Deep Dive
Shownotes Transcript
非常开心啊这一个月都有在陪伴着大家但是
但是需要跟大家汇报一下为什么会出现这样的情况呢为什么呢就是罗洛雅她一手在策划两个大项目一个是有理有据还有执行周报那彤彤是什么情况呢就跟我们之前跟大家预告过的一样在今年的秋天彤彤的宝宝就要出世了对她的人生即将踏入新的阶段回归我们小酒馆可能是明年的事情了
但是喜欢彤彤的听友们也不用太难过因为接下来你们会听到她和我们的一位特殊的主场嘉宾的一期特别的首秀大家可以期待一下那么我们就开始进入到我们的这个读信拆信环节那第一封来信来自深圳的听友阿拉丁他接连给我们写了两封长信很感谢他的信任
她家的情况是这样的她的父亲比较早就去世了留下来的房子的房租是他们家这么多年以来主要的现金流她的妈妈是一位老股民其实这些年在股市里也没有赚到多少钱甚至家里不少钱应该也是套在股市里了
现在是在自己做葡萄酒的生意对就是没有非常稳定的现金流可能有人会说你有几套房子你还有什么好焦虑的阿拉丁其实他在心里打了一个比方就是这几套拆迁房是去年叫的楼如果要装修的话光装修款这一项家里的经济可能就会变得非常的紧张所以他会比较焦虑说这个现在这个情形该怎么样的处理
可能会有些人觉得他在凡尔赛你深圳有房你有什么好愁的其实我觉得像阿拉丁这样的家庭在过去 20 年还是挺普遍的尤其是我们现在定义的中产家庭他都是靠买房这个单一途径获得一些财富积累小酒馆早期的听友可能会记得去年有一期节目我提过一个朋友的故事他的习惯就是赚一点钱就去上杠杆买房子
当时我建议我朋友去做一点权益类投资他反问我说你就告诉我有什么样的投资能一年赚 30%以上如果没有的话你凭什么不让我买房但是很明显尤其是 2021 年开始
大家对于房地产的判断可能也就完全不一样了面临这样的情况我觉得最焦心的第一是可能你对站在现在这个时点你不再像以往那么确定就是房地产市场还会像过去那样那么红火第二点就是如果是像遇到阿拉丁这样的情况的话
他面临很现实的问题如果现在不去装修那他之后的现金流也一直是这样的情况虽然他没有说得很详细我觉得如果是简单的装修理论上应该是 OK 的然后也可以说去出租然后通过租金来获取一定的现金流但是这个他只能解决一段时间的问题他解决不了长久的问题虽然他没有明说我觉得可能 80%以上的资产都在不动产上
他自己也写到说看了有志有行了解到我们四笔钱之后才意识到他们家在四笔钱上是非常的失衡的他想要改变这个局面那这可能就牵扯到我们要说的另外一个话题现在信里其实有提到说他在考虑要不要卖掉他的一套或者两套房产那我觉得其实这背后更真实的一个问题是深圳的房子未来还会不会涨
我觉得这是一个非常真实也很现实的心态就之前我们在投资第一课里也提到卡尼曼提出的那个前景理论嘛就是人类对于损失的痛苦的感受是远远超过他获得带来的快乐的就假设说如果真的卖了房未来市值房价涨了就是那种踏空的痛苦它其实是远远大于你现在卖了房解决了现金流问题带来的快乐的就我觉得很能理解这样的心情
但是一个很现实的问题是无论我们现在收集多少数据去听多少专家分析我们预测不了深圳为了房价是涨是跌而且即便未来深圳的房子涨了但就并不保证你家那几处房产所在的地块一定会涨
我觉得这是一个每个人都能接受的逻辑还有一个大家都能接受的逻辑是如果我们把整个家庭资产当成一个大的资产包你还是说把这几套房子当成这个资产包的一部分你再来用四笔钱的视角来审视一下有没有给家庭留三到六个月足够家庭开支的活钱
有没有给家庭成员配备好保险我觉得这些都是需要审视和思考的点然后我相信阿拉丁在审视完这些之后肯定能做出一个最有利于他们家的一个财务的角色
感觉又回到了我们的投资原则上面吧我们也经常会跟大家说不预测只应对因为我们能够控制的也就是我们家这个盘子里面这些资产要发生些什么事然后我们能做好怎样的应对然后其实阿拉丁给我们写这封信也非常的详尽三千多字
对真的两封信加起来 3000 多字而且我必须要说的是我觉得阿拉丁在写信的过程中自己就把这些问题解决了就是他其实自己也写出了很多解决方案我们最多是把他
想要探讨的问题再延展开来一点点他这个三千多字的这个来信里面就扶了他一步一步的拆解自己准备怎么去应对现在家庭里面遇到的这些实际的情况他背后其实还反映出来的一点就是他现在意识到自己成为家庭财务的决策者之后意识到
自己可以努力的地方还有很多同时虽然说有很多压力但是也在不断地尝试各种各个方向的可能性对就是我这里我很想念一下他的原信他说到他其实现在在考虑未来养老母亲的身体健康想要给伴侣特别好的生活然后才意识到自己好像压力很大很大我相信这是他写信给我们的主要原因
后面他又说他现在开始想试着寻找一些新的机会开拓一些新的渠道然后也想要开始认真的学习投资为了让自己的时间能用来去做更多自己喜欢的事情让自己爱的人过得更好我觉得我们能给他的答案都没有他自己梳理的这么好
包括他中间也有提到说因为他妈妈其实是老股民嘛然后我们之前有一期小酒馆我们是跟英杰对谈他也分享了怎么样帮爸妈管好自己的钱包他的爸妈也是老股民英杰应对这件事的方法就是说对于这种老股民父母来说炒股已经是他们生活方式的一种了其实我们是很难去改变他们这种生活方式的
但是我们可以跟家里的人多沟通多交流比如说可以坐下来跟妈妈聊一聊她到底是怎么看待股票的她是怎么炒股的起码可以通过这样的沟通让她多一些风险防范意识比如说不至于上很高的杠杆不至于拿家里大量的钱去凹印一只股票同样的我觉得无论接下来阿拉丁要做什么样的财务决策比如说想买一套房那肯定也是需要争取到
每一个家庭成员的支持的所以我觉得很多时候沟通和交流才是家庭财务和谐的最重要的一步这个其实有点让我想到就是我们之前有一个听众给我们留言他说从大学毕业到就是
就是他可能现在毕业四五年的样子他和家人那个资产并表其实是一个循序渐进的过程他不是一夜之间发生的然后在这个过程当中他肯定会有一些摩擦可能如果阿拉丁之后决心说要跟妈妈开始沟通这些资产配置方面的调整的话我觉得也可以多一点耐心你要知道就很多人都在经历这个过程对就是我觉得阿拉丁已经很棒了因为他决定说自己要
扛起家庭财务的这个大旗但是我觉得与此同时你也可以让家庭成员多了解多知道就是定期汇报定期沟通我相信会是很不错的就是增进家人感情的一种方式那位听众也说到就是说在这个过程当中他感受到了彼此的爱和信任其实是一个慢慢在累积的过程祝阿拉丁顺利我们现在来拆今天的第二封信第二封信来自听友小三里
这是一封看完之后让我陷入深深惭愧的信他是一名大一的学生今年 21 岁因为疾病一直被迫休学留级也因为疾病他的行动不是很方便但是他很厉害他才大一他就开始存钱理财还通过副业赚钱他现在的存款已经高达 4 万元了
他说虽然他自己原话是这么说的说虽然我的钱不多但是我也有进行资产分配在小三您的来信当中他还提到说他也想做一个播客然后我们也非常的期待就是一只羊老师还可以对各种节目制作后期可以给一些建议是不是可能之后大家如果护身高的话开个直播跟大家讲讲吧对
他的来信为什么让我惭愧他打动我的点是就是透过他的文字我能看出他非常非常的在认真生活他有在认真的规划自己未来的道路包括他说他给他的小宿舍里添了一个冰箱他很爱自己做饭然后更重要的是他很坚信自己未来会很有钱而且他写信就是就是很灵很灵的就是读了之后会让我会心一笑的那种他有句话我觉得特别可爱他说我就
我觉得我有一个聪明的大脑可是我没有利用好它感觉它太倒霉了它的价值在我身上没有体现出来我觉得完全没有啊你大一的时候就已经攒了四万块钱就是你已经远远领先于你的同龄人了我非常坚信他的坚信就是他未来会有很多钱因为他就是这个财务意识觉醒的太早了但同时呢就是项羽把你刚刚念到的一句话我当时读到的时候其实我心里面会觉得
有一点打引号的有点生气,因为我太熟悉这种自我攻击的感觉了,就是在我们,我相信每个人都在夜深人静的时候经历过自己跟自己说小话,说你不行,你真糟糕这种时刻,然后在这封信里面我也就是不止一处看到这种吧,就在这里想跟小三灵介绍一个我应对这个东西的方法,
你这个时候就应该跟自己说 Selencio Bruno 然后这句话呢就是直译过来就是安静一点布鲁诺就听上去很奇怪但其实它是很有用的它的出处呢是来自一个动画电影是迪士尼去年出的叫夏日有晴天然后里面就有一个主角他就是会有这种深夜阴谋不停给自己说你不行你你
你很糟糕这种时刻然后他朋友就跟他说你就想象那个在脑子里面跟你说这些很糟糕的话的人这个人是一个很愚蠢的乌龟然后那个乌龟就叫 Bruno 然后每一次你遇到这种时候你就很大声地跟他说 Silentio Bruno 叫他闭嘴这样你就会 peace 一点就是有一个释放释放这种负面情绪的一个出口所以这就是你平时面对负面情绪的方法吗
除了这个还有别的呢就是有一整个工具箱呢对一整个工具箱未来的这件现象我们再一点点分享这里我还想分享一个我朋友的故事这个朋友是我很多年的朋友他患有 ADHD 也就是我们俗称的多动症他从小就很苦恼因为他没有办法专心听课也没有办法真的认真读完一本书
他小的时候以为只是他不擅长学习但后面就是好在他靠美术他其实还是上了大学大一还是大二的时候确诊的他才知道说原来我的问题是我的注意力没有办法集中他现在工作他其实年龄跟我差不多他工作后发现他自己也很难完全集中注意力他中间也裸辞过两次一次就在家休息半年多他说他自己也很难去面试找工作往往就是朋友介绍的工作他就接过来
也是因为这个疾病他的理财意识其实觉醒的非常早因为他知道自己的职场之路他不可能很长他没有办法像普通人一样就是我努力干活然后晋升然后走上成功之路那么他是怎么应对的呢他就是很注重控制自己的开销很认真的记账
他很早就开始做投资理财然后心态也很好他自己跟我细称他投资没有什么方法诀窍就是心态好我是最近才知道说他攒钱已经攒到了一个就是乍一听就还蛮惊人的一个数字
反正比我多非常多我完全没有想到因为平时看起来他跟我一起吃喝玩乐但是人家背地背着我就是偷偷攒了这么多钱就是因为他很早就意识到说他的职场之路不会特别长久所以他想要好好攒钱他就不需要过上就是必须得固定上班才能获得收入的生活我觉得这一点就和小三你在心里面提到一样就是说你生病之后然后开始
敬畏生命也明白金钱的重要性然后你也开始看书然后去学习然后就觉得一整个是很为自己未来的人生做全盘的负责任的考虑比起你攒的这四万块钱我觉得你这个意识才是真正跑赢同龄人的关键然后非常感谢你的来信也希望你能享受这个暑假祝你一切都好
回复完这两封信呢我们再简短回复另外两位听友是最近有两位听友给我们布置了工作这个听友 Pioni 提问他说你们能不能聊一下职场觉得于白之前在有志有行 APP 上面分享的一个关于职场的文章特别的好
那其实关于这个职场的播客呢已经在日程上了而且会有你喜欢的雨白和我们之前非常受欢迎的嘉宾少男会做一次直播然后直播是会在 8 月 17 号应该会在 JazzPod 的视频号上直播我们会结合着韩炳哲《圈内社会》这本书然后聊一聊我们的工作和生活
然后还有另外一位听有 Alice 提问说能不能聊一下父母养老的财务问题那其实这个呢我们也已经安排上了和大家预告一下从 8 月开始我们会用四期节目推出一个完整的养老专题播客和大家讲清楚那些关于个人养老父母养老大家最关心的和钱有关的事情
如果我记得没错的话第一次把那个执行信箱官宣应该是在金钱心理学的一期当时我们意识到说如果我们想要给大家提供
更用得上的帮助也许需要大家给我们提供更多的背景信息然后开了这个执行信箱然后接受大家如雪花般飘来的来信我们觉得其实这些来信也蛮有趣的就是就大致可以分为三类吧就是第一类呢是非常具体的问题比如问我们怎么样投资 QDI 的基金然后有没有好的基站工具怎么使用温度计这些有非常简明的答案的问题我们都通过邮件回复了
那么还有一类问题就完全相反是比较宏观的问题比如如果中国也出现失落的十年那我们做投资还有没有意义怎么样看待理想的工作怎么看待父母养老等等等等第三类就有点像我们今天在前面分享的像施亚拉丁给我们写的那种信就长长的一篇关于自己个人的经历然后很诚恳的这样分享自己对于理财的想法观点这些
这一类听友往往是在提出问题的过程中自己就把问题给解决了他们就是他们给出的答案就像我刚才说的他们给出的答案远远比我们能给出来的更好
就比如说像小三零分享和我们分享他做播客的决心还有之前有一位听友我们也分享过他的来信说自己攒了 15 万元然后身边的人说你不应该对自己这么苛刻然后他就很苦恼说是不是他对自己的生活太苛刻了然后前几天他跟我们很高兴地汇报说他已经攒了 20 万元就是我们非常高兴能够见证这些小酒馆的听友们生活变得越来越好见证他们的成长还有他们的自我发现
我们有志有行之前一直会说我们的愿景是说在投资者投资的过程中我们帮助他们掌握一些必要的知识克服投资过程中的一些恐惧其实很多人会简单地把它理解为投资者教育
其实之前我们也是这么理解的我就觉得说我们要给大家提供很多的投资相关的知识要干货我们在做播客的过程中也好在做内容的过程中也好我们会意识到说其实人类天然是不喜欢被人教育的没有人喜欢被人教育而且其实很多知识很多道理是大家都懂的都掌握的大家
大家需要的很多时候是一些陪伴坚持自己的投资决策在这个投资的过程中拿好自己的钱拿好自己的仓位而已
就是我们在做播客的时候也会有一些播客是非常的知识向的嘛就是很多知识点然后大家会抱着一种来学习的心态然后我就有段时间甚至会质疑自己是不是某一期播客比如说像今天这期那个知识含量不够全是情感没有技巧但后来我会意识到说就像雨白刚刚说没有人喜欢被教育但是
每个人都应该从本质上来说是喜欢学习这些东西的而我们能够提供的是一些就是可能能够激发你的点而不是说把所有的东西全部一脑门的塞给你当你有需求当你想要了解投资学习投资的时候那我们一直都在这里你可以翻阅我们过往的播客包括上我们的 APP 有志有行去查看我们之前的一些优质内容
就是他永远都会在那等着你在这期节目的最后呢也想回应一下广大人民群众广大听友们的呼声就上一期跟 Eric 聊完更富有更睿智更快乐这本书以后我们真的感到无比的欣慰因为我们的这个案例实在是太成功了对然后我们特别开心的看到就是这本书的多半评论区就很多朋友说是因为听了小酒馆的播客看了这本书然后留下了他们的评论
还有很多朋友他们会在我们的 app 下面留言或者小宇宙留言就是说希望听到完整版这个怪物我说我们当时聊了快四个小时不会有人想要听完整版吧然后大家说我想听但是我们就是全盘的考虑了之后还是觉得就是放出来也太吓人了吧
还有另外一个点就是我们其实和 Eric 有约好可能以后每一年他都会来一次小酒馆做一次分享然后我们各自就是可以分享一下就聊完一次小酒馆之后的一年大家有怎样的成长和变化所以那个四个小时的播客就不放出了但是我的确是找到了我们播客里面的一些遗珠一些精华上一期就 Eric 这一期的遗珠呢我把它分成了三段第一段呢是
投资问答环节就是 Eric 回答了三个我觉得只要是你在投资都会关心的问题
那第二个部分呢我愿意称之为观点交锋部分那个具体怎么交锋呢大家往后听就知道了然后还有第三个部分是我个人觉得蛮受触动的一点关于如何做正确的事情吧那我们现在就去听听看这个精彩的遗珠部分下面的第一个问题呢就是关于 A 股是不是真的那么特别以至于不适合价值投资
很多人都会来聊这个问题说 A 股到底适不适合加拿大投资巴菲特来中国到底行不行我这里有个段子是我弟弟告诉我的说有一次他们部门聚餐几个小年轻生里说
这 A 股就是不一样巴菲特来了也得要教他做人然后他们那个领导听完之后就问他说你觉得巴菲特来了也要被 A 股教训是吗是啊他说那你为什么你还在炒 A 股这个就逻辑不自洽了嘛对吧你觉得巴菲特来了也会失败那你还在炒 A 股就说明什么说明你觉得比巴菲特厉害很多人其实低估了巴菲特的能力他来了 A 股也一样会成功以前有个朋友问我说 A 股是不是合价投资我说只要股票还符合股票的定义 A 股还不合股票的定义
A 股就能实行价值投资就是股票依然是公司的所有权的一部分然后这个定义在法理上在法律上在制度上是成立的那么 A 股就适合价值投资如果有一天在法律上在法律上在制度上股票不是公司的所有权一部分或者说是这个定义被削弱了那价值投资就是一句空谈为什么价值投资的思维那么简洁因为它就在按照股票的定义在思考问题
你也可以说他是按照第一性原理在思考问题如果股票不是公司的所有权益部分那它是什么你还能说出另外一个定义吗你能跟我说它是赌桌上的筹码跟扑克牌吗如果你相信这个定义那这东西就没法谈了但如果你还相信说它在定义上就是成立在法理上是成立那么价投资还是可行的第二个问题是为啥有的价值投资者选择分散有的选择集中 Eric 是这么回答的
这就说到了这本书你看这本书里面八章有不同的投资者不同的类型你会发现有些人主张重仓持股有些人主张这个分散其实到底是重仓好还是分散好其实你会发现在网络上也是吵个不停这个分散的人就说重仓的你们这是赌博你们 all in 一只股票两只股票就是赌博然后重仓的人也就会骂那个分散你看巴菲特是这么说的芒格也这么说的其实双方都是对的
这不是价值投资本质上的区分这是价值投资内部的风格区分两种风格都对的但是你两种游戏不能够混在一起玩混在一起玩就很麻烦如果你是选择分散化投资买很多股票那么你的要诀就是你要买的很便宜你要买的很多当你买的很便宜买的很多的时候你就对股票不需要有太深刻的理解差不多就行了
在这个时候统计学规律会是你的朋友比如说你买了个 50 只 100 只股票那么里面有一些会死掉有一些会失败但是统计学规律会帮你大部分诶 匀下来你还是会有不错的收益它在逻辑上是成立的它非常容易讲清楚格雷厄姆也很推崇就是这个原因因为它简单然后它简单不是说容易做就它很清晰的逻辑后也很容易推广但第二种方法说你重仓压一两只或两三只股票
这就不是很容易交的事情这种做法的要诀就是你要买的很少你要非常有耐心但是你要对这个公司有非常深刻的理解要深刻到你确定大部分人都没有你那么看得清楚那么你就会获得认知上的优势所以这两种方法上获得的安全的来源有一点点不同
分散的话你的安全来源是来自于统计学有一些失败有些成功总体而言我干的还不错因为我买的很便宜所以统计学规律在我这一边所以我会获胜那如果你只买很少那你的安全来自于我很懂
我很清楚里面有什么东东我很清楚如果发生坏事会坏到什么程度发生好事会发生到什么程度所以不管概率怎么变我觉得我大致上都是能活下来讲到这里的时候你会发现其实就是帕博莱的思想就是说他说汉读进投者就是抛硬币正面我赢反面我小亏这句话其实是个很厉害的一句话很多人读这本书读完之后就过去了我一开始我第一次读说实话我第一次读的时候有觉得有什么特别的吗但我后来再重读发现这句话很厉害
其实这句话包含了很多的哲学思想投资的哲学思想比如说它其实已经是一种概率思维它已经默认了未来是有两种可能的有好事发生会有坏事发生你要同时兼顾这两种可能性而绝大多数人做投资会遇到很大的麻烦之余他只想好的不想坏的所以无论是分散也好重仓也好我个人认为只要你按照这个游戏的规则按照这个游戏的
规律要求去玩都可能会获得成功但是你不能够混在一起你不能够说我买三只股票我买一只股票但是我不了解它但是我觉得我买的便宜但是你不懂你不懂那你还是会可能会死掉你也不能够说我买 100 只股票然后我都去深度研究那你不可能研究到很深度
如果你要分散那你就要买的便宜如果你要买的少那你就必须非常懂到底你应该选择什么样的风格什么样的路径走其实跟你的个性也有很大的关系帕普兰很明显就是那种非常非常淡定的那种人
但是你的这种淡定你这种底气得有依据就像刚刚说的如果你买的很多买的很便宜你确定我买的很便宜了而且我买的很多了 OK 那规律在我这边概率在我这边那么给他点时间规律发挥作用我就会赚到合理的收益但是你很难赚的非常非常非常猛的那种收益很难说一百倍几十倍你可能很难这种状况出现
但第二种做法是我重仓就一两次几次那就对你的商业眼光要求就很高你真的是看懂了吗你知道他最坏的情况是什么吗
那就到了这个彩蛋环节的最后一个问题了对第三个问题是既然分散和集中不是区别你是不是在做价值投资的标准那到底什么才是价值投资呢因为上一期我们也聊过我说价值投资其实只有四条原则只要符合这四条原则你就是了不符合这四条原则任何一条都不是
第一条就是你要承认股票的定义你要承认股票就是公司的所有权你必须以这个作为一切的出发点来思考违背这个出发点那就不是了第二条是市场现身你要承认这个市场就是会发疯的所以你无法猜测它你无法预测它如果你但凡觉得我可以利用市场我可以预测市场我知道这个转折点什么会发生你就违背这个原则了
然后第三条就是安全边际你永远要知道你可能是错的那么当坏事发生当你错误的时候你能否活下来如果你能够确保说发生坏事我也能活下来那你就安全边际了如果你说我发生坏事我就死掉了那你没有安全边际
第四条就能力圈很多人都会说能力圈就是一个圈子然后你必须在自己能力范围内活动不要出去然后能力圈的边界比能力圈的内容或范围更重要对吧但这样理解还是不够的其实你仔细去想芒格他们说能力圈的时候它其实代表了一种爱机思维什么意思呢就是你做出了一个角色判断然后你马上再评估一下你自己的角色判断什么意思呢我们举个例子比如说今天有一个股民他看了一个新闻看了之后非常亢奋
觉得某个板块要大涨了或者牛市要来了我明天就要杀进去但如果他这个时候他对自己的这个决策再思考一次再评估一次他问问自己我这个决策有没有证据可以支撑有没有数据可以支撑我这个逻辑有没有漏洞它是一种情绪的脉冲还是一种严谨的逻辑推理他过往在这种事情上的成功率有多少
他为什么觉得这次成功率很高他的决策质量怎么样所以说到底能力圈的意思就是你必须对你自己的决策做一次质量评估如果你评估完之后哇这东西我太懂了没有人比我更懂了我这次是非常理性的没有情绪上的压力没有生理上的这种压力我各方面状态都很理性然后我也能够理解反方的观点我能理解反对方的这种各种意见 OK 那你可能自带你能力圈
所以能力圈的意思就是一种爱情思维你要评估你的评估判断你的判断如果你发现这东西我真的是懂那就可以去做了所以这就是条原则股票的定义市场先升安全边际能力圈但这四条别人是没办法判断的别人是不知道你当时做这个决策的时候到底是怎么想的所以最后你会发现你只能自己去评估自己你会发现如果你真的老老实实遵守这四条
你失败或者说你亏钱的概率就会小很多很多那你想吧大多数人为什么会亏钱吗要么就是买了一个很贵的公司要么就是在情绪的冲动之下杀进去或者说在牛市的这个氛围下对他人的羡慕或嫉妒的吹动下或者是恐惧下做出了决策所以老老实实遵守这四条你会发现你的亏钱概率就小很多
当然你你可能会没那么会你会比较无聊跟寂寞你没有那么多有刺激的东西可以玩好的那接下来就到了这个呃观点交锋部分呃我会担任一下这个部分的报幕员然后呃比较戏剧化忍受一下我这个戏精上瘾嗯好观点交锋部分 round one 大家都说要找好的公司好价格是吧
其实好公司是很难找你光是理解什么叫好就已经非常非常非常困难我举个简单的例子我们在日常生活之中你能够识别出你周围的同学你的同辈你同一个团体中谁是更优秀的人吗谁在十年之后会混得更好吗你能那么轻易地判断出来吗如果连人连身边的人都那么难判断其实企业也是很难所以大家都会说找好公司其实怎么理解好公司是非常难的
难道规模第一大就是好吗品牌最大就是好吗它市场占有率最高就是好吗不一定那诺基亚怎么说诺基亚品牌也很大市场规模也第一那为什么死掉了呢所以怎么去理解好好代表没有缺点吗代表没有负面行为吗你无法用规模去定义它你无法用品牌价值定义它你无法用市场占有率去定义它你会最后发现所有你可量化的东西都无法定义它是个好公司
所以你去看资产负债表资产负债表一个个数字是不会反映出他公司背后的形式风格跟他们的准则他们的价值观他们的文化所以整本书其实都在讲这个东西 Nicksleeper 在讲这个东西陷入了沉思因为我想到了你刚才说诺基亚嘛然后你又说到就是一个比如说你他觉得比较好的公司就是最起码你的 CEO 具有配置资本的能力然后你这个公司能够无限的承担就是承受资本
诺基亚不符合这个条件吗然后我就在想这个问题现实世界的商业绝大多数都没有办法无限量地往下加资本绝大多数都有一个适用量其实真正能够无限量加的其实非常非常少我们最简单举个例子任何一个基因经理他能管理的资产规模都是有上限的对吧
他管理到一定程度的时候他的策略就会开始失效或者走样所以我们很多时候去买基金都会看说他管你多少钱呢也没有超过他的这个能力啊对吧所以这个很合理啊每个人的管理的规模也有上限啊对吧这个生意是投资也是个生意嘛但你怎么解释巴菲特
他管理的规模非常非常庞大了他用那种截然不同的管理方式用截然不同的文化把他们融合在一起所以你去对比这两个事情你看一般的经营经理能管的规模多大他能管多大你就可以知道为什么 Nicksleep 说他可以无限量的往下累资本你就知道他的区别在这里所以他整个商业模式的构造也不同所以刚刚说回到说找好公司其实找好公司是非常非常困难的
我最近刚刚读了那个梦妍的那个之前的那篇文章关于 ROE 的那篇文章就是说你其实很难持续的获得某个高 ROE 对吧高也很高可是你买的高可是你得到的也少然后企业分红之后你只能得到股息率你也不能持续的获得那个高 ROE 其实他这个观点就跟 Nisk 刚刚说的那个观点是一样是一个事情的两面
如果一个企业它没有办法累资本了它就只能把资本分给你那分给你之后你就没办法再获得原来那么多的钱了呀所以你从 Mistiple 的整个论述中你可以得到一个很大启发就是好公司很难找真正高质量形式的很难找第二再投资风险其实是很大的你投资时间越长再投资风险越大你没有办法再找回一样的价格买入一样优秀的公司观点交锋部分 Round 2
我有个问题就是
最开始我们交流就是读完这本书的心得的时候 Eric 你说帕伯莱和 Nick Sleep 是给你印象最深的两个人因为他们是非常他们呈现出来的态度是非常从容非常轻松的可是如果是这样的一个生活模式和思维模式那看完 Nick Sleep 的东西为什么帕伯莱这么急于转变自己的投资风格呢不矛盾呢帕伯莱其实他自己讲过这个问题就是他一开始他就是这样子的投资风格但是因为他入世的时候是遇到了
互联网泡沫 01 年的时候互联网泡沫然后整个市场突然间出现了大量的烟地股然后他才转变去做内政另外一种投资但他现在想回归到自己的本性他他现在发现说这其实更符合他自己的本性和性至少我没看得出来他没有展现出焦虑不安的这种状况他读完 need sleep 之后就觉得说的很对他看完这本书说的很对那么他觉得很对他觉得复制这种做法
我前段时间写了一篇文章我说这个叫放松而认真放松且认真焦虑而敷衍我其实写的那个人就是怕不赖所以我在他身上看到这个人他可以维持一种很松弛的状态但是注意力又高度集中其实人本身是有这种能力的人类是有这种能力的你看小孩子玩东西就是他可以玩积木玩得很认真但他不会觉得说这个玩不好死了死了怎么办呢
很多东西都是后天不断加进去的你看《心流》那本书它就会提到一个这样的现象就是每一个孩子都天生都是学习机器就人类其实是很喜欢学东西的每次学习之后你看一个孩子学会说话学会走路学会鼓掌学会干嘛他很开心的但是随着我们社会的不断发展然后我们去读书干嘛学习变成一个很负累很挫败的事情然后学习的焦虑然后害怕学习学习压力才开始出现
对吧但是后面就是一些什么胜负心啊然后这些什么名利啊然后呢害怕失败啊这些东西出来之后你才变得焦虑紧张但本身这个事情本身你是你是很喜欢做的其实不过人类本身其实是需要工作的阿德洛就反复讲人类是需要工作的需要工作都获得这个贡献感才能感受到幸福但是工作你异样异化之后就被 KPI 啊考核啊末位淘汰啊各种东西有时候攀比啊或者说是
消费主义啊很多东西能工作就变成一个很累人的事情然后我有个朋友跟我说他觉得看段永平他觉得这哥们怎么好像永远都是那么放松的感觉看段永平说话啊对吧那个事情就这么一个事情这个游戏就是玩的跟那个雨白聊的时候我们说我说我特别喜欢呃帕布莱跟那个尼斯利普一个很重要的意思书里面每一个人基本上都会跟你分享他在艰难时刻是怎么挺过来的对吧帕布莱没有帕布莱说突然说没有
对所以所以我是很向往这种状态如果承认自己是凡人是有优势的因为一旦你接受你是凡人之后你就愿意去你去接受采用凡人的方法
承受凡人的痛苦接受凡人的现状然后去以凡人的方式获取凡人的成功你在前面说过分散投资并不需要你很了解这些股票统计学会帮助你拿到不错的收益而如果选择集中的话就需要你对公司对股票有更深的了解但如果你真的认为自己是凡人你为什么不做分散投资呢这个话题就跳过去
你再聊下去这个话题就越来越散了我跟你讲啊没事没事我们可以剪分散投资跟那个集中投资它都是可以做到的都是可以做到的这就是格雷姆很早期说趋势交易或者说是短线交易或者说技术分析他说这种方法呢很像是艺术家他首先要非常有天赋其实你只有非常非常顶尖的人才能够赚到钱
而大部分没有那么高天赋的人就像是绘画唱歌弹琴如果你只是中上水平你可能养不活自己但如果你是顶尖水平你能赚很多钱对吧你可以看到很多公园广场很多人画的素描画的也很好但他不行但他说价格投资像什么价格投资像是医生律师他是可以通过训练的就是你天赋不是很高可是我也可以把你训练出来
然后哪怕你做的只是中上水平你也能活得很不错然后你说回到刚刚分散跟那个东西它是凡人可以做到因为在这边无论是分散还是集中中你最需要的不是智力不是超凡脱俗的智力很多是你的性情你的性格你的你的毅力或又比如说我们刚刚说的发现一个针对然后死死抱着它这跟智力无关呢所以包括说好像那本书第四章里面讲到有个毅力之王就坚持不懈的怼这个事情怼到底怼到最后我就赢了
就类似于这种是非智力因素它是凡人能做到的但是我说你要承受凡人的痛苦以凡人的方式就是指这个意思这是你通过你的付出毅力努力坚韧不拔你是可以做到的
他不需要你有很高的智商很高的天赋说啊这个事情只有我看到了别人看不到很可能就是你看到了别人看到了可是别人不当回事轻易的就 pass 掉了可是你坚持下来所以说到这个问题集中化同时它也是一种反而能做到的事情然后最后的这个部分也就是第三部分算是我夹带私货啊早上起来的时候看到一位朋友给上一期节目留的言说是遇到了不太顺心的事情然后上一期给了他一些鼓励那我
我在想就是在现实当中就是借用我们陈博士之前跟我们说过的一句话只要想赢那就不可能没有困难这个困难有可能是来自于外部也有可能就是你所处的这个环境里大家都在遵守的一些规则
那你要想赢我指的是更多的是赢过自己吧然后克服这个难关肯定不是一件容易的事情但是就想借下面这个例子跟你说就是有人他选择了做这件事情并且还取得了不错的效果那我们也多一点信心多一点耐心吧加油
然后我们讲到了这种高标准课题因为 Nicksleep 他非常推崇于这个参与摩托车维修的艺术这本书所以我说你如果要讲 Nicksleep 就避不开这本书很多人都读过这本书喜欢的就很喜欢不喜欢的觉得讲到什么鬼
你 sleep 讲这本书或者他做很多的投资的时候他都会反复讲 quality 这个概念 quality 这个感觉好像很虚他说什么事情都有 quality 什么事情都有不同 quality 的做法我们有时候看一个人做事情他做的这个事情合法合规有利益有利可图
但是你不会喜欢你会说这个事情很 low 所以一个事情它不一定非要是不合法你才不喜欢它完全可以合法有利口图也很有潜力做得很好但是你就觉得 low 就有一句流行话说法律它其实规范的是约束的是你的底线嘛
在他经营这个 Normand 这个基金的这个 13 年中他其实中途也会说让比如说新的投资者停止申购因为他觉得当时那个规模就是已经到了他觉得上线了就是他也会进行很多这样的操作这样才能保证投资者获得比较不错的收益包括他把他的基金的这个手续费也降到很低
也是 copy 的巴菲特之前的那个投资合伙的那个框架嘛就做资金管理者你不要老想着怎么去把自己的荷包填满不要老想着怎么把客户的钱变成你的钱
就是我觉得它完全证明了其实你站在客户一边站在用户这一边也是可以取得非常好的收益不仅自己赚到了钱客户也赚到了钱他还收获了很好的口碑包括其实我之前听过一个词我不知道跟这个 quality 算不算是可以稍微对应的以前有个流行一个词就是良知良能嘛就有些事情你凭借我们每个人的良知良能你就能评判它是好的还是差的
就是你的本能就会给你一个判断对就这意思想起来就是新东方甄选它爆火了之后嘛就有人翻出来段永平当时说他因为了支持新东方其实是买了一些大家说哇你看段永平不愧是股神对吧判断如此精准
但是他当时投资新东方其实我觉得也是出于这个 nick slip 很推崇的这个东西他是出一个 goodwill 去投资他一个比较比较好的发心去投资其实也蛮快的就结出了善果所以我们做每件事情都有不同的的做法他也许行规就是这么做的可是他
他不对他不应该这样子就像是书上说的那些华尔街的以销售为导向的那些推销嘛然后还有一些也许我们的听众曾经经历过的在某些不太好的平台上面的一些购买体验就比如说你打开页面他会给你推过去几个月就是收益率最高的一些基金啊或者是股票啊之类的
但其实他们推的这些人自己也清楚这种高业绩未来并不可长久持续但是他们还是会硬着头皮给用户推因为这个交易量或者是这种互动量才是他们评判他们业绩的标准这又回到了刚才 Eric 说的就是一个人他的行为其实你要从他的激励环境来去分析芒格说嘛说他觉得自己对激励的理解很深刻肯定是超越同龄人的感觉
但是他年纪越大他还经常为激励的威力而感到震惊所以我们去分析别人的激励环境就能够预测他会怎么做对不对但其实我们也要很注意自己的激励环境你身处激励环境很可能会让你做出一些奇怪的事情所以为什么去上杠杆是一件很不划算的事情因为你给自己激励环境加了一个变态的条款
好那我们这一期知情信箱就到这里了如果你喜欢这一期节目欢迎你把它分享给你喜欢的朋友如果你想要进一步了解投资相关的知识欢迎下载有志有情 APP 如果你喜欢我们也非常欢迎你去 Apple Podcast 给我们打一个分然后我相信人定胜天只要善良的人足够多给我们刷的第一分一定会被盖过的谢谢大家祝大家拥有一个美好的 7 月的末尾以及拥有一个好的 8 月的开端我们 8 月见
嗯