EP77 对话“不止金钱" | 认清认知边界和情绪边界，为自己的投资负责

2024/6/27

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周玖洲

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周玖洲：投资前需明确闲钱定义（时间和目标）、风险承受能力及收益率预期。需建立系统性投资框架，循序渐进地进行投资，从低风险投资开始，逐步提高风险。投资需理性接受结果，对自己的决策负责。资金用途不明确时，应降低可投资金额比例，预留应对突发情况的资金。有明确目标的闲钱应进行专款专用配置，避免随意投资。了解风险承受能力需通过实际亏损体验，问卷调查并不可靠。了解情绪边界需通过小额投资实际体验，逐步增加投资规模。中国股市长期收益率较低，机构目标年化收益率约为15%。跑赢通货膨胀应关注资产配置而非单一收益率。通货膨胀并非单纯货币贬值，而是资产价格剧烈变化的结果，需关注资产配置。参与资产价格上涨的资产配置才能跑赢通货膨胀。对抗通货膨胀的最佳方法是资产配置，而非单一投资策略。投资精力投入应与投资金额和预期收益相匹配。投资前需先了解自身认知和情绪边界，再考虑付出精力。投资收益取决于认知和情绪边界，需循序渐进地提升。投资过程中踩坑是不可避免的，需理性接受结果。选择投资产品需考虑底层资产、锁定期限、全周期收益率、持仓情况等因素。选择投资产品前，需明确自身投资目标和风险承受能力。选择指数基金需了解其长期历史收益率，而非短期数据。定投需考虑定投钝化效应，并注意入场时间点。止盈比止损更难，需克服贪婪心理。选择指数基金需关注长期历史收益率和最大跌幅。指数基金底层资产分散，无需过多关注，应关注长期收益率和最大跌幅。需使用复合年化收益率（CAGR）计算器计算真实收益率。需了解指数基金的最大跌幅，评估自身风险承受能力。指数基金亏损时，可拉长投资周期，但需谨慎操作，避免盲目加仓。亏损时换仓需谨慎，需考虑情绪因素和未来走势。投资收益与时间和风险成正比，需根据自身情况选择合适的投资策略。比较不同理财产品收益率时，需确保时间尺度一致。同类型理财产品的收益率差异通常不大，需关注底层资产和锁定期限。稳健理财产品底层资产通常以债券为主，收益率差异主要源于持仓结构。理财产品的锁定期限与预期收益率相关，锁定期限越长，预期收益率越高。选择债券基金需关注全周期收益率和最大回撤，判断基金风控能力。选择债券基金需关注具体持仓情况，了解风险暴露点。债券基金收益率差异主要源于债券类型和股票占比。选择投资产品需了解底层资产和风险点，并评估自身风险承受能力。稳健理财产品不代表保本，需关注债券价格波动风险。固定收益产品范围广泛，通常指债券类产品。固收+产品通常包含债券和股票，风险高于纯债券产品。不同类型资产的预期收益率不同，需根据资产类别进行评估。不同国家和地区的股市收益率差异较大，需关注具体市场和行业。稳健型和进取型产品的收益率差异主要取决于股票和债券的占比。不同类型资产的回撤幅度不同，需根据资产类别评估风险。多元化配置应关注资产类型和关联性，而非简单地分散投资。多元化配置的意义在于降低资产关联性，而非简单地增加投资品种。多元化配置应涵盖固定资产和财务资产，以及个人成长投资。将“不亏钱”作为投资目标不合理，需接受投资风险的存在。投资风险无法完全消除，只能通过止损和对冲来降低风险。投资需明确目标和风险承受能力，仓位大小与投资收益和心理感受相关。投资需明确目标，非以盈利为目的的投资者无需参与高风险投资。选择投资产品需考虑自身情况、产品风险和收益，并评估风险承受能力。投资需认知自身情况和产品风险，并优先考虑风险。关哥：对投资小白而言，需先明确闲钱定义、时间维度和目标。非闲钱的资金管理应以低风险为主。有明确目标的闲钱应进行专款专用配置，避免随意投资。了解风险承受能力需循序渐进，从低风险投资开始，逐步提高风险。了解情绪边界需通过小额投资实际体验，逐步增加投资规模。跑赢通货膨胀应关注资产配置而非单一收益率。投资精力投入应与投资金额和预期收益相匹配。投资前需先了解自身认知和情绪边界，再考虑付出精力。投资过程中踩坑是不可避免的，需理性接受结果。选择投资产品需考虑底层资产、锁定期限、全周期收益率、持仓情况等因素。选择指数基金需了解其长期历史收益率，而非短期数据。定投需考虑定投钝化效应，并注意入场时间点。止盈比止损更难，需克服贪婪心理。选择指数基金需关注长期历史收益率和最大跌幅。选择理财产品需关注底层资产、锁定期限、全周期收益率、持仓情况等因素。稳健理财产品不代表保本，需关注债券价格波动风险。多元化配置应涵盖固定资产和财务资产，以及个人成长投资。将“不亏钱”作为投资目标不合理，需接受投资风险的存在。投资需明确目标和风险承受能力，仓位大小与投资收益和心理感受相关。投资需明确目标，非以盈利为目的的投资者无需参与高风险投资。萌萌：对亏损没有概念，需了解自身风险承受能力。对投资收益没有明确预期，需了解不同类型资产的预期收益率和回撤幅度。选择投资产品时容易被表面数据吸引，需关注底层资产和风险点。需了解不同类型资产的预期收益率和回撤幅度。将“不亏钱”作为投资目标，需了解投资风险的存在。

Deep Dive

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风险提示🔈本期播客的所有内容不构成任何投资建议或参考，仅为主播与嘉宾就个人经验的思考与讨论，谈及的产品仅为举例使用，采用播客中任何观点而产生的投资后果均由您独自承担，与本播客无关。请听友们不盲目，不冲动，独立思考，理性投资！

这期内容是我们第 73 期节目的延续与精进。我们邀请到播客「不止金钱」)的主播周玖洲，为朦朦解答了小白的投资疑问。

玖洲拥有十年顶级投资机构工作经验，希望可以把顶级投资机构的思维框架变成了普通人都能用起来的方法，建立适合自己的理财投资计划，甚至把「生活处处是投资」的思维用到日常，做出更好地决策。因此，本期讨论将从更加系统的角度出发不仅会涉及到投资的底层逻辑，也会把一些投资理念落到具体的细节，希望能对大家日常的投资操作起到切实的帮助~~

PS.为方便大家收听与理解，后文附有播客中举例产品的图示，及部分投资概念介绍，欢迎大家查阅。

⌛时间轴

Part1 |「认知边界」与「情绪边界」

03:42有笔闲钱想投资，首先要考虑什么?

09:20没有明确用处vs.明确没有用处，一样吗?

13:06对「能承受多少亏损」没有概念怎么办?

17:16怎样评估自己真实的「风险偏好」?

20:29收益率在什么水平算「合理」?

23:42如何通过「资产配置」应对通货膨胀?

27:41普通人要放多少精力在投资上面?

Part 2 | 怎么选择适合自己的产品

33:58A. 如果我想通过「指数定投」赚到钱

34:07怎么根据「历史收益率」判断买入时机?

37:08什么是「定投钝化」?定投适合每个人吗?

40:08为什么说「止盈」比「止损」更难?

43:41为什么要关注「复合年化收益率 CAGR」?

46:50买入且亏了几年，事已至此怎么办？

50:28B. 当一个产品被推到我的眼前

53:10「底层资产」决定了收益水平

53:58「锁定期限」越长，收益应该更高

55:26「全周期收益率」体现产品的风控能力

56:08「具体持仓」决定了风险暴露点

60:56「稳健不代表保本」

61:50「固定收益」类产品是什么?

63:33C. 如果我想做些「多元化配置」

63:34不同类型资产的收益水平?

69:35不同类型资产的回撤水平?

71:49普通投资者要怎么考虑「多元配置」?

Part 3 | 了解完产品之后

75:15「不亏钱」是不是合理的投资目标?

77:06怎么看待「心态好只是因为头寸小」?

80:13认知自己和产品、风险放在收益之前

🗺产品举例

**投资需求：**投资收益要求不高，风险承受能力也不高，投资的主要目的是“将手里的闲钱在安全的前提下，承担一点风险去博取稍高的收益”。

具体操作：

**Step1：**打开「某宝」，进入「理财」模块。 Step2：进入「稳健理财」，查看代码为 015716的华夏稳享增利。 Step3：首先，明确它是什么类型的基金。然后，查看它的全周期的收益率。 Step4：查看“回撤”和“持仓”，了解哪些方面可能暴露风险。（也可查阅基金季报） 🧐什么是「定投钝化」?

以定投的方式投资基金，其中的一个好处就是可以在基金下跌时不断地降低基金的持仓成本。然而，随着定投时间越来越长，持仓量会越来越多，如果始终保持定投金额不变，那么采取定投的方式在降低持仓成本上的效果会越来越差，这种现象便是定投钝化。

比如，某人以每月1000元的方式定投一只基金，一年后持有该基金的金额就达到了1.2万元，此时定投1000元，占持有基金的比重为8.3%，而如果是在两年后，当持有基金的金额达到2.4万时，再定投1000元，占持有基金的比重就只有4.2%了。

可见，如果一直保持同样的定投金额，随着时间的推移，新定投的金额占持有金额的比重会越来越小，对摊薄持仓成本的作用也就会越来越小。

定投钝化是我们在做基金定投时不得不面对的一个问题，几乎没办法避免，只能尽量减轻它的影响。

注：以上关于「定投钝化」的解释，摘自文章做基金定投，为什么很难避免定投钝化？怎么才能减轻它的影响？)

🧐什么是「复合年化收益率 CAGR」?

复合年增长率可以定义为在特定时期内投资必须从初始余额增长到最终价值的年增长率。复合年增长率是在假设收入每年再投资的情况下计算的。

重要的是要记住，复合年增长率是一个近似数字，而不是真实的回报率。 CAGR（或复合年增长率）是一个数字，表明如果在整个期间每年以相同的速度增长（假设利润在每年年底再投资），投资将会增长。在现实生活中，这是不可能的。然而，CAGR 用于平滑整个投资期间的利率回报。它对于比较投资很有用。

注：以上关于「复合年化收益率」的解释，来自网站CAGR计算器（复合年增长率） | 复合年增长率计算器(purecalculators.com))

各市场10年复合年化收益率 图源：由嘉宾提供

🎙嘉宾介绍

**周玖洲：**十年中金、华夏基金等顶级投资机构工作经验，付费播客《不止金钱》)主播。

「不止金钱」)** ：**是声动活泼 2024 年全新推出的一档付费播客，目前已有近一万人购买和收听。这档节目把顶级投资机构的思维框架变成了普通人都能用得起来的方法，希望帮助大家在这个到处「搞钱」的时代，建立适合自己的理财投资计划，甚至把「生活处处是投资」的思维用到日常，做出更好地决策。**非常适合：**1. 想要入门个人理财和投资，希望系统地建立投资思维框架的朋友；2. 希望在生活和工作中增加一种新的思维方式，帮助更好地做决策的朋友。如果你不执著于快速获得“投什么能挣钱”的捷径，想多多了解主播@周玖洲 Aaron 的投资观点，欢迎收听他的往期免费节目~