E99 跃跃欲试 or 回本就卖？聊聊 2023 这大半年的投资
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正式 开始 好听 一下 这个 音乐， 对， 进入状态。 好， 欢迎来到 知行 小酒馆， 这是 一档 有知 有型 出品 的 播客 节目。 我们 关注 投资， 更 关注 怎样 更好 的 生活。 我是 羽白， 今天 这 期 节目 是 我们 小酒馆 的 第 99期， 长长久久。 那 请 什么样 的 嘉宾 更 符合 我们 这个 目标 呢？ 我们 就 请来 了 我们 内部 的 两位 重磅 嘉宾。 一位 是 我们 投 研 组 的 负责人 永靖， 另 一位 是 我们 运营 组， 也是 上了 我们 播客 很 多次 的 锦鲤 嘉宾 富强 老师， 欢迎 你们。 大家好， 我是 永靖， 大家好， 我是 富强。 请 这 两位 重磅 嘉宾 来到 我们 播客， 想必 聪明 的 听众 已经 知道 我们 今天 要 来 聊 什么 了。

没错， 我们 就是 要 来 盘点 一下 2023年 过去 半年 多 的 市场。 如果 这 半年 你 觉得 自己 对 A 股 市场 真的 是 麻 了， 懒得 看 了， 那 这 一期 节目 就是 为你 准备 的。 在 这 1个小时 之内， 你 会 听到 过去 半年 多 市场 发生 了 哪些 变化， 以及 这些 变化 怎么 产生 的， 又会 导致 哪些 我们 意想不到 的 后果。 当然了， 这 中间 还会 穿插 这 半年 多 我们在 投资理财 上 的 一些 感悟。 如果你 一直 关注 市场动态， 这 期 节目 就是 为你 查 缺 补漏 用 的， 看看 有 哪些 变化 和 趋势 你 还没 注意到。 如果 你听 完 发现 这些 我都知道， 那么 首先 为你 鼓掌， 以及 我们 想 邀请 你 作为 课代表， 在 评论 区 帮助 一下， 还有 疑问 的 同学 回答 一下 问题。 好的， 那 我们 正式 开始了。

其实 今年 二季度 结束 的 时候， 我在 基金 行业 这么多年， 从来没 见过 这么 冷清 的 半年度 总结。 就是 没有人 看 这部分 的 内容， 然后 也没有 人 去 复盘 说 这 半年 哪个 基金 涨 得 好啊。 所以 我们 还能 说 在 这个 时点 上去 回顾 一下 上半年 还是 很 难得。

对， 还有一个 场外 的 信息 佐证， 就是 我们的 基金经理 访谈 系列 约 不 出来 对 吧？ 对， 曰 不 出来 基金经理 了， 导致 江城 成为 我们的 独苗 了。 但是 在 不久 的 将来， 我们 就会 迎来 一位 重磅 嘉宾， 请 大家 期待 一下。

其实 今年 很多 指数 是正 收益 的， 只是 跟 大家 的 体感 是 完全 不一样的。 比如说 拿着 很多 主动 基金 的 这些 投资者， 很多 都 没有 跑 赢 沪 深 三百， 然后 再加上 其他 国家 的 股市 蹭 蹭 蹭 的 涨， 但是 我们 却是 个位数， 然后 大家 的 感受 就会 很 难受。 对。

其实 是 双重 对比。 就是 有 一句 俗话说得好， 叫做 自己的 失败 固然 可怕， 但 别人 的 成功 更 令人 揪心。 对， 如果 大家 都 下跌， 心情 就 还 比较 平稳。 但是 怎么 别人 家 孩子 其他同学 都 考 这么 高分， 你 怎么 回事儿？ 就 这种 感觉 会 让人 很 难受。

对我 昨天 周二 写 黑板报， 在写 黑板报， 在 解释说 过去 一周 A 股 终于 反弹 了。 在 解释 这个 事情 的 时候， 蹦出 两条 消息说 韩国 股市 创 了 年内 新高， 接着 俄罗斯 股市 创 了 年内 新高。 然后 看看 人家 的 涨幅， 然后 默默 的 我说 我 今天 还要 录播 课 吗？

其实我 我们 内心 肯定 是 希望 下半年 能 有一个 非常 好的 态势， 让 大家 真的 能够 心情 舒缓 一点。

对， 就是 这个 现状 还是 要 跟 大家 去 解释一下 的。 但是 并 不是说 我们 觉得 这个 状况 就会 一直 是 这个 样子， 只是 说 过去 半年 确实 是 这样。 就是 当当 疫情 放开 了 之后， 大家 一片 欢天喜地， 就 觉得 我们 所有的 事情 就 应该 快速 复苏， 然后 股市 快速 上涨， 然后 这个 预期 给 的 特别的 强。 但是 实际上 最后的 数据 整个 的 现实 出来 以后 就 比较 弱， 所以 有一个 词儿 就是 强 预期 和弱 现实。 对。

大家 都 以为 今年 应该 能够 非常 好， 因为 毕竟 去年 过了 一年 勒紧 腰带 的 苦日子。 对， 真的 让人 痛苦 的， 其实 就是 期待 与 现实 之间 的 这个 落差。 对 是对， 那那 过去 半年 A 股 有没有 比如 表现 非常 强势 的 一些 板块？

没没 对， 其实 A 股 涨 了 三 波儿， 然后 有 一波 就是 跟 疫情 放开 那些 消费， 这种 可 选 消费 酒店 什么 这种 相关 的， 其实 涨 了 一波。 但是 这 波 更多 的 是 去年 10月底 之后 反弹。 然后 今年 这 一波 其实 中特 估 肯定 是 涨 了， 然后 A I 相关 的 T M T 板块 这种 肯定 是 涨 了。 像 今年 传媒 他们 其实 涨 得 非常 的 猛然 后 信息技术 什么的， 这种 其实 是 涨 的 很多 的。 但是 这些 板块 又 不是 基金 重仓 的 板块， 也 不是 投资者 重仓 的 板块。 那 消费 肯定 是， 但是 消费 大家 买的 是 茅台， 就是 可 选 的， 就是 800消费 这种 并没有 买 一些 什么 酒店、 旅游， 你 有没有 买 这种？ 所以 在 这种 情况下， 实际上 大部分 的 投资者 是 错过了 这 一轮 的 行情。

然后 错过了 之后， 很多人 就在 纠结 说 我是 追 还是 不 追， 然后 我是 换 还是 不 换， 我 还要 不要 坚持 我 原来的 消费、 科技， 然后 新能源、 医药 这种 的对 他们的 信仰， 对 他们的 这种 追求。 所以 他 整个 的 体验 是 比较 通。 就是 它 涨 确实 是 有 很多 板块 在 涨。

但是 涨 的 不是 我们 家长 的。

不是。 这就是 为什么 大家 其实 不愿意 去 回顾过去 半年 哪个 基金 涨 得 好。 你可以 去 拉 一下 过去 半年 涨 的 好， 自己 买的 都 涨 得 挺好。 长 得 好的 基金 规模 都 特别 小， 然后 买的 都 特别 偏。 也就是说 大部分 人是 没有 在 这些 基金 上 是 赚 到 钱 的。 所以 就是你 既然 跟我没关系， 我也 不愿意 去 面对 它。 对， 面对 这个 事情 我也 不愿意 去 回顾 这个 还是 这话。

就是 别人 的 成功 更 令人 揪心， 比较 是 万恶之源。 是的， 我相信 我们的 听众 肯定 很 关心 另外一个 问题， 就是 为什么 这 大半年 美 股 可以 涨 得 这么好？ 有没有 人 能 管一管 纳斯达克？

美 股 实际上 跟 A 股 其实 又 反过来， 就是 美 股 属于 大家 预期 它 要 衰退， 就 预期 比较 差。 但是 人家 现实 还是 很 坚挺， 就是 人家 的 最后 爆 出来 的， 比如说 就业率， 比如说 他的 那个 企业 盈利， 其实 这些 数据 都 还 不错， 就 比较 坚挺。 加息 也 差不多 了也 开始 走 降息 了。 再加上 今年 其实 美 股 跟 往常 的 不一样的 点， 就是 它 其实 就是 科技 龙头 带 起来 的对。

说是 就是 7加7。

对， 我们 其实 之前 也 做 过 统计， 就是 它 每 一轮 的 上涨 里边 到底 是 多少 的 个股， 就是 它的 集中度 有 多 高。 然后 这次 基本上 七个 个股 把 整个 1% 的 占 比， 就 百分百 基本上 把 整个 的 这个 大盘 给 带 起来 了。 偏巧 这些 科技 龙头， 因为 它是 龙头， 它 在 纳斯达克 里边， 在 标 普 500里边， 尤其 在 纳斯达克 里边 的 占 比是 比较高 的， 所以 他 就 把 整个 的 指数 给 带 起来 了。 但是 相反 就是 我们 内部 的 A I 相关 的 这些 科技 龙， 他们 也 不算 龙头 了。 他们 在 沪 深 300里面 这种 占 比是 非常 小的， 在 主动 基金 里边 的 仓位 也是 比较 低。 我们的 主动 基金 还都 拿 在 消费、 新能源 白马股。 对对对。

这种 白马股 上面， 这个 在 投资 第一课 里面 有 叫做 自我 现在 泡沫。

对， 大家 从 3 4月份 就 开始 说 这 都是 泡沫， 它 怎么 泡 到了 八月份 它 还在 涨。

后续 其实 就是 有 不断 的 有 资金 还会 再 进去， 就是 形成了 对 他的。 因为 一旦 有有 正反馈， 我 就 觉得 大家 就会 对他 有 信心， 觉得 你看 企业 盈利 确实 不错呀， 对 吧？ 然后 这些 概念 我 觉得 未来 也是 一个 比较 好的 一个 方面。 不是说 这些 公司 纯 炒 概念 的， 这些 公司 本身 是 不错 的， 它 只是 有一个 新的 技术 去 加持 而已。 然后 在 这个 基础上， 又 形成了 一个 比较 好的 一个 正反馈。

就是 对 A 股 投资者 大家 就会 真的 很 揪心， 就 想说 为什么 我们 形成 不了 这样的 正反馈、 正循环？

不不不， 我们 其实 在 19年 20年 形成了 非常 良好 的 正反馈， 就是 那个 时候 主动 基金 持仓 的 什么 新能源、 消费、 医药， 这些 实际上 是 一样， 是 主动 基金 重仓 的 品种。 然后 这些 基金 这些 品种， 实际上 在那 一段时间 是 上涨 的， 涨 了 以后 这 主动 基金 涨 得也 不错， 然后 很多人 就买 主动， 就有 资金 跑步 入市。 这 也就是 2019年、 2020年 其实 那 一波 整个 的 公募 基金 赚钱 赚 的 非常 多 的 一个点。

对我 我相信 听众 听到 这儿 可能 跟 我会 有 相似 的 疑问， 就是 是不是 这些 主动型 基金经理 不行？ 你们 为什么 只 买 这些 板块， 那些 赚钱 的 你们 为什么 没有 涉足？ 我们 给你 每年 交 这么 多 的 管理费， 那 你们 有没有 履行 好 你的 职责？

其实 他 这个 原因 非常复杂 或者 非常 多。 比如说 假设 我是一个 基金经理， 我们 也不 指名道姓 了。 假设 我是一个 基金经理 的话， 那 在 2020年 那 一波 上涨 的 里边， 我的 规模 增长 了 很多。 然后 我 从 一个 船 小 好 掉头 的 这么 一个 状况， 对 吧？ 从 十几亿 的 时候， 我可以 随意 去 切换 我想 买的 一些 板块。 但是 我 慢慢 随着 知名度 起来， 我的 业绩 起来， 渠道 给我 更多 的 曝光， 我的 规模 增长 的 比较 多， 很多人 买 我， 那 我 可能 就上 百亿 了当 我 上 百亿 了 之后， 我 重仓 的 那些 个股 一旦 跌下来， 我 其实 去 卖 他们， 被动 卖 他们 就会 变成 一个 恶性循环， 就是 抱团 的 瓦解。 就是 用户 一看 我 跌 了， 他 就会 赎回 我的 产品 赎回 我的 产品。 本来 我 觉得 这些 公司 长期 是 没问题 的， 我 本来 还想 往 里边 去 抄底 的， 去 多 买点， 但是 用户 现在 给我 赎回， 那 赎回 的 时候 不就 就得 我 得 被动 去 卖， 那 我 被动 卖 的 时候 就 又 去 砸 这些 个股， 然后 这个 个股 去 又 去 继续 跌。

当我 发现 有 一些 可能 新的 概念， 或者 是我 看好 的 一些 板块 要 出来 的 时候。 我 一 没有 资金 去 买。 然后 另外 就是我 一旦 要 切换 的 时候， 我的 这个 规模 太高了。 然后 我 卖 的 时候 又 对 这个 个股 造成 很大 的 影响， 就是我 盘子 太大 了， 我 切换 的 这个 周期 和 摩擦 成本 也 比较高。 然后 有 一 这 两年 新 起来 的 一些 个股， 可能 盘子 也 比较 小， 承受 不了 我 这么 高 的 规模。

然后 我的 调仓， 我的 均衡 配置 是 慢慢 过去 的， 不然 我 对 整个 的 市场 影响 比较 大。 所以 这就是 为什么 今年 上半年 表现 比较 好的 都是 规模 比较 小的， 他们 可以 小 范围 的 去 尝试 一下 这些 不 知名 的 个股。 这就是 为什么 我们 之前 上半年 做了 一个 统计， 就是 一些 大 的 明星 基金经理， 他在 这 一波 的 反弹 过程 中更 乏力， 然后 包括 他们 在 这 一波 的 表现 里边 会 表现 会 更 差。 对， 就是 他 盘子 太大 了， 他 确实 很难 调整 这个 事情。

但是 我 觉得 听 你 刚才 的 介绍， 我会 感受 到了 一个 区别。 我 觉得 现在 这些 主动型 基金经理， 他们的 操盘， 他 不 只是 说 自己 在 做 投资， 他的 所有的 操作， 包括 它的 业绩， 包括 它的 规模， 它 还 叠加 了 一个 移动 互联网 时代 传播 的 力量。 是的， 就 当你 在 往上走 的 时候， 这个 传播 它 就像 一个 放大镜 一样， 它 可以 放大 你的 收益， 放大 你的 吸引力。 普通 居民 听到 了 很多 厉害 的 名字， 于是 它 就买 进去 了。 但是 当你 下跌 的 时候， 这个 东西 就是 一个 双刃剑。 你 那么 大 的 规模 很难 掉头。 基民 被套 在 里面， 大家 就会 更加 愤怒 不满。 对。

我们 经常 说 就是 业绩 来源于 一个 企业 盈利， 对 吧？ 然后 股息 收益 包括 估值， 其实 主动 基金 的 超额 收益 主要是 估值 来 贡献 的。 比如说 大家 的 业绩 基准 都是 战胜 沪 深 300， 那 沪 深 三百里 边 的 也是 一些 大白 白马股 的 一个 集合。

只是 说 可能 很多 基金经理 会 在 沪 深 300或者 是 创业板 里边 会 去做 一些 精选 个股。 这些 个股 的 年度 的 或者 是 它的 盈利 水平 可能 会 超过 沪 深 300的整体。 但是 它 能 超过 那么 多 吗？ 对 吧？ 那 一定 是 很多 都 是因为 资金 把 它 抬起来 了， 把 它的 价格 都会 抬 的 特别的 高。 所以 导致 他在 2019年 2020年 的 时候， 实际上 是 赚 了 远超 于 企业 盈利， 远超 于 整个 的 沪 深 300整个 平均水平 的 一些 超额 收益。

就是 刚才 李白 说 的， 就是 资金 的 追捧， 或者 是 说 基金经理 的 主动 抱团 也好， 还是 被动 抱团 也好。 所以 会 带来 了 整个 的 超额 收益 快速 的 提升。 那 反过来 也就是 一个 双刃剑 了当 大家 不信任 你的 时候， 好在 是什么？ 就是 大家 亏 的 比较 多 的 时候 是 不愿意 卖 的。 就是 面对 损失 的 时候， 大家 可能 会 更 忍耐力， 也会 说 我不会 轻易 的 去 割掉， 轻易 的 会 去 走掉。 不然 可能 另一方面 的 这种 杠杆 起到 的 对 市场 的 杀伤力 会 更大。

所以 其实 在 过去 半年 我们会 看到， 虽然 A 股 上证指数 看起来 是 横盘， 但 其实 投资者 一点儿 都 没 闲着。 大家 会 拿 剩余 的 闲散 资金、 流动性 资金， 甚至 会 赎回 一部分 主动型 基金 的 这些 资金 去 买 保险。 然后 同时 他们 也 可能 会 流向 其他 的 一些 投资 品种。

比如说 提前 还 房贷。

对， 还 房贷 是一种。 然后 我 周围 的 人 买 黄金 的， 买 黄金 算 吗？ 买 黄金 肯定。

算 买 美 股 的。

美 股 的 确实 有 买， 但是 还是 后期 大家 会 怕。 但是 应该 也有 相当 一部分 流向 了 债券 基金。 对， 就是 债券 基金、 货币基金 这种， 银行理财 这种。 对， 那 他们 今年 应该 规模 长 得 比较 好。 对， 然后 其实 看 他的 那个 规模 的 情况 就能 看出来， 大家 其实 并没有 对 基金 或者 对 投资 丧失 信心。 因为你 会 看 基本上 主动 被 赎回 的那 点 规模， 都 去 买 其他 的 品类 了。

就 一直 在 这个 市场 里 流转。

对， 大家 会 觉得 钱放 手里 容易 贬值， 所以 他 就 想方设法 就 去寻找 一下， 说 我 怎么 把 这个 钱 花 的 用 在 刀刃 上 这种 感觉。

我看 一个 用户 签名， 特逗 的 用户 的 签名 叫做 钱 一刻 都 不能 闲着。

有有 道理。 对， 不是 有 个 段子， 人民群众 生活 的 最 主要矛盾 就是 钱 放在 手里 就 贬值 和 钱 投出去 就 亏 钱 之间 的 矛盾。

对， 这个 段子 这 半年 很 火。 对。

但 事实 就是 如此。 对， 刚才 我们 前面 也 讲 了， 就是 我们 我 买的 不 赚钱， 别人 买的 就 赚钱 了。 前面 其实 我们 盘点 了 过去 七个 月 市场 的 一些 主要 的 变化， 尤其是 投资者 心理 情绪 上 的 一些 变化。 那 到了 大家 最 关心 的 部分， 就是 分析 了 这么 多 我 到底 该怎么办？ 就是我 买的 东西 就是 不 涨， 我该怎么办？ 以及 持续 两天 的 牛市 结束了， 那 我 是不是 应该 回 本 就 卖掉。

回 本 就 卖， 好像 今年 的 这个 现象 特别 明显。 然后 在 一季度 的 时候， 其实 市场 反弹 比较 多。 后来 我 还 跟 一些 基金 公司 的 人 去 聊， 包括 一些 渠道 去 聊。 他们 觉得 赎回 规模 仍然 很高， 就是 大家 终于 熬 了 好久 了。 对， 解套 了 是 尤其是 快 解套 了 这一点， 他们 就会 觉得 不行了， 我 赶紧 跑。 我 觉得 我要 去 买 一些 确定性 比较高 的 东西， 然后 这个 东西 这个 产品 不行 就会 被 熟。 所以 就是 回 本 就 卖， 就 这个 点， 这是 行为 经济学 里面 非常 热门 的 一个 话题。 人性 永远 的 弱点。 对， 就是 他 对 损失 是 厌恶 的对。

就是我 发现 这个 是我 觉得 这也是 市场 中 非常 有趣 的 一个 现象。 就是 当 你的 回撤 达到 20%、 30、 50的时候， 你是 绝对 不会 卖 的。 但是 当你 回 本 的 时候， 你 就 这个 时候 是 卖 的 人 最多 的 时候。

对， 有 句 话 叫做 身 套 稳如 老狗， 微微 盈利 的 时候 如坐针毡。

对， 就 觉得 这个 时候 再不 跑 就 来不及 了。 对， 万一 又 跌下来， 而且 是谁 回 的 快 先 卖 谁。 对， 比如说 你 手里 有一个 刚刚 赚 了 2% 2 的 跟 还有一个 亏 20% 的。 你 就说 先 把 这 20% 的 2的卖掉， 落袋 为 安。 对， 然后 等着 那 20% 的 回来。

对， 但是 其实 这种 心理 应该 也是 不太 对的。

对， 那你 想 你就是你 其实 比如说 你 套 了 半年、 三年 或者 五年， 然后 突然有一天 他 回 本 了。 那你 之前 受 的那 一些， 比如说 委屈、 痛苦、 家人 的 责备 这些 在那一刻 解套 出来 的 那一瞬间 就 都 没了。 那你 用 过去 的 痛苦 换来 了 什么？

那 就是 落袋 为 安 那一刻 的 爽 感。

那 可能 是 爽吧。 但是 我 觉得 如果 按 一个 理性 的 投资者 来看， 他 不应该 是 这 样子 的对。

而且 其实我 觉得 包括 我看 很多 投资者 分享 自己的 感受， 踏空 是 比 回撤 下跌 亏 钱 更 难受 的 一件 事情。

对， 其实 后期 就是 会 存在 说 我 终于 卖 了。

然后 涨起来 了。 对。

而且 还 面临 一个 问题， 就是我 卖 了 我 这笔 钱 干嘛 去 呢？ 对他 还得 想 下一个 问题， 你干嘛 去 呢？ 那你 下一个 角色 又是 对的 吗？ 然后 你 怎么 下 的 这个 决策？ 那 如果 又被 掏 了 怎么办？ 对， 然后 实际上 就是 因为 它 不是 一个 简单 的 卖出 就 完 了的 事情。

除非 明白 了 以后 去 消费 或者 去做 其他 事情 了。

就 不来 投资 了。 对， 但是 实际上 大家 还是会 把， 我不知道 你们俩， 反正 我自己 还是 把 投资 的 钱 和 消费 的 钱 就在 我 这里 边 是 不同 的 钱。

尤其 这个 其实 也是 尤其是 过去 几期 小酒馆 录制 带给 我的 一个 启发， 就是 应该 把 投资 的 钱 和 消费 的 钱 严格 的 分开来。 不然的话 如果你 混 在 一个 池子 里， 他 就 很 容易 就会 让 你 没有 办法 按照 你 原本 的 计划 执行 下去。 对。

动不动 就 想， 我 亏了 一只 iphone 了， 我 长了 可以 买 这 戴森 吹风机 了。

对， 就是 因为 前段时间 我们 不是 在 做 一个 研究， 就是 关于 一次性 投入、 分批 投入 和 低估 时 在 投入 的 这样的 一个 对比。 其实 在在 撰写 那 篇文章 的 时候， 我 就会 有一个 弯儿 始终 转 不 过来。 我 就会 在 想 真的 有人 会 比如说 一笔 钱， 他 会 选择 分 N 个 时段 投进去。 因为 或者 是我 假设 我 拿了 年终奖， 不管 它是 多少钱， 我 可能 想说 那 我 一开始 先 投 一笔， 剩下 的 钱 我 原本 想着 可能 是 下个月 再 投， 或者 下下 个 再 投， 结果 我 突然 想说 这个 包 蛮 好看 的， 我 可能 去 买 个 包 去了。 或者 是我 突然 比如说 家里 有什么 急 事儿 需要 用钱， 我 就 拿去 给 家里 处理 急 事儿 去了。 后来 才 意识到 说 是因为 我 把 投资 的 钱 跟 消费 的 钱 混 在一起， 所以 才会 导致 这种 状况。 对于 一些 更有 经验 的 投资者 来说， 他们的 这些 账户 都是 分 的 很 开 的。 对你 这是 另外一个 方面。

还有 一些 投资者 会 把 他 本 应该 消费 或者 本 应该 花 在 其他 地方 的 钱， 觉得 可能 能有 机会 了， 或者 是 说 投资 那边 亏了 我要 去 买， 然后 就 影响 了 他 其他 的 部分， 就是 都 是一种 钱 没有 分 清楚 的 一个点。 是的， 包括 你 长期投资 的 钱 跟 你 短期 要 用 的 钱 也是 要 分开 的对。

还有 一种 情况 就是 他 原本 可能 想着 说 我要 定投 长期 账户， 投 着 投 着 说， 人家 跟 我说 这个 室温 超导 的 好像 机会 不错， 我 这个 钱 拿去 投 这个 相关 的 概念股， 我 来 炒 一 炒。 那那 他的 整个 投资 可能 就会 变得 比较 随心所欲。 我 觉得 这个 还 挺 常见 的对。

就是你 没有 一个 从上到下 的 这么 一个 完整 的 规划。 我 之前 给 一些 朋友 去做 过 盘点， 就是 私下。 然后 他说 你 帮 我 看看 我 整个 的 持仓 是什么， 他 已经 忘了他 当初 为什么 要 投 这么 投 了， 真的 是真的 很 容易 忘， 非常容易 忘。 就是我 说 你 回忆 一下 你为什么 是 这么 操作 的， 他说 我 想不起来 了。 我说 你 这笔 钱 原本 是要 干嘛 的， 想不起来 了。 然后 我说 你 买 这么 多 基金， 你不知道 这些 基金 都是 差不多 的， 不知道。 只是 说 可能 这个人 推荐 我 买 这个 我 就买 了， 然后 这个 平台 推荐 我 买 这个， 我有我 当时 有 一笔 钱 我 就买 了， 还是 他 有钱。

对， 然后 不 不他 他 资金量 并不是 多少， 但是 他 买的 他 觉得 很 分散 了， 买 了 N 多， 那 买 了 很 分散 了， 但是 实际上 你 给他 整个 的 看看， 然后 他说 我 现在 要 用 一笔 钱， 我 都 不知道 卖 哪个， 我也不知道 该 怎么 操作， 就是 它 很很 乱 的 一个 状态， 就 他 从 下边 买， 就是我 我 现在 手里 突然 有， 比如 发 了 工资 了， 那 我 正常 应该说 我 这个 月要 存 多少， 要 存 多少， 还 多少 房贷， 对 吧？ 然后 要不要 留点 出去玩 的 钱， 然后 想 清楚 了 之后， 我 再 把 我 完全 可能 用不着 的 这些 跌 多少 我 都不 紧张 的 那种 这些 钱 把 它 其实 弄出来。 然后 弄出来 了 以后， 我 就 把 它 踏实 地 投出来， 投出去 了。 然后 我 对 他的 预期 是什么？

然后 有些人 可能 做 的 比较 好的， 他 会 记录 一下 记录 一下 为什么 他 那个 时候 是 这种 表现， 他 为什么 要 这么 一个头。 然后 包括 有些人 还 做 的 比较 好的， 就是 他 年底 会给 家庭 做 一个 盘点， 就 盘点 因为他 你 你 比如说 我们家， 其实 我们家 我 还 管 我 儿子 的 钱， 还有 一些 老人 的 钱。 然后 我们 自己的 钱 里边 可能 有 一些 是要 短期 要 用 的 钱， 比如说 要买车 的 钱， 比如说 哪些 是要 养老 的 钱， 其实我 得得 把 它 分 的 很 清楚。 如果 分不清楚 的话， 我 觉得 对我 操作 来说， 每次 都 是一个 比较 乱 的 一个 决策。

就 划分 好 账户 各 归 各 的。

对。

我也 给 我妈 管 钱， 然后 我也是 把 我的 钱 和 我 妈的 钱 也 分开， 然后 我自己 有 比如说 四笔 钱， 然后 我 妈妈 相对来说 她的 活钱 消费 在 她 自己 那里， 所以 我 妈妈 在 我 这边 管 的 钱 就是 长期投资 的 稳健。 对， 他他 还没有 稳健， 因为他 自己 反正 该 花 的 都 花了， OK 就 没 啥 好 存 的 钱。 然后 就 管好 这 两个 账户， 就是 不让 这 两个 账户 相互 打架。 就 比如说 我 我 比如说 同样 一笔 钱， 就是 又 归 在 这儿 在 那儿， 我 就 管 不清楚。

对管 不清楚， 包括 你 赚钱 了也 不知道 是 哪 部分 赚 的， 然后 你 亏 钱 了， 你 也 不知道 是 怎么 操作 的对。

刚才 静 姐 讲 的 其实我 特别 有 感触。 因为 在 录制 这 期 节目 之前， 其实我 有 去 翻 一下 我在 不同 平台 的 持仓 情况。 确实 有 几只 基金 我 想不起来 当时 为什么 卖， 就是 因为 那个 钱 其实 很少， 我 努力 回忆 了 一下， 应该 就是 当时 看到 说 这个 基金 好像 是 比较 低迷， 又 跟 我 之前 的 持仓 又 很 不一样， 平台 又 推荐。 我 就 觉得 说 要不 买点 看看， 观察 一下， 然后 就买 进去 了。

然后 就 完全 忘 自己 赚钱 了 吗？ 没有。

不是 很 正常， 很 就是 非常 正常 的 事情。 因为我 就 投 了 好多年 了， 然后 我自己 现在 的 感觉 就是我 的 持仓 越来越 精简， 没有 那么 多 的 花样， 不像 当年 可能 这个 也 尝试 一下， 那个 也 尝试 一下， 就是你 心态 放 平稳 了， 可能 收益 就这样， 对 吧？ 然后 你 也不 不 寄 希望 说 自己 有 多么 超高 的 能力， 说 要有 超越 市场 的 认知， 我要 一定 能 挑 着 全 市场 排名第一 的 产品， 也没有 这种 预期， 所以 我 就 会越来越 敬业， 然后 只是 把 账户 分 的 会 更 清楚 了。

对我 觉得 分 账户 这个 真的 很 重要。 就 比如说 我 发现 我 买 了 一只 叫做。 某某 证券 保险 指数， 我 就 想， 我 为什么 买 这个？ 你是 博 牛市 反弹 吗？

这 两个 这 两天 应该 长得挺 好。

没有， 这 我 就 我 到 现在 还是 亏 的， 看到 他们 有种 一片， 但 好像 断了 片儿 一样， 就是 想不起来 当时 为什么 会 买。

这里 为 雨 白 推荐 一个 A P P 叫做 基金 记账 沪。 对对对， 下载 了 以后 就可以 查看 自己 在 所有 平台 的 基金 持仓 了， 然后 就可以 一键 理 一下。

是用 用户 也 无数次 提醒 我， 只 我只是 一直 没干 这个 事情， 所以 真的 这个 也是 自曝 家丑， 就是 人的。

惰性 不愿意 整理。 像 现在 还 好多 了， 现在 起码 有 这种 什么 异 账户 这个 事情。

对我 通过 基金 E 账户 给 我妈 找回 了， 她 在 2015年 高点 买买 的 基金。 现在 回来了 吗？

回来 回回 回来 就 不错 了。

对， 然后 我们 就 全部 卖 了， 然后 都 买 长钱 账户。

虽然 市场 稍微 涨 了 一点点， 然后 有 一些 投资者 想要 回 本 就 卖 这个 在此 我们的 建议 就是 先 住手， 对 吧？ 好好 想一想。 但是 其实 确实 有 很多 投资者， 他 确实 是 现在 需要 用钱， 或者 发现 了 更好 的 投资 标的， 他 想要 把 之前 让 他 很 痛苦 的 这些 资产 给 卖掉。 那 如果 他 卖完 了， 有了 一笔 钱， 想 买点 确定性 高 的， 波动 小 一点， 收益率 最好， 也能 相对 让人 满意 的那 应该 买些 什么的？

我 觉得 主要是 看 他在 之前 的 那个 过程中 为什么 那么 痛苦。 其实 这个 自我剖析 的 过程 是 最 痛苦 的。 你你你 像 长线 账户， 实际上 今年 也 出现了 浮 亏 的 情况。 比如说 浮 亏 两个 点， 三个点， 其实 跟 市场 指数 比 是要 浮 亏少 一点 的。 所以 他在 这次 反弹 里边 就会 出现 一个 上涨， 我相信 在 这么 小的 浮 亏 上面 一定 也 有人 会 选择。 而且 对 赎回 就是 他 这个 时候 他 其实 可以 验证 一下。 其实 我我我 不太 理解 这个 事情， 因为我 理解 原来 理解 回 本 就 卖， 就是 他 亏损 很多， 然后 熬 的 时间 很长 终于 回来了， 觉得 就 再不 抓住 这个 机会。 比如说 他 亏了 30%， 终于 回来了， 觉得 下次 可能。

就 不想 再去 体验 一 那个 上了。

体验 一下 整个 的 过山车 这么 痛苦 了。 但是 想 了 一下， 中 概 互联 要是 回 本我 那 也就 卖。

对。

就是 他 这个 过程 就是你 会 觉得 终于 给我一个机会， 让 我 去 把 它 卖掉 了。 这种 回 本 就 卖 我是 能够 理解 的。 但是 还有 就像 我 刚才 说 的， 就是你 稍微 亏了。

一下 2%、 3%.

然后 你 又 回 本 就 卖 了。 那你 可能 需要 考虑一下， 就说 你 是不是真的 承受 不了 这么 高 的 风险， 这 类产品 是不是 就 不 适合 你就是 就是你 既然 承受 了 这个 过程， 你 要 反思 一下， 就是 这个 过程 教会 了 你 什么？ 比如 有些人 可能 因为你 投 A 股， 你 投 A 股 A 股 的 特征 就是 波动 很大， 然后 我们 又 很难说 选择 一个 位置 特别 好， 对 吧？ 我们 也 不知道 未来 三年 是什么， 那你 买 之前 你 就得 知道 这个 波动 很大， 那 可能 差 的 时候 就 亏 个 百分之二十三十 是 很 正常 的 事情。 那你 能不能 承受？ 如果你 不能 承受， 你 就要 给他 买的 比例 非常 小。

或者 是 说 你 本身 买 这 类产品 的 时候， 你 要 买 一类 偏 稳健 类 的 产品。 就是 它 配配 点 债券， 配 点 其他 的 产品， 就 不要 满仓。 然后 你 买买 的 时候 不要 买 那种 太 激进 的 基金经理 的 产品。 有些 基金经理 他 就 只 压 某 一个 行业， 某 一个 赛道 的， 他 当然 能 做出 很。 如果 是 他 封口 的 时候， 他他 业绩 会 非常 好看， 但是 它 跌 起来 也会 很惨。 这 一类 其实 都不 适合 你就是你 经历 了 整个 的 过程 之后， 你 要 知道 你 在 这个 过程中 你 自己 能 承受 什么， 你 自己 哪些 是 适合 你的。 如果你 经历 的 过程 当中， 你 拿出 钱 来了， 然后 我说 我我我 又 需要 买点 什么， 然后 又 重复 原来的 那个 过程 的 时候， 我 觉得 是 这个 过程 对你 来说 是 没有 太大 的 意义 的。

然后 很多 投资者 的 总结 就是 A 股 不行， A 股 不 适合 我。

他 找到了 一个 更容易 推脱 的 理由 和 借口。

因为 股票类 资产 本身 波动 很大。 对你 甭 看 美 股 在 上涨， 其实 美 股 的 波动 只是 说 比 A 股 小 一点。 但 它 波动 一定 是 比如说 年 化 波动 15 20 这么 一个 水平 里面。 所以 就在 这个 情况 之下， 你 也要 承受 说 比如说 你 今年 想 追美 股， 那你 买 了 美 股， 你 能不能 承受 明年 它 又 跌 20% 的 这种 心理准备， 对 吧？ 你 如果 能 做好 这个 准备， 那你 又 起到 了 一个 我 就 想 全球 分散。 如果 你是 这种 目标 的话， 那 你可以 去去 配置。 但是 如果你说 我 回撤 15% 我 就 睡不着 觉 了， 然后 跌 个 5% 我 就 觉得 这个 产品 太烂 了， 对 吧？ 那 这种 预期 的话， 你 真的 是 应该 去 买 一些 偏 稳健 类 的 产品。

对， 其实 我们 也能 收到 很多 用户 的 咨询， 就是说 我 是不是 现在 应该 去 买点 美 股， 是不是 该 买点 黄金 这些。

就是 投资 这个 事情 要 适合 自己， 并 不是说 收益率 高就 一定 适合 你。 因为 收益率 高就 意味着 它 潜在 的 风险 是 比较高 的。 然后 如果你 自己 承受 不了， 那那 你 很难 在 这 上面 去 赚 到 钱。 你 还 不如 去 买 一些 能 自己 能 承受 的 东西。 比如说 我们家 老人 他 去 买 定期存款， 然后 我 就 从来不 阻挡 他， 我 觉得 他 自己 安全 心理 安全感 足够 高 对 吧？ 他 开心 最 重要？ 能 拿到 抢 到 一个 比较高 的 地 预计 存款 利率， 他 就 开心 死 了。

还能 开心。

对。

开心 死 了。 然后 你 让 他 去 承受 那种 波动， 他 又 得 关心， 他说 你 给 我赚钱了 还是 没 赚钱， 然后 你 又 很难 保证 说 未来 就 一定 短时间 之内 是 赚钱 的。 因为他 之前 买的 产品， 就是你 什么时候 买， 什么时候 看， 他 都是 起码 是正 的 红 的对 吧？ 对， 然后 你 就 不行， 就 各种 矛盾 或者 各种 想法， 他 心里 很 难受， 你 就 很 没没 必要。 其实 相当 多 的 人 如果 没有 经历 过 这么 高 的 波动 的 产品 的话， 反而 应该 从 一些 低 风险 的 产品 慢慢 过渡 一点。 就是你 哪怕 你 想 尝试， 你 给他 一个 比较 小的 比例， 那你 想 这个 比例控制 好了 之后， 你知道 这部分 就是 要 冒风险 的那 它 风险 来 的 时候， 你 自然 就 不会 那么 的 焦虑 了。

我 就 记得我 刚 参加 工作 的 时候， 我们 单位 的 老师傅 带着 我 炒股， 然后 赚 了， 亏了 大概 50%到60%。 然后 那个 时候 就 意识到 我不 适合 炒股， 然后 我 就 从此 开始 学 指数 基金 基金 这 一些 常识， 然后 想着 就 做 一些 更好 的 投资。

那 他 自己 赚 到 钱 了 吗？

可能 也是 休闲娱乐。 对， 然后 从此以后 就 开始 学 了 这些 东西 以后， 刚好 我妈 那个 时候 有 一笔 定期存款 到期， 然后 他说 刚好 你 也 在学， 要不要 给你 试 着 打理 一下。 然后 从此以后 开始 慢慢 接管 妈妈 的 一些 钱， 因为 妈妈 给 我的 钱 相对来说 资金量 比 我 原来 自己的 钱 肯定 要 更多， 然后 也能 尝试 更多 的 一些 品种， 从此 对 投资 也 越来越 有 兴趣。

那你 给你 妈 管 的 时候 会 特意 保守 一点。

其实 也 还好。

你 有 承诺 收益 吗？

也没有 承诺 收益。

但是 我没有 写 保证书 吗？

但是 我会 每半年 给他 写 一个 相当于 那种 管理人 报告。

我们我们 想 看。

对， 就 跟 他说 一下， 就 最近 半年 大概 资产 金额。

收益率 是 什么样 的， 这个 宏观 情况。

对对对， 然后 说 一下 这个 A 股 市场 的 宏观 情况。

全球 的 这个 政治 格局。

对， 然后 在 那种 关键时刻， 比如说 2022年 4月份 大跌 的 时候， 就 打 个 电话 按摩 它 一下。

他他 能 时刻 查看 自己 账户 的 这个 资产 状况 吗？

可以 可以 啊啊啊 然后 特 搞笑， 然后 我会 截屏 保留 一些 我妈 在 大跌 时候 的那 一些 话。 然后 每一次 就 比如说 经历 过了 上一次 大跌， 你是 这 样子 的， 然后 这一次 又有 大跌 了， 然后 你可以 回 看一下， 其实 最后 都会 回来的。 对， 然后 我们 有一个 这样的 类似的 聊天记录 表情 收藏。

明明 明年 母亲节 邀请 你 和 你 妈 来 我们 这儿 录 一期， 感觉 很 有意思， 羡慕 这种 交流。 对， 而且 你可以 让 你 妈妈 看到 自己的 成长。 对， 就 心态 越来越好。

对， 心态 越来越好。 这个 交给 我 管 的 钱 也 越来越多， 然后 他 马上 也要 退休 了， 他 到 明年 就 退休 了。 然后 我 打算 比如说 慢慢的 从 一些 高 仓位 的 股票类 里面， 慢慢 给他 释放 一些 现金流， 可以 给 他的 退休生活 也 创造 更多 这样的 体验。

我 感觉 你你你 自己 就是。

你们 家族 的 办公室 加班。

对， 而且 其实 刚才 我们 聊 了 这么 多， 其实 有一个 很 底层 的 一个 原因， 也 不能 算 底层 原因。 一个 很 常见， 大家 会 因为 回撤 吃 不好 饭， 睡 不了 觉 的。 这个 原因 就是你 可能 就是 买 多了， 你就是 投 多了， 为什么 它 超出 了 你的 风险 承受 等级？ 很大 一部分 原因 就是 因为你 买 多了， 你 其实 理 应不应该 在 这种 波动 比较高 的 A 股 市场 投 那么 多 钱， 但 很多人 意识 不到。 对， 因为 他们 很多人 来这儿 就 觉得 我是 赚钱 来 的对。

瞄着 收益率 来 的， 所以 他 办成 这个 目的 的话， 我 当然 投 的 越多， 我 赚 的 越多。

对， 但是 应该 先 瞄着 风险。

对对对， 是的。

对， 就是 这 道理 都 知道， 但 你 很难 在 实际 落实 这样的 事情。

对， 这就是 我们 经常 包括 我 写 黑板报 有的 时候 比较 焦虑 的 一个点。 就是 有些 过程 实际上 得 大家 自己 走， 就 大家 自己 体会。 然后 又 不想 太 担任 一个 说 总是 说教， 总是 说 一些 很 理性 很很 应该 怎么样 的 一个 话 什么的。 实际上 就是 只能 说 把 一些 我们的 经验， 或者说 我们 觉 那是 就 整个 市场上 长期 的 一些 规律 跟 大家 去 聊 一 聊。 然后 还是 要 大家 去 自己 去 投 一下， 感受一下， 而且 尽早 投 可能 尽早 感受。

然后 在 这个 过程中， 你 也就 像 我们 刚才 说 的， 就是你 得 定期 的 去 看 反思 一下， 看一下， 说 因为 谁 也不 没有 说 我 上来 就 了解 自己 或者 是 自己的 财务 情况， 实际上 是 每年 都 不一样的。 这种 是 市场 也 在 变， 然后 你 也 在 变， 然后 你的 资金 情况 也都 在 变。 甚至 可能 从 单身 到 有 家庭 也有 孩子， 对 吧？ 然后 包括 我 现在 上有老下有小， 其实 这个 状态 是 一直都在 变 的那 你就是 要 根据 你的 情况 去 调整。

对， 还有 用户 问我， 他说 你们 写 了 投资 第一课， 那 投资 第二课 什么时候 来 呢？ 其实 我 感觉 就 跟 静 姐 刚才 说 的 一样， 投资 第二课 其实 就是 下场 实 操。 对， 去 真实的 去 感受 它， 然后 再 回来 看 投资 第一课， 它 可能 会有 更多 更 不一样的 感受。

对， 就是 当年 我们在 做 那个 投资 体系 的 时候， 就是 有 之 有形 的 那个 知识 体系 的 时候， 实际上 只 写 了 上面 那 部分。 然后 我们 当时 还有 个 想法， 就是 用户 在 这个 过程中 写 一下 他 自己的 体系， 什么时候 他 自己的 这部分 体系 能够 梳理 完整 的话， 那 他 就会 在 这个 投资 方面 就会 更有 游刃有余 一点。 所以 那个 时候 就是 我们 弄 了 一个 图， 然后 希望 用户 在 这个 过程中 按 他 自己的 想法 去 写 一个 他 自己的 图。

对， 包括 上一次 我 跟 静 姐 聊天 的 时候， 还有 在 聊， 我 就在 讨论 我们 有没有可能 给 用户 提供 一个 表格。 当你 想要 买入 任何 一个 投资 资产 的 时候， 你可以 列 一下。

比如说 你 看好 的 原因， 然后 未来 安排 的 仓位。

对你 看好 的 原因， 它 占 你 整体 资金 的 仓位， 你为什么 要 买？ 以及 你 期望 它的 这个 收益率 是 多少， 你 能 承受 最大 亏损 是 多少。 你 把 这个 东西 记录下来， 可能 对你 来说 就是 很 有 帮助。

对 每次 用户 问 我说 要不要 买 这个， 然后 我 就 问 他 这些 问题。 然后 每次 问 完了 以后 他 就 没有 下文 了。

然后 就 不买 了， 说 他 得 自己 想一想 了。 对我 我 觉得 如果 有一个 很 方便 的 表格 让 大家 比如说 哪怕 它 只是 一个 打勾 的 这么 一个 表格， 你 有没有 想 好 你的 预期 收益率， 打 个 勾。 你 有没有 想 好 如果 它 回撤 超过 30%， 该 怎么弄？ 对， 就是你 想 好了吗？

然后 打 个 勾， 你 未来 3到5年 这笔 钱 你 确定 不用 吗？ 你 未来 要不要 结婚， 要不要 生小孩？ 你 孩子 要不要 什么？ 有什么 重大 的 教育 支出？ 这些 你 这些 都想 好了吗？ 然后 打 个 勾， 你 确定 你 家里人 父母 或者 更 长辈， 未来 身体 不会 出现 什么 意外保险 都 cover 了。

对， 其实 这个 仪式 感会 逼迫 他 去 想一想。

对我 觉得 可能 是 需要 有 一些 这种 形式， 或者 有 这种 仪式 感。 就像 我们 上 一期 纪念 心理学， 我们 有 聊到， 我们 最 难以预料 的 就是 意外， 而 意外 每一天 都在 发生， 几乎 每个人 每个 家庭 每年 都会 遇到 一些 意外 之处。

比如说 乐高 又 出了 新品。

比如说 我要 去 看 演唱会 了。

对， 比如说 要带 娃 去 敦煌 玩儿。

对， 这种 是 安排 好的。

对， 这种 就 比较 开心。 比如说 像 我 前段时间 我家 人 做手术， 而且 是 连续 两个 家人 都 病 得 很重， 那个 时候 真的 是 感受 到了 中年危机， 就 有点 焦头烂额。 而且 医院 那个 环境 真的 会 让人 非常 不 开心。 然后 在那里 你 就会 觉得 健康 很 重要， 有钱 很 重要， 对 好好 理财 投资 非常重要。

其实 有 一些 听众， 包括 我们的 一些 用户， 大家 在 过去 的 大半年 也许 是 没有 怎么 关注 这个 市场。 可能 大家 会 听 我们 节目， 但是 投资 这块 儿 动作 比较 少， 毕竟 这个 市场 来来回回 横盘， 大家 不 操作 很 正常。 但是 前 两年 市场 稍微 涨回来 一点， 有 一些 用户 打开 了 自己 这个 尘封已久 的 A P P， 可能 甚至 要 重新 下 回来。 说 这个 界面 怎么 跟 我 之前 看 的 不太 一样， 怎么 我 这个 基金 的 实时 估值 没了。 可能 在 最后 我们 要 给 大家 汇报 一下， 就在 过去 半年 有有 哪些 比较 重大 的 可能 会 影响 你 投资 的 这样的 一些 事情 或者 这些 变化 发生。 你们 用过 市值 估值 吗？

其实 说实话 我们 都 不太 用。

说实话 我 用 的 不多。 但是 以前 的 那些 基金 的 A P P 界面， 它 会 一边 是 净值 一边 是 估值， 还是会 看 这 净值 没 出来 之前 还是会 看一下 估值。

如果 那天 涨 得 比较 好 的话， 然后 你看 的 是什么？ 就 为了 看看看 他 今天 赚钱 还是 不 赚钱， 还是 亏了， 还是 说 他 会 指导 你 操作。

我 觉得 我们 肯定 不是 那种 典型 的 投资者。 对 对我 我 就 比如说 我 可能 是 可能 还 没出 净值， 我 打开 看看 估值。

心里 大概 有 个数， 就 我想 更快 的 知道 一些 消息。

基本上 这个 功能 是 基金 销售 机构 都 要会 考虑 说 我要 不要 上 这个 功能 的 一个 板块。 就 可见 它是 有 一部分 的 需求 人群 的。 尤其是 如果 这个 平台 还是 一些 交易 性 用户 为主， 就是 他 要 快速 的 买卖， 那 他 就会 大力 去 推广 这个 功能。

这个 功能 其实 就是 他 还是 想 看， 因为 基金 它 不像 股票， 它 每天 能够 在 盘中 实时 公布 它的 价格， 他们 就 怎么做 呢？ 他们 就 把 比如说 哈他 把 基金 最近 公布 的 那个 十大 重仓股， 季报 里 公布 的 十大 重仓股， 在 这个 重仓股 的 基础 之上， 他 去 估算 一下 这 只 基金 是 涨 是 跌。 但是 因为 公布 的 这些 季报 或者 半年报、 年报， 它 其实 是 落后 的。 比如说 我们 现在 在 七月 中下旬 才能 拿到 它 二 季报 的 数据， 然后 拿 的 又是 它 前 十大 重 股。 那 如果 有 一些 基金 经 基金 产品 的话， 它 前 十大 占 比 很高， 那你 当然 估算 很 准 了。 比如说 就 前 十大 他 一直 拿着 他 也不 换， 那能 占 到 80%， 其实 你 基本上 能 估算 的 标准。 但是 大部分 的 基金， 其实 前 十大 重仓股 的 占 比 都 可能 就 只有 一半儿， 就 还是 很 均衡 很 分散 的。 这种 情况下， 你 基于 它的 这个 东西 去 估算 的话。

一定 会 存在 误差。 就 这个 数 天然 出来 的 就 不是 很 准确。

然后 误差 的话 就会 引起 很多人 对 这个 基金经理 的 不信任。 对， 不信任 他 会 觉得 你是不是 换 仓 了， 你是不是 背后 有什么 动作？ 你为什么 跟 你 之前 的 拿 的 不一样？ 然后 在 这样的 情况下， 其实 本身 它 可 参考性 就 不是 很高。 在 这个 基础上， 你 又 对 整个 的 行业， 或者 对 整整 个 的 基金经理 会有 一些 误解。 真的 有人 天天 盯 这个 数字 吗？

有 很多 用户 我在 群 里 会说 怎么 这个 功能 没有了。

然后 对我 不是 因为 这个 东西 下线 了， 才发现 还 蛮 多人 关注 这个 功能 的。

对他 想 提前 就 看一下 他在 这个 基金 在 今天 的 表现。 我们 做 研究 的 也会 看， 甚至 我们 这个 做 研究 的 会 不 只是 用 前 十大 重仓， 甚至 还会 去 模拟 一下， 就是 根据 他 昨天 的 涨跌幅 去 模拟 一下 它 到底 仓位 是 什么样 的 情况 了。 我们 为什么 要 用 它？ 是因为 我们 要 看一下 这些 基金经理， 他 是不是 在 没有 公布 整个 的 持仓 的 过程中 进行了 风格 漂移。 所谓 的 风格 漂移 就是 他 原来 说 他 均衡， 他 原来 说 他 看好 什么 板块。 但是 他在 这个 过程中 由于 什么 问题， 他 去 换 仓 了 或者 是 减仓 了。 他 这些 操作 实际上 是一个 对 基金经理 的 一个 把 控 的 一个 小的 一个 辅助工具， 不会 以 它 为主， 它是 一个 小的 辅助工具 去 观察。 包括 可能 市场 反弹 起来 了， 他 又 长得很 萌， 他 是不是 加强 了， 其实 是对 他的 一个 关注。 但是 他 不是 指导 我们 去 做买卖 操作 的， 还是 让 我们 去 了解 这个 基金 产品 的。

突然 觉得 这个 功能 还 蛮有意思 的， 之前 没有 好好 研究。

但是 如果 在 放在 销售 机构 里边， 然后 如果 还是 一些 交易 型 为主 的 平台， 然后 再 大力 去 宣传 这个 功能， 它的 示范 意义 或 它的 意义 对 整个 行业 来说 是 还是 不太好 的， 可能 还是 弊大于利。 的对 对对对 对它 一定 能 满足 一部分 用户 的 需求， 但是 这 不是 主流。 比如说 他 晚上 今天 的 净值， 净值 他 只是 让你在 排 几个 小时。 对对对， 很多人都 是 都 盯 着 两点 半， 看 他 今天 差不多 什么 情况 了。 两点 半 以后 我 去 操作， 他 就是 打 一个 时间差。 他 并没有 说 因为 基金 每天 还是 要 公布 的， 公布 净值 的。 他 并 不是说 不 公布， 他 只是 说 盘 后 公布。

还有一个 比较 重要 的 变化， 就是 这个 基金 降 费。 对对对， 这一次 降 费 就 主动 基金 的 管理费 基本上 从 1.5 降到 了 1.2， 1.5% 降到 了 1.2%。 然后 托管费 也 降 了 一下， 基本上 从 0.25% 降到 了 0.2%。

咱们 能不能 举 一个 实际 的 例子， 假设 主动型 基金 我 买 了 1万块钱， 那 这个 能 帮 我省 多少钱？

首先 你 买 了 这 只 主动 基金， 这个 主动 基金 假设 给你 赚 了 10%， 它 这 10% 是 把 管理费 和 托管费 扣掉 的。 OK 你 拿到 的 本来 就是 费 后 的， 假设 这 支 基金 还是 赚 10%， 就是 他 拿 的 持仓 还是 赚 了 10%。 可能 你 现在 能 赚 的 就是 10.3% 左右， 10.3% 左右 OK， 就 稍微 你 赚 的 稍微 多一点， 因为 它 本身 扣 的 少了。

对， 就是 这个 蚊子 再 小 也是 肉。

对对对， 实际上 就是 之前 黑板报 也 讲 过， 就是 降 费 这个 是 肯定 对 用户 是 利好 的。 但是 它 根源 还 就是 它 只是 一个 锦上添花 的 东西， 就是 根源 你 还是 想 买 一个 长期 能 赚钱 的， 如果你 亏 的 多， 其实 这一点 其实 影响 比如说 0.3 或者 0.35， 对你 整个 的 持仓 的 影响 并没有 多大。 确实， 但是 如果你 能 长期 拿住 赚 到 钱， 你 降 费 本来 就是 一个 节省成本， 你 节省成本 了 以后， 对你 你就是 构成 利好 的。

因为我 我 想起 最 开始 推出 这个 政策 的 时候， 内部 有 讨论 过。 我 当时 就 提 了 一个 非常 外行 的 问题， 我 就说 主动型 基金 都 降 费 了， 那 会不会 以前 我们 经常 会说 指数型基金 它的 非常 大 的 优势 就是 费率 低。 那 会不会有 一部分 投资者 就会 觉得 说， 主动型 基金 都 降 费 了， 我 是不是 再 考虑一下， 拿出 一部分 原本 想要 投 指数 的 钱 去 尝试 一下 主动型 基金。 然后 我们的 小伙伴 就说 你 想 多了， 大家 根本 不 关注 费用。

是 这个 就是 成语 叫 买椟还珠。

其实 他 降 费 是 有 引导 的， 然后 他在 这 里面 的 降 费 其实 主要是 降 的 国内 的 主动 基金。 对， 然后 指数， 包括 一些 投顾 组合， 就 类似 于 这种 实际上 是 大家 没有 感受到 他 要 降 费， 也是 把 大家 的 最高 的 费率 往 下调 了 调。 所以 受影响 的 都是 偏 股 的 主动型 基金， 然后 有 一些 引导， 它 会 改变 整个 生态， 就是 不知道 大家 关 不 关注， 这 一波 虽然 对于 普通 投资者 来说， 他 可能 降 了 0.3%， 0.35 这么 一个 水平。 但是 对于 一些 主要 做 权益 的 一些 基金 公司， 其实 它的 利润 还是 影响 很大 的。 因为 它 规模 比较 大， 或者 是 规模 比较 大 可能 还好 一点， 当然 他 对他 净利润 影响 会 比较 大。 还有 一些 中小 基金 公司 其实 就 更难 了， 因为 它 规模 本身 就 比较 小， 但是 它 需要 付出 的 成本 比较高。 就是 它 需要 搭 的 后台 的 一些 需要 购买 的 人力， 设备， 这些 东西 他 已经 付出 出去 了。 但 如果 规模 做 不 起来， 它的 费用 就是 收入 还 降低 了， 所以 对 这些 中小 基金 公司 是 受影响 的。

然后 大家 一看， 国家 在 引导 费用 的 降低， 那 有没有可能 开辟 一些 新的 战场 呢？ 比如说 作为 渠道 有 很有可能 去 给 大家 推 一些 费率 比较 低 的 指数 基金， 或者 是 说 逼迫 着 这些 基金 公司 说 你 少 以 佣金 收入 为主。 那你 去 推 一些 投顾 业务， 去 赚 一些 顾问费。 他 其实 有 深层次 有 这方面 的 一些 引导。 但是 这些 引导 其实 是 就 大家 目前 只 看到 了 降 管理费、 托管费， 其实 佣金 这些 交易 方面 的 费用 也 在 慢慢的 开始 往 下降。 OK 他 想 倒逼 大家 整个 的 行业 做出 一些 改变， 去 给 用户 做 投顾 服务， 或者 是 推 一些 费率 更 低 的 产品。 我自己 的 解读 我自己 的 解读 会 觉得 会有 这方面 的 一些 引导。

所以 第一层 就是 首先 我们 普通 投资者 并没有 感觉 自己 省 了 很多 钱， 但 其实 基金 公司 这些 机构 它的 利润 影响 是 很大 的对 第二层 就是 其实 看起来 这个 费率 在 我们 投资者 这 段 看起来 没有 降 很多， 但 时间长 了 它 可能 会 引导 整个 基金 行业 生态 的 变化。

对， 因为 在 基金 行业 里边， 马太效应 会 非常明显， 就是 一些 中小 基金 公司 可能 更难 了。 包括 我们 之前 聊 的 那个 把 那个 估值 功能 下线。 也就 就是说 让 大家 去 长期 不要 去 让 用户 频繁 的 交易。 然后 频繁 交易 你 不有 手续费 吗？ 他 就会 可能 有 手续费 的 收入， 就 尽量 让 大家 都 长期， 让 大家 多赚 点钱。 费用 方面 能够 降低 一点， 整个 的 生态 会 更好 一点。 还有 这方面 的 背后 的 一个 考虑 了。

对 动机 是 好的， 考量 是 好的。 但 就是 看 未来 的 这个 执行 和 操作 层面， 它 一定 是一个 很 漫长 的 一个 过程。 对， 就是 一个 水滴石穿 的 过程。 那 其实 到了 尾声， 我 很想 问 一个 我 觉得 大家 最 关心 的 问题， 就是 怎么 知道 A 股 到 你 还 值不值得 投资， 值不值得 有 信心？ 因为 熟悉 有 这 有行 熟悉 黑板报 栏目 的 朋友 肯定 知道 静 姐 是一个 非常 坚定 的 乐观主义 者。 对， 我们 就 想 从 乐观主义 者 这里 获得 一点 信心。

对， 很 有 信心。 为什么 没有 信心 呢？ 我们 又 不是 没有 涨 过， 因为 我们 整个 的 经济 还是 向上 的这 两年 实际上 不过 包括 同行， 包括 我们 其实 会 经历 很多 的 考验。 因为 周围 全都 是 负面 消息。 然后 这个 负面 消息 多了 以后， 你 不 自觉 的 就要 反思 一下， 说 你 自己的 这个 判断 是不是 有问题。 比如 我们会 我 我 就会 挑 重要 的 去 看， 比如说 长期 经济 是不是 向上 的， 这个 能不能 打 个 勾 对 吧？

然后 我们是 逆向 投资 的， 那 现在 处于 一个 周期 的 什么 地方， 我 有 一些 指标 去 看， 包括 我会 看 我们 周围 的 同事 的 情绪 来 判断 说 现在 是不是 一个 底部， 我 是不是 应该 逆 着 来。 这些 东西 是 周期 确实 也是 存在， 我们 现在 可能 位置 就是 很低， 我们 很 骄傲 的 跟 其他 国家 的 股市 说， 我们 就是 便宜， 对 吧？ 然后 在 这个 过程 当中， 我们 坚信 这一点， 然后 就 去 把 它 继续 的 多 买 一些 偏 股 类 的 产品， 然后 在 这个 过程 中长期 持有 就 好了。 所以 我 觉得 一 就是 我们 长期 还会 向上， 二 就是 我们 现在 的 位置 比较 低， 然后 买入 的 时候 上涨 的 概率 会 更高 一点， 所以 我 还是 信心 很 足。

对， 就是 每次 当我 稍有 一些 动摇， 稍有 一些 质疑 的 时候， 听到 静 姐 非常 坚定 的 乐观 的 声音， 我 就会 在 想 一个 问题， 就 可能 是 我们俩 看 的 东西 不一样。 他 关注 的 数据、 关注 的 信息、 关注 的 指标， 跟 我 平时 被 这些 社交 媒体、 自媒体 包围 看到 的 这些 东西 是 完全 不一样的。 所以 我 就 很 好奇， 就是 你们 专业人士 平时 最 关心 的 是 哪些 数据， 哪些 指标， 以及 你们 每天 比较 着重 会 去 浏览 哪些 信息 呢？

指标 肯定 会 比较 多， 但是 我们 可能 跟 其他人 不太 一样的 地方， 就是 我们 喜欢 看 变化。 大家 可能 现在 看到 的 是 现在 的 结果。 比如说 是 谁谁谁 跟 你说 失业、 降薪， 然后 裁员， 然后 身边人 就是 很 各种 的 负面 消息， 比如 那个那个 平台 又 爆 雷。

我 更 关注 于 变化， 就是 他 现在 这个 现状 是 这个 现状， 但是 有没有 在 发生 改变？ 我 更 关注 于 整个 的 预期 的 变化， 当 它 发生变化 的 时候， 我会 觉得 他是 在 向上 还是 在 向下。 所以 我 永远 看 的 是 变化， 我不会 看 它 寄存 的 现实， 所以 这就是 我们 看 的 角度 不太 一样。 而 我会 看 未来， 我 不太 看 关心 过去， 当然 都 知道 不好 了， 不然 我们 为什么 会 亏 呢？ 我不需要 你 跟 我说 这些 东西， 但是 我在 看 他在 向 好。 包括 有些人 会说 黑板报， 你 怎么 老 会 讲 一些 宏观 的 东西。 我们 不是 做 预测， 因为 经济周期 是 我们 非常 关心 的 东西。 然后 我们 一定 会 看 它 整个 的 周期 有没有 在 发生 改变。

那你 每天 会 去 通过 哪些 来源 去 获取信息 呢？ 有没有 刻意 屏蔽 一些 非常 负面 的 信息 的 来源。

会 比如说 前一段 可能出现 浮 亏 的 时候， 可能 会 看到 用户 的 留言， 我 就 假装 看不见， 怎么 这样？ 因为我 要 保持 一个 理性 的 视角 去 看待 这些 问题， 尤其是 去年 这个 方面 的 压力 就会 更大。 然后 我自己 觉得 我 还是 挺 很 平静 的， 但是 我的身体 出卖 了 我， 因为我 开始 健身 了， 我 这么 懒 的 一个人 开始 健身 了， 就是 因为我 在 通过 健身 这个 方式 去 疏解 我 排解。 健 完了 我 就 觉得 也 没 啥， 然后 这个 情绪 就 发泄 出去 了。 但是 动作 是 该 做 还是 要 做 的。 情绪 是 一方面， 你 还是 有 一些 客观 的 一些 指标 会 去 辅助。 你说 现在 就是 这个 时候 了， 就是 一个 位置 比较 低 的 时候， 你 就 该 买 了。 然后 再 通过 所谓 定性 和 定量 的 判断 的 时候， 然后 再 继续 做出 决策。 反而 因为 我们 做 的 这个 事情， 就 不是说 人 多 的 去 人 多 的 地方， 我们 反而 大家 都 抛弃 的 时候， 反而 是 我们 入场 的 时候。

听 完 静 姐 讲 了， 我 就 想到 了 一句话， 悲观者 永远 正确， 但 乐观者 才能 赚 到 钱。

对我 觉得 付 老师 的 这个 工作 性质 会 让 你 没有 办法 去 屏蔽掉 外界 的 声音。 因为 每天 都在 跟 用户 非常 长时间 高强度 的 沟通， 春江水暖 傅 老师 先知。

对， 其实 用户 的 疑问 都 很多， 尤其是 比如说 一一 跌， 或者说 特别 前段时间 横盘， 然后 大家 的 信心 都 磨损 的 比较 厉害， 他 会 觉得 就 来 一股 投资 没有 意义， 投资 了 那么 久， 连 个 定期存款 收益率 都 跑 不过。 但 其实 我 很多 时候 想说， 就是 莫 以 结果 去 论英雄。 特别是在 投资 里面， 可能 三年， 可能 五年， 它 也 并不是 一个 周期 全部 走 完 的 一个 状态。 我 有时候 就会 举 一些 以前 的 例子。 就 比如说 我们 看 某某 品种 其实 七年 都 没有 涨， 然后 一 涨 就 涨 了 七年 的 量。 投资 本来 就是 一个 概率 的 游戏， 它 不是 一个 今天 投 一块钱， 明天 给你 出来 1.5块， 后天 给你 出了 两块。 前 一个 比较简单 的 一个 线性 增长， 而是 它 就是 今天 一块钱， 明天 0.8， 明天 0.7， 一直 到 十年 以后， 它 可能 变成 了 15块钱。 他 可能 是 这 样子 的 一个游戏。

他 本来 我 突然 想到 用户 对付 老师 的 一句 评价， 就是 付 老师 说话 给 人 一种 核心 很 稳 的 感觉。 这就 白羊座 的 魅力。 我 就 想知道 怎么样 才能 像你 这样 年纪轻轻 心态 这么 稳。

看 历史， 看 比如说。

什么 胸怀 宇宙。

对我 我 听 静 姐 说 什么 分散 配置 的 时候， 我想 的 就是 三国 里面 诸葛 家 三个 儿子 都 去了 三家 不同 的 地方 效力。 然后 比如说 我看 就 比如说 有 一些 历史上 有些 特别 大 的 变化， 比如说 伊斯坦布尔 陷落， 就是 那个 火炮 就 突然 就 被 发明 出来 了。 然后 比如说 最近 快要 上映 的 那个 奥本海默， 它 其实 也是 一样的， 突然之间 有一个 改变世界 的 技术 就 出来 了， 他 完全 不能 被 预测。 然后 很多 事情 发生变化， 就像 静 姐 说 的， 她 变化 更 重要， 她 关注 那个 变化 本身 比 关注 现状 可能 更 重要 一些。

然后 同时 要 对 未来 怀有 美好的 预期。

对， 因为 我 听雨 白 说 就说 雨 白 说 经常 看到 新闻 里面 那些 悲观 的 或者说 负面 的 消息， 就 因为 那种 消息 它 天然 会 俘获 人心。 因为 如果 一个 猴子 他 不 关注 哪边 有 老虎， 哪边 有 鳄鱼， 他 如果 不 关注 这些 消息， 他 肯定 早就 基因 就 灭绝 了。

我们 从 历史学 进化 到了 生物学， 确实 做 价值 投资 这个 学派 是 喜欢 学 历史 的。

对， 然后 他 如果 去 关注 这些 负面 的 东西， 他 就会 觉得 学到 了， 这 又 知道 了 哪个 地方 不能 去。 但 其实 对于 投资 这 门 学科 来说， 他 可能 关注 这 一些 东西 并 不能 真正 帮助 他 赚 到 钱， 更多 的 还是 怀有 一种 本色， 上面 的 乐观 可能 更能 帮助 大家 了。

看 我俩 配合 的 多好。

对， 我我我 就 听 完 这 期 我 就 坚定 了 我的 一个 信心， 就要 跟着 你们俩 投资， 我 一定 能 赚 到 钱。 然后 这个 只 为 仅 为 个人观点， 不 代表 投资者。 在 欢声笑语 中 我们 这 一期 节目 就 结束了。

大家 听到 这里 可能 有 一丢丢 小 失望， 说 你们 怎么 不聊 一 聊 你们 对 下半年 这个 市场 的 展望， 你们 觉得 什么 赛道 会好？ 但 我相信 听 了 我们 很多 期 的 朋友 肯定 会 知道， 我们 从来不 会 妄 下 判断 预测 这个 市场 的 涨跌。 我们 关注 变化， 我们 关注 如何 更好 的 做好自己 的 资金 配置， 控制 好 自己的 投资 仓位， 这些 才是 我们在 投资理财 中 最 应该 关注 的 部分。 同意 对 加 一。 很 感谢 静 姐 和 付 老师 做客 我们 小酒馆。 如果 大家 对于 今年 的 市场 还有 任何 想要 讨论 的 话题， 以及 你 有 任何 的 问题 想要 问， 欢迎 大家 在 评论 区里 留言， 我们 也会 及时 的 回复。 我们 这 期 节目 就 到 这里， 谢谢 大家。

拜拜。

以上 就是 本期 的 全部内容， 如果 你喜欢 这 期 节目， 请 多多 的 点 赞和 分享。 如果你 希望 多 了解 一些 投资 知识， 欢迎 你来 有知 有行。 A P P 免费 阅读 投资 第一课， 跟 超过 10万人 一起 学习 如何 从 门外汉 变成 80分的 投资者。

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听 完 这 期 节目 你 可能 会 觉得 为什么 小酒馆 总是 在 回顾过去， 而 不去 展望未来。 因为 我们 希望 我们 做出 的 这个 节目 是你 现在 听 觉得 有 帮助， 半年 听 你 仍然 有 收获， 三年、 五年 之后 听， 你 会 觉得 这些 回顾 和 判断 历史 的 方法 对你 仍然 是 有 助益 的。 希望 我们在 一年、 三年、 五年 之后， 当你 回头看 这 期 节目， 你 会 认可 这段话， 也 希望 我 能把 这件 事 给 做到。 我是 雨 白， 每周五 晚八点 在 知行 小酒馆 和你一起 关注 投资， 也 关注 怎样 更好 的 生活， 我们 下周 见。