E75.我在收股息这层恭候大家，以及公平周期内的生存原则

2024/9/18

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丁昶

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专注于电动车和能源领域的播客主持人和内容创作者。

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丁昶：本书并非简单的投资建议，而是希望通过长期持有银行股的策略，验证其投资理念的可行性。作者认为，短期波动不会影响长期持有者的收益，并希望吸引更多非专业投资者，而非仅仅是炒股者。作者不担心他人对其投资策略的评价，并希望用时间来证明其策略的可行性。过去一年银行股的上涨主要源于估值修复，而非业绩增长。银行股投资逻辑复杂，市场短期内难以消化，因此存在较大的估值修复空间。银行股投资的优势在于其逻辑复杂，难以被市场快速复制。作者希望银行股投资能够吸引更多非专业投资者，而非仅仅是炒股者。银行股投资为投资者提供了一种风险较低，收益较高的选择，适合那些希望获得稳定分红的投资者。红利类策略的有效性取决于资产的安全性、分红意愿以及分红的可持续性。在中国经济体系内，真正能够产生持续自由现金流的民营企业数量有限。一些看似低估值的资产，如高速公路、机场等，由于其稳定的现金流和缺乏竞争，具有长期投资价值。中国经济的高速发展阶段已经过去，许多曾经高增长的行业将面临新的挑战。银行股等高分红策略存在上涨过度的风险，最终可能导致崩盘。投资机会可分为三个层次：挖掘个股或行业机会、把握制度设计层面的机会以及把握超出金融市场，影响社会民生的机会。微盘股轮动策略未来可能会逐渐失效，其本质是壳价值，随着壳价值的崩溃，该策略将逐渐失效。人生的智慧有时在于明知矛盾存在，却选择不去深究。作者认可“百年未有之大变局”的说法，并认为当前对这一变局的研究水平仍较低。研究历史应关注轨迹、规律而非状态、现象。作者认为，公平周期和效率周期是人类社会无法解决的永恒矛盾，两者交替出现。效率向公平周期的转变，可以参考上世纪二三十年代的美国经济。“内卷”是市场通向完全竞争状态的路径，但如果走偏则可能走向垄断。历史发展应采用“两体问题”的周期性思维进行研究，选择合适的变量进行分析。研究公平与效率周期对资本市场回报的影响，可以参考1930年至1980年代的美股表现。任何复利现象都不可能永续，任何事物都有其周期性。1970年代美股上涨幅度为零，并伴随超级大通胀。效率向公平周期或公平向效率周期的转变是一个长期过程，可能持续几十年甚至一代人的时间。在判断未来社会发展趋势时，应更多关注自身，而非他人或大众的感受。作者通过观看新闻联播来适应时代变化。作者对《经济学人》的评价是“真不懂”。作者目前的阅读材料主要来自纸媒和彭博社。作者认为中国房地产市场短期压力较大，但长期仍看好。中国经济体质易通胀，一旦政府有意推动通胀，其效率将远高于美国。长期来看，人们会向更宜居的地区迁移。时代赋予每个人的机会不同，人们可以选择适应或改变。美国吸引的移民中，低端移民占多数，并非都是精英人才。主持人：长期持有银行股的策略重点在于长期持有，并等待股息的兑现。中国经济的高速发展受益于多个群体，包括烟民、彩民和股民。红利类策略的有效性取决于资产的安全性、分红意愿以及分红的可持续性。微盘股轮动策略未来可能会逐渐失效。效率与公平周期也是一个财富从走向集中到再分配的这么一个波峰波谷一样的。在追求效率的阶段，最最内核的超越一切的事儿就是我要增长。边际收益递减是人的天性，导致富人的消费倾向低于穷人，影响经济循环。效率向公平周期的转变是一个长期趋势，可能持续几十年甚至一代人的时间。在判断未来社会发展趋势时，应更多关注自身，而非他人或大众的感受。作者的阅读习惯是碎片化记录，并定期进行总结。作者认为中国房地产市场短期压力较大，但长期仍看好。