安全感，您希望确保您的资金安全，至少能够抵御通货膨胀。在当前市场环境下，所有情况都变得复杂。美国基金的收益率为 4.5% 至 5%。从某种程度上来说，这些也成为债券的补贴，因为它们更像是账户中的现金。

因此，我认为，如果这些存在，为什么有人会选择其他投资？

我认为，这是一种非常不同的思维方式，特别是如果您告诉一个普通人在 401k 中投资，您开始投资 80/20 的债券，然后在退休时转向 50/50 的债券，这表明...我不知道，一切似乎都结束了。

我认为，许多人会优先考虑安全感而不是回报。如果您是机构投资者，管理基金，您的思维方式与那些工作了 40 年，然后退休并希望保留资金的人不同。我认为，这就是对长期投资而言，年轻人应该投资于黄金的需求所在。

我的意思是，我们刚刚讨论过，20 年后股票价格应该更高。在这种情况下，您只需将资金投入指数基金即可。如果您不想进行高风险投资，我认为...

您听到我说这些，基本上我的结论是，非经济参与者正在购买债券。

完全正确。

这真是疯狂，整个金融世界都建立在这种概念之上，即您必须是非经济参与者才能购买资产。但仍然有许多经济参与者，因为他们正在优化其他东西，这再次表明，这没有对错之分，这取决于他们的风险偏好等等，但基本上，所有资产都由那些并非出于最初目的购买资产的人支撑。

一个很好的例子是戴夫·拉姆齐，他的听众...我没有任何恶意，我相信他做得很好，帮助了许多人。

但我看到过一段视频，有人问他，如果我免费送你 10 亿美元，你会接受吗？他说，“绝对不会。”然后他投资了国库券，每年获得 5% 的收益。

这毫无意义。这种心态，即使您有投资组合，也希望避免风险，对某些人来说，安全感比获得额外百分点的回报更重要。我认为，这就是债券在当前市场中发挥作用的方式。

是的，这很有道理。如果我们查看股票，标准普尔 500 指数、纳斯达克指数之间存在差异，然后我们可以将所有其他股票归为一类。纳斯达克指数在过去一年中上涨了 50%（如果我记得没错的话）。我认为，纳斯达克指数和标准普尔 500 指数中的科技板块非常有趣。

五百万，他们都已返还，在过去一两年中，回报率在20%到50%之间。嗯，这比几乎所有非流动性风险投资基金都要好。前5%的顶级基金，无论他们做什么，都能做得很好。但是，如果你能在公开市场以流动性获得30%、40%、50%的回报，那么人们投资替代投资的理由就更少了。那么，在技术版本方面，你们都在看到公众对技术的耐心如何？

也许是私募？是的。我的意思是，即使是私募股权公司，也都是以20%的IRR黄金法则来运作的。

在PE中，五年内就能赚到钱。你的基金做得很好。现在你两年内就把钱花光了。

在接下来的几天里。你能做些什么？购买ETF，无需支付任何费用。

他要么是。嗯，但我认为这伴随着更高的风险。显然，在市场中，即使是标普指数也是如此。

五百万已经变得非常集中在少数几家公司身上。标普指数前10%的公司现在占指数的30%到40%。所以这些股票表现很好。我认为只要这些股票继续表现出色，但另一方面，你面临着这些股票出现修正的更高风险，就像你看看8月份发生了什么，例如，整个日本和所谓的“套利交易”——我们实际上购买了，顺便说一句，我在我们的研究中购买了。

我们发布了一份报告，说我们今天在8月份买入，因为套利交易还没有结束，现在仍然没有结束，如果你们想，我们可以详细讨论。但是，这是一个很好的例子，说明目前市场的集中度已经达到了危险的程度，许多看空者会利用这一点，因为一旦你开始看到人工智能的转移，或者看到苹果、微软和Meta等公司的盈利增长开始放缓，那么市场回报率就会停止。所以这就是你可以如何看待这个问题。我只是不认为尝试在这样的事情上抄底是一个明智的决定，因为如果你在过去12个月的任何时候都尝试过这样做，不仅会亏损，还会错过一次世代性的上涨，我认为这种上涨还会继续。

正如我所说，现在你说套利交易还没有结束。很多人说，这次套利交易崩溃了。我的股票投资组合受到了损失。你知道，在那些家伙之后，我们一直在做这个……为什么你过度……

所以你知道那天非常有趣，因为我认为很多抛售并非由重新评估驱动，而是……就像我们发布的推文一样，X点和X点说什么是套利交易，这只是一个推文，我认为这个推文获得了1000万或500万的浏览量，因为没有人知道发生了什么。

他们只是因为看到了新闻标题而抛售，而发生的事情是，是的，日本央行将利率上调至零以上。这是很长一段时间以来首次进入负值区域，而套利交易对任何人都意味着什么，嗯，你可以利用日本和任何其他地方的利率差异。所以，当日本在降息或实行负利率时，我们有5.5%的联邦基金利率，两者之间存在巨大的差距。

现在，是的，随着我们降息而他们升息，套利交易已经缩小了规模，但它肯定还没有消失。我认识的少数几个人，你们和……在几天内，标普500指数反弹了10%，这在历史上是最大的套利交易，我的意思是，几乎感觉像是套利，但显然没有这样的事情，就像一个有效的市场。但是，嗯，它还没有结束，我认为人们很快就会意识到这一点，我认为它不再会真正导致股价大幅下跌，除非我们出现重大政策转变。

你提到有效市场，让市场变得无效。

我认为它比以往任何时候都更有效。有时，例如，这些对冲基金试图进行微秒级的交易，也许有一点……我认为市场在有效地将我们拥有的任何数据（在发布时）尽可能准确和快速地定价，尤其是因为我之前提到的60%的市场交易量是自动化的。但这并不意味着有效市场也意味着没有赚钱的空间，以及市场运作的方式就是它将如何发展，因为每天都有新信息，人工智能中的变量以及新信息每天都在变化。所以有很多不同的变量，但我认为它们有效，因为当新闻出现或发生新事件时，这些信息会在当下被定价，现在基本上没有套利空间了。

一个完全没有效率的地方是就业数据。嗯，我们看到了巨大的修正，80万修正。嗯，我们最新的数据显示，10月份新增了1.2万个工作岗位，另一方面，我们有负面修正，将数据向下修正。

嗯，为什么他们的会计如此糟糕？我认为人们想要理解的是，好吧，你称这个数字为……实际上，人们并不知道。有两次修正。所以你得到第一次修正的就业数据。

嗯，在过去的一个月里，他们至少有100万个工作岗位，现在到了他们发布数据时，任何有经验的人都会说，这肯定不准确，对吧？它会更低。是的，这只是新的常态吗？

你知道，有趣的是，首先，我说的所有事情，我们应该只关注就业数据和一个月的指标，也许现在是两个月的指标，因为他们每次都会修正两次。现在，即使8月份的数据也被向下修正了。9月份的数据也被向下修正了。

过去7份报告中有8份被向下修正，其中一些数据被修正了两次。就市场对它的看法而言，这完全丧失了可信度。我觉得市场甚至不再根据头条数字进行交易了。

他们更多地关注修正。他们甚至不再根据就业报告数据进行交易，因为基本上，我们上涨，然后发生了什么？嗯，我不知道，我是否需要调查什么，但当你谈到……我的意思是，如果这里或那里有几千个工作岗位偶尔被修正，那还可以理解，但我们谈论的是数百万个工作岗位。

这太疯狂了。然后你还有……我的意思是，你还有关于数据呈现方式是否准确的整个争论，因为你有创纪录数量的兼职工作，但你也有最大就业率和低失业率，也许是因为人们在寻找工作，因为他们做了三份兼职工作。我不知道，劳动力市场是一个非常复杂的问题，有很多需要分解的东西。

但我认为每个人都同意，包括美联储。我真的很相信他们内心深处也同意这一点，即使他们说我们已经实现了最大就业率。现在头条数字的呈现方式并不符合实际情况。

这是百分之百的事实。人们在做兼职工作。工资并没有跟上通货膨胀。

找工作比以前难多了，基本上所有事情都变得更糟了。嗯，人们普遍对经济不乐观。我认为这似乎与劳动力市场脱节。所以这可能是他们开始降息50个基点的原因，因为他们知道劳动力市场并没有像数据显示的那样强劲。

正如你所说，我认为我可以接受的是，嗯，我们认为创造了40万个工作岗位，实际上是39.5万个。我们希望第一次就正确，但在一定范围内，是可以理解的，而且39.5万和40万之间并没有什么区别。

是的，有区别，但在人们试图了解数据点时，并没有什么区别。我们创造了工作岗位，还是失去了工作岗位，这根本不是一个大问题？现在这似乎是一个大问题。

对吧？另一个问题是，人们并没有过多地谈论飓风和所有这些。但一旦……我的意思是，现在每个人都说，我在飓风数据中说过，这真的无关紧要，即使我错了，我的意思是，在某个时候，飓风会发生，每个月都会有很多变量，但你只是……

我不知道，飓风……

……是否真的对整个国家造成了更大的打击？

是的，我知道，但这有点像……

嗯，嗯，这就像一个黑匣子，对吧？关于可信度丧失的观点，我认为这是一个非常重要的观点，嗯，推特上有人，实际上非常聪明，但他总是喜欢在每次发推文时说，嗯，如果我是个赌徒，我肯定就业数据会是负面的，不会是正面的，他就像，你知道，嗯，一条愚蠢的推文，对吧？我发过的另一条推文是关于我们已经失去了可信度，他的观点是，看看过去几十年来的所有修正。他们一直在这样做。

我的回应是，汤姆，不是……问题在于每个人都知道他们的修正。现在，是的。

所以它……

……在推特上很长时间，对吧？也许有一些非常精通金融的聪明人，无论他们是谁，都在关注数据，但大多数人只是阅读文章。所以数据出来后，然后，无论如何，人们就继续了，像你、像我、像你知道的，推特上有2万个人在讨论这些事情，或者我认识的那些人，在第二年。

你知道他们正在修正数据吗？所以这就像猫捉老鼠，可信度丧失不是因为他们做了什么，而是因为每个人都知道，而且感觉就像所有这些经济数据点都在重复发生。所以，就像一个真正的指标，他们正在建立一个替代的通货膨胀衡量标准。

我花了很多时间与他们交谈，试图了解你们在做什么。我想他们……所以我们只是使用实时数据，你知道，我们只是连接到……哦，你想知道住房吗？我们只是访问Zillow和Redfin，查看公寓、房屋等等，我们不看它们挂牌的价格。我们查看的是房屋销售或……

……租赁的成交价格变化。情况变得越来越疯狂，而不是……

……打电话给人们，问他们认为他们的房子能卖多少钱。所以他感觉就像，在这个交叉点上，经济数据进入了一个新的时代，真的很难将其剥离出来并使用。

市场新闻，就像仅仅X的变化就改变了获取信息的途径。我的意思是，这些事情，你必须通过股票研究才能获得，或者你必须每年支付数百万美元才能获得。现在你可以在推特上直接阅读，在你的提要中阅读，关于正在发生的事情，比任何人都能更快地获得这些信息。

而且，大多数人会说，虽然有些东西并不准确，但我们有社区笔记，这就是原因。但是，是的，我认为你是对的。人们对所有市场相关事物的认识都在不断提高。

这就像银行。显然，我们看到过去一年或两年中有5家最大的银行倒闭了。我认为很多人对此非常担心。一个博客作者，我忘了他的名字了，因为他的推文是关于……百万美元的……嗯，那并没有发生。但我认为他关于银行未实现损失的观点引起了很多关注。

嗯，如果你看图表，看起来很糟糕，对吧？他银行的未实现损失是历史上最大的，嗯，你会认为基本上他们的回应是，没事，一切都会好起来的。别担心。你对银行体系的清偿能力或结构有什么看法？

你知道，告诉SVB，没有人会出售这些证券，他们应该持有到期日，因为他们也这么认为，直到他们的银行开始挤兑，他们不得不一夜之间以低于面值的价钱出售这些证券。

所以，我认为很多银行、很多债券、国债，等等，这些证券的背景是，他们认为我们将在很长一段时间内保持低利率环境，因为美联储认为通货膨胀是暂时的，但事实并非如此。现在，我们有5000亿或更多未实现的损失，这主要发生在小型区域银行身上，它们还持有70%的商业房地产债务。如果你看看商业房地产，我的意思是，它让2008年的情况相形见绌。

这就是曼哈顿街对面办公楼的情况，基本上是免费赠送的，因为人们想让银行把它们从手中拿走，因为它们无法产生任何收入。他们无法出租这些房产。

远程办公的增长。所以小型银行面临着这些未实现损失，然后你还有区域银行危机，我结束了，但没有人真正知道发生了什么。股价表现确实不太好。

它们仍然处于区域银行危机水平。所以，我认为如果什么都不发生，我们就会没事，但这是一个很大的假设。如果所有这些成熟的、安全的、成熟的银行都保持稳定，我认为，是的，你没事。这是一个很大的假设。所以，我不是说银行会倒闭，但我也不是说我们处在一个完美的境地。

你认为银行能做些什么来改变局面？我们有各种各样的计划，他们可以谈论，说，哦，一切安好。或者你知道，SVB的著名案例，客户在电话中说，我不用担心，我不用担心，对吧？

你认为银行在危机期间能做的最好的事情是什么？我打电话给你们，你们为什么现在打电话给我？但是，嗯，很难说他们能做些什么，因为有人必须承担风险。而且，你还有美联储的重大期限融资计划，这是对区域银行危机的回应。

它确实有所帮助，但它有点像掩盖了问题。是的，我的意思是，没有人想说“救助”。如果你在2022年说“救助”，你会被取消关注、讨厌、封锁。因为这就像2008年的PTSD，你无法摆脱。技术公司不会为此买单。但是，当你向银行贷款时，嗯，利率非常低，有人为此买单，对吧？所以，现在这些计划到期了，这无疑使他们面临更大的风险。

但我认为美联储和FDIC已经明确表示，他们将是这些银行的最后一道防线，他们承担风险，你知道，他们承担风险，因为这些证券现在有未实现的损失。他们实际上是在对冲，并让美联储和FDIC承担风险，这是一个危险的先例。而且，看看他们的反应。

这是另一件事。所以，当你看到第一家银行倒闭时，这有点像，我们将进行救助，但不是救助，每个人都会得到补偿。希望，你知道，他们可以继续下去。

不，没有收购或重组真的发生了。你只是要控制住火势，然后下一家银行倒闭了。然后美联储和FDIC说，这次我们不会……

……介入，直到他们真的倒闭，然后下一家倒闭了，他们说，好吧，这次我们……

……将让摩根大通接管他们。

现在所有大银行都说，等等，我要收购任何倒闭的银行。我只需要让它们倒闭，然后以低于面值的价钱获得所有资产，就像第一共和国银行或……任何银行。

谢谢。接下来是什么？

这就像，像杰米·戴蒙一样，在这些银行倒闭中大赚特赚，因为在危机期间，每个人都将资金转移到大型银行，他还以几乎免费的价格收购这些小型银行。实际上，我认为他们中的一些人甚至得到了补贴。

所以现在，总统，是的，小银行在您倒闭的情况下承担所有救援工作，是的，我们可能会找到某种方式来支持您。然后，吉米，我会过来，伙计们，无论如何。然后，所有高管，您真的想接受调查，您就去。这是一种非常危险的存在。

想想看，非常危险。我还认为，无论您对市场有多么恐惧，您都会产生一些非常奇怪的想法。我认识一个（我不想说他的名字）他告诉我，他说他能预测下一家倒闭的银行，我说，他怎么说的，他们都以字母“s”开头，所以他说，你知道，所以非常门户网站SBB签名，他们首先会政治倒闭，他的理论是认为门户网站是封闭的，但我确实认为，在这些时刻，这有点像，为什么发生这种情况？

有很多非常明显的、主观的因素可以观察，例如损失、银行挤兑。但随后还有监管/政治签名的叠加。我认为政治签名银行，例如，由弗兰克创立的，就是一个很好的例子。

然后，报告出来了。他就像，他们基本上把这家银行带到后院，射杀了它？而且，当他们这样做的时候，根本没有理由解决这个问题。所以，我认为这再次创造了投资者确定性，试图在您像这样的时候进行导航，嘿，我不能只看资产负债表。我不能看，你知道，空间，并确定它是好是坏，因为这种品质因素会影响它，这几乎不可能相信。

我，我们还谈到了X精英。唯一能说的X已经传播开来的是精神阴谋论的兴起。我的意思是，您只要说出签名银行，所有这些，那里就有关于一切的妖精。

所以，嗯，是的，这不再仅仅是看海滩。有很多理论，有很多不同的变量。加密货币甚至会将它们纳入其中。嗯，这是一个投资者处于疯狂时期的有趣时刻。

关于巴菲特，每个人都在谈论他的现金缓冲，他说他持有3250亿美元的现金，嗯，他一直在卖苹果股票，非常积极地卖出，他一直在卖出美国股票，嗯，我认为大多数人的基本解释是，他认为市场即将下跌，嗯，他将持有现金，以便他可以进行一些大规模收购。

嗯，也许更先进的论点，嗯，我在周末看到人们谈论的是，嗯，我认为是去年在年度会议上，他那天被问到这个问题，他们是如何出售一些苹果股票的。一位股东问了他这个问题，他谈到了业务，以及他将如何处理他的资产，直到最后。他谈到了公司税率，它已经从之前的更高水平降至21%，也许它会再次升高。所以，您认为他为什么如此积极地调整这些头寸？这是否是一种税务投资决策，就其本身而言？

所以，嗯，第一点是，他百分之百地坚持认为，我认为他实际上是在5月份的年度会议上，或者是在季度业绩报告中，嗯，他基本上说，我们有21%的税率，实际上创造了，是的，公司税，但公司税可能会在拜登或哈里斯的领导下降至20%，我当时在现场，嗯，人们说，嗯，为什么不现在实现这些收益，并少缴税，也许您想避免未来一年左右的税率上涨。

其中一部分，我还认为他喜欢，嗯，事实上，您可以看到，他们持有2800亿美元的国债。我们正在谈论母亲，但他现在被限制住了，因为您正在获得免费回报，这是必要的。他甚至认为，这种回报如此之好，它比市场下跌或在存在大量不确定性的时期承担不确定性风险和风险更好。

嗯，他更多的是国债。

100，但真正没有引起太多关注的是，如果您深入研究报告，它说，你知道，我们正在暂停股票回购，直到巴菲特本人看到我们股票的内在价值低于每股价格，然后您退后一步，说，等等，他射杀了自己的股票。

就像他真的在说他的股票价格过高，因为这实际上意味着什么？所以，这就是我开始思考，嗯，也许他开始倾向于认为市场在这里有点高估了，如果他自己的股票都不想再回购了。而且，他们上个季度只回购了几亿美元。

之前的季度，每次都是数十亿美元。所以，他一直在减少回购规模，我不知道，这很有趣。我认为他希望保持开放的可能性，但他仍然持有大量苹果股票的长期头寸。

我认为现在大约有700亿美元。所以，这并不是说他完全放弃了。我认为他只是稍微放慢了速度，并谨慎地进行。所以，在如此强劲的增长之后，我...

一个关键点回到这个想法，嗯，拥有3250亿美元的现金，就像，我认为他称之为大象狩猎，是的，对，您必须去进行非常大的收购，嗯，目前还不清楚他们可以收购什么。我知道人们一直在谈论各种不同的公司，无论如何。

但他只有...

知道少数几家拥有如此巨额现金却不去进行收购的公司。两三家真的会进行收购。他年纪大了。

我确实想知道，他是否只是想把所有现金都放在那里，嗯，下一个，你知道，接任者现在承担了时机和所有头寸的负担，所以没有人能成为股东。巴菲特从未出售A、B、C、D。相反，他只是让接任者带着现金和良好的建议。

好的事情，是的，可能是这样，他也有可能不知道下一步是什么。也许他认为在一年左右的时间内会出现。

拥有资金随时准备投入非常重要，因为如果您想进行收购，而技术股价同时上涨，那么从某种意义上说，您最好现在持有国债，每年获得4%的回报，而不是等待下一年。所以，我认为这是一种方法。我不认为这必然是某种大规模收购，这只是推测。

没有人知道他们在想什么，但我认为这并不是目前存在任何大规模收购。显而易见。我认为这更多的是逐渐减少，您的机会会增加。他一直都在投资，所以您可以加倍他认为这很好。

您认为，嗯，如果巴菲特今天40或50岁，他的价值投资理念在未来五年内仍然适用吗？他还能有同样的表现吗？

我认为这是一个很好的问题。我认为，如果巴菲特年轻，他的投资方法会有所不同。巴菲特，就像，当我长大时，我就像，我的偶像之一说，如果有什么，每个人都喜欢巴菲特。

但他总是谈论只投资您了解的东西，对吧？我认为他了解的东西，例如，他拥有达尔文快餐店，对吧？这就像巴菲特去那里吃早餐一样。他就像一个6岁小孩，因为健康的人，一些东西。

而且，这只是他，他了解这些业务，他了解这些业务的来龙去脉，但我认为，即使是苹果，也对他来说有点超出了范围，嗯，但他就像，你知道，苹果是下一件大事，这是一家大公司。我认为，如果他年轻几岁，也许他会更积极地拥抱人工智能相关的领域。我的意思是，他并没有真正谈论太多人工智能相关的股票和这些热门股票。

而且，我认为您会有不同的方法。我还认为，我不知道现在是否更难实现收益，但市场效率更高，就像我一直在说的，这只是一个完全不同的时代。我的意思是，市场是如此实时和持续的，我认为当他开始投资时，他可能需要查看报纸才能了解当天市场收盘价，就像他当时那样。所以，这只是一个不同的时代。

现在，当您想到美元时，我们已经谈论了很多关于美元的各种事情，但是，如果您确信美元会贬值，嗯，您会想到什么利率，您会以其他方式思考，嗯，我的意思是，首先...

虽然美元在永恒的熊市中，对吧？看看图表。如果您能做空美元，那将是疯狂的。每个人都可以说，如果我们能长期做多，我的意思是，通货膨胀显然是最大的驱动因素。

我并没有确切的预期，我只是认为，如果您是投资者，您应该始终牢记这一点，并且不要过度暴露。我认为美元不会崩溃。长期以来，人们一直在谈论美元失去储备货币地位，没有人再使用美元了。而且，总会有反驳。我不这么认为。

我的意思是，也许如果您考虑很长一段时间，50年、100年，也许，但在未来十年内，这不会发生。我的意思是，我重新发布了一些关于SWIFT支付的帖子，它们目前处于USD单位的十年高位。所以，我认为美元的使用和适应性不会消失。我说的只是实际购买力会继续下降。关于砖块和...

所有地缘政治因素都可能影响它，并且实际上开始逐渐消失，嗯，我不认为这会取代美元。违约是否值得关注？这绝对是人们担心的一个问题。

但这并不是我们第一次认为会发生这种情况。这也不是最后一次。我认为人们没有意识到美国帝国的强大和规模，它是有史以来最大、最强大的帝国，而且差距很大。

大而强大。美国经济。

我的意思是，就像您说的，如果美国崩溃，一切都会崩溃。这都是全球市场。所以，在这个时候，如果您押注于此，即使您是对的，我的意思是，这甚至不是您想要的世界，因为这将是残酷的。而且，我认为我们甚至还没有接近崩溃的边缘。

我确实经常与人们谈论，特别是关于如果停电会发生什么，对吧？而且，您不想失去，你知道，我理解金钱方面的问题，如果社会没有电力，可能会发生很多事情。您能告诉我您的流程吗？您显然非常有学识。

您拥有大量数据点。嗯，您有点让我想起我自己，您能够回忆起所有数据点，这似乎总是遵循的。我的朋友，您还记得吗？但是，您的研究流程是什么？

看看，这是一个很好的问题。所以，我一直都在关注数据，就像，从我非常年轻的时候开始，我一直都在关注图表，我能够注意到趋势，注意到异常值，从小就非常关注事物。我仍然保持这种方式。

现在，而且，我一直都在关注这些广泛的数据。我甚至不想让任何人为我分解数据。我想看到数据，然后我想进行敏感分析，并得出我自己的结论。

这就是我开始做事情的方式。这也是我为什么开始进行技术分析的原因，因为它是一种非常数学的、客观的看待事物的方式。我所做的所有工作都是客观的。

如果您在投资中掺杂了情绪，那么您永远不会盈利。如果您在投资中掺杂了情绪，您应该从基本面和技术面的角度客观地看待市场。这就是我所做的。

然后，始终寻求发展。我认为投资者犯的一个大错误是他们变得满足。满足感是企业主、投资者以及涉及金钱的任何事情的敌人。

因为市场会发展，您不能一直采用相同的方法。如果您以与2008年相同的方式进行投资，那么您将错过很多东西。

所以，我认为我的许多方法论都源于不要满足，始终寻求发展，想出新的方法来看待事物，并保持开放的心态。我认为，如果您在投资中固执己见，那是一种非常危险的想法。从那里开始，我的交易策略开始发挥作用。我确实关注微观层面，例如，在一段时间内，黄金、股票、债券和各种商品。我认为坚持您精通的领域是好的，但也要寻找其他机会，并保持开放的心态，因为市场将继续变化。

早上醒来时，您首先检查什么？您是否检查某些数据点、某些网站或阅读某些内容？您会做什么？

我首先做的是查看期货。而且，我有一个完整的观察清单，以查看大宗商品市场正在发生什么，因为我将告诉您很多。而且，即使现在在选举期间，我也一直在关注预测市场，例如，案例市场。

它们基本上会告诉您每一分钟谁领先，谁不领先，然后您就可以直接看到它对市场的反应。我会检查这些，然后查看发生在夜间的所有常规新闻。嗯，然后，我实际上会在Twitter上查看人们在谈论什么，因为Twitter实际上是零售投资者中推动市场的主要平台，我见过的任何平台都比这更实时。

嗯，然后，您知道，看看大型用户的行为，经济数据在8点30分发布，最近一切都围绕着这一点。然后，您将这一天视为一个投资者，我的意思是，每天都是不同的。

您每天都在交易吗？还是您说，嘿，我有一些核心头寸，我让它们在某些日子里保持不变，具体取决于当天情况？

也许我做的是，我不是日内交易者，我的意思是，我们更倾向于波段交易。有些日子我会进行多次交易，如果我们有交易，这与我根据当天市场走势调整我的策略有关。所以，如果您在2020年3月的市场中，我们每天看到股价上涨10%或20%，那么您可能会进行更多交易。但更倾向于波段交易，也许在几周内进行一次较大的交易，但不断更新分析并发布更新以供订阅者参考。

他们谈论您的业务，因为这很有趣。您开始做这件事已经十年了，您是早期参与者。您没有谈论...

在镜头外，但丹尼斯·罗杰斯是我的激励者。我回到高中时，实际上我会阅读他的信件，嗯，我喜欢他的方法，它完全基于微观层面，他会出现在电视上谈论他的预测，人们每周都会这样做，每个人基本上都会停止倾听他说的话，我认为这听起来像一份梦想工作，就像投资一样，这就是我开始撰写《科比西信件》的时候，嗯，然后随着时间的推移，它有所发展。我认为，罗杰斯先生是一个非常基本的人。

我开始拥抱技术和投资，这让我能够与众不同。另一件大事，我认为我们已经谈论了很多，就是Twitter。在过去，在Twitter上谈论金融的人很少，十年前，只有几千人。

我，我当时真的处于一个很好的时期，因为我非常技术性。我的意思是，如果您查看我的推文，例如，在2015年，您会说，是的，现在没有人会理解您在说什么，伙计。我的意思是，这非常技术性，许多机构投资者只是谈论市场，这就是全部，而且，这是一个小群体，一旦它开始增长，我成为该平台上最早的人之一。

当然，我的关注者数量增加了，这有点改变了我的内容，使它更广泛，但仍然保留了我在高级服务中的技术方法。现在，我可以兼顾两方面，与真正认真对待交易的人进行交易。我们发布我们的交易，我们发布我们的研究，他们会遵循这些。

但在我们的公共信息流中，我们也保持更广泛的内容。我们谈论微软，谈论数据。我会谈论我们一直在谈论的所有事情。我认为我们两方面的人都在享受发布的内容。

我认为你做得非常出色，谢谢。我认为促成你成功的因素之一是，你解释了要点，对吧？

我认为很多人，他们可以查看数据点。这就像一个……几乎是次要的事情。他们会说，哇，这太棒了。

但真正给人们带来价值的是思考“这发生了什么”。以及三个促成因素是什么。然后，我认为世界会因为这件事走向何方。

这件事发生的基础，我感谢你这么说，因为我的……我的想法方式，从我年轻的时候开始，我总是课堂上那种孩子，你知道，我如何更简单地思考这个问题，而不是真正地让这个概念更简单地解释给我，或者让我更简单地思考，这让我能够以一种更容易理解的方式分解复杂的话题、数据和图表，即使对于没有太多投资经验的人来说也是如此。所以，这也让我成为了一位更好的老师。所以我一直在想，为什么我不采用同样的思维方式来思考市场？因为我记得我上高中或更年轻的时候，我会打开 MBC 或所有不同的频道，因为我一直对投资感兴趣，然后我会想，“我明白了他们说的最后十个词，有人能简单地说一下吗？”我说，我希望成为那样的人。

这是为了其他人。所以我喜欢把复杂的东西分解开来，让它更容易理解。我的意思是，我们现在每个平台每月都有近 1000 万次观看。我认为这就是为什么我认为人们只是理解我们所说的，然后……

找到他们有兴趣的东西，然后他们会订阅，并从社交媒体平台上获得一些回报。

所以，范围很广。我们有很多人在管理自己的账户。散户交易者，我自己也在管理自己的账户，坦白地说，这可能是我们客户的大多数。

但我们也有机构方面的东西，有很多基金、银行和财富经理，他们只是从我们的研究中找到价值，即使他们不是每天都在交易，但只是看看我们在想什么。我们甚至在天然气市场中，例如。天然气就像一个非常技术性的，但非常非常重要的市场，我们已经交易多年了。

我们有基金专门关注天然气价格。所以，它涵盖了所有方面，这就是这个平台的魅力所在。我们正在扩展，我们正在尝试招募更多分析师来涵盖不同的主题。

我希望成为一个一站式商店，无论你是非常精通市场的人，还是新手，你都能从中获得一些价值。但有免费的，也有付费的。只要我们能给投资者带来价值，那就是我们所做的。

然后……你是否还在投资中复制内容？你知道，你非常独特，你往返于不同的城市，但似乎在推特上，我与世界各地的人交谈，然后……我从他们那里学到很多不同的视角，但他们都试图交易美国市场。是的，谈谈地理位置的重要性。没有互动。有订阅者或人们……

我们有债券，现在几乎每个国家的债券，只要对美国企业合法，人们总是在我睡觉的时候醒来，阅读我发布的内容或交易内容。

这就是它的魅力所在。而且，我认为大流行的积极之处在于，它促进了全球市场、经济和商业运作方式，我的意思是，如果你在疫情前参加过一个新的活动，每个人都会来工作室。

现在我去了工作室，我可能是在场唯一的人，因为每个人都想通过虚拟方式加入。这更容易。

所以……市场的全球化和技术进步促进了我们客户群的快速增长，我们的业务。我认为情况会是这样，因为每个人都可以投资美国市场或全球市场，每个人都可以阅读我们的内容，因为它是每日出版物，它很方便。你只需登录，查看你的电子邮件或第二种方式，我认为……

这很有意义，我们会发送邮件，让大家了解更多关于我们的信息。

我们的网站是 thecodeletter.com，我们会在所有平台上发布所有内容。

建议大家关注，看看我们的信息，你做得很好……

做这么多事情，独自一人，真是太棒了。

大家好！我希望你们喜欢这一集，但我有一个快速的信息。我刚刚出版了我第一本书，名为《如何过上非凡的生活》。

这本书包含 65 个我多年来总结的人生经验。这些经验将教你关于金钱、投资、人际关系、工作、健康、幸福等等。在这本书中，我写信给我的每个孩子，并尝试与他们分享这些人生经验。

如果你读这本书，我可以向你保证三件事。第一，它非常简洁。有声读物只有三个小时。

你可以在长途驾驶、雨天午后听。第二件事是，你将学到一些东西。仅仅为了这些经验，就值得你花时间。

然后，第三件事是，它会让你更深入地思考你的生活和你的生活方式。所以，今天就去买《如何过上非凡的生活》。它很容易读。

它很有影响力，非常简洁。如果你们支持我，我会非常感激。今天就去亚马逊、巴诺书店或其他地方看看。你可以买实体书、有声读物，所有这些都有。非常感谢你们的支持，我很想听听你们对新书的看法。