E86 听完这一期，读不读《投资第 1 课》都没关系
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欢迎来到知行小酒馆这是一档有有知有行出品的播客节目我们关注投资更关注怎样更好的生活我是大家都很喜欢的雨白

今天有点放飞主要是来的嘉宾让人很放松很亲切又特别的欣喜那就是大家同样喜爱的大卫翁老师他也是播客起猪楼宴宾客的主理人今年以来起猪楼宴宾客也是非常的火然后粉丝长得也特别的快之前我们两个在小酒馆聊过提前还贷也总结过 2022 年的市场并对今年的市场行情进行了展望

那今天这期节目呢其实是翁老师主动提议的他说他花了一个下午看完了《投资第一课》把这本书的精华提炼成了十个要点他和我说他觉得特别值得录一期节目和大家分享

所以这一期节目的主题又名 60 分钟带你读透投资第一课当然了这是开玩笑的如果你已经读过投资第一课那么完全可以把这期节目当做补充阅读课后加餐不管你对投资第一课有没有兴趣我都非常诚挚地建议你留出一块完整的时间把这些节目听一遍随着我们讨论的要点你可以检视一下自己和家庭的投资情况给自己的资产配置做一个简单的体检希望这期节目可以对你有帮助

就是再次欢迎我们的翁老师返场应该的应该的最近小酒馆特别的火然后我能我们互相蹭一波互相蹭一波对这期聊投资第一课其实还真的我是首先要做一个利益声明是吧其实完全不是由小酒馆主动说翁老师我们来录一期是我这边主动举手说我看了这本书觉得还挺有感觉

然后我主动找到宇白说我说咱们来录一期播客来聊聊这本书对特别感谢翁老师因为我们投资第一课其实也出版了小一个月嘛然后我们小酒馆其实一直没有做一期节目来聊它对我以为你们应该会找很多人来做个宣发呀

你们的出版社是不是应该也会有这样子对读库其实有跟我们讨论说要不要再录一期但是还在进行中就感谢王老师提出这个选题保住了我的饭碗对因为我那天就花了一下午然后读完但是我首先这个要抚个槽对

我觉得这本书太深了相对它的这个名字来说因为《投资第一课》给人的感觉应该是就真的是第一课然后是零基础或者是完全不需要任何的准备的就可以进入到这本书的世界

但对于我来说之所以想录这一期跟雨白聊一聊也是觉得我还挺有感触的然后我跟孟老师的很多应该是孟老师为主笔对不对其实是孟严和张小雨他们共同创作的对对对我觉得有很多理念层面的东西非常的相近然后很有感触但是如果对于一个完全没有投资基础的读者来说可能读到特别是后半本书可能会有点痛苦

对 就是我觉得前面可能还行但是到了尤其第就是最后一部分就是时操篇它很容易就会走神对 会走神因为我会里边有挺多专业名词然后有挺多的专业方面的概念需要去理解当然了如果是抱着就是我要好好的学习投资这件事的人他可能会再去做很多功课或者是找很多资料去辅助那可以

但是如果就是随便翻开这本书然后看的话看到后面可能会走神然后这个其实我还挺想推荐另外一本书入门级的怎么回事就是因为来之前我在想举个什么例子能够更加说明我认为的第一课应该是一个什么样的书就是那个我不知道那个语白听没听说过叫王二的经济学故事

我这还真没听过 没听过吗 没有这本书有年头了 大概是一二年 是国内的吗是一个中国人写的 但是他当时在美国然后他其实最早是 blog 就写了一系列的 blog 后来成了书 然后这本书其实十几年前影响非常大然后甚至作者大家如果感兴趣可以自己查一下甚至部分是因为这本书 这个人后来回国被

被政府招揽过去做了很多经济学方面的事但他写的就是特别孟严听到了吗继续努力对对对那本书已经十几年了但是它其实是既有非常深厚的经济学造诣但同时又用非常非常轻松的方式跟大家解说是值得一翻再翻的好像脱离了这些对发现了其实是来讲

沒有沒有沒有沒有但是我當時在看《投資第一課》這本書的時候我在想說如果能再多點故事什麼就更好了就這種對於普通的讀者來說它會更能夠接受度然後如果你是這種用一本因為大家讀一本書往往是如果我一下子讀不下去我可能就會放下來

然後隔很久才會再拿起來 然後就會斷掉然後這樣的閱讀就是大家能夠吸收的東西比較少但我能理解孟老師跟咱們有志有心為什麼要在後面段就是希望把很多的知識加進去因為只有這些知識是真正能讓你開始從事投資行為的一些方式

对 我觉得这个问题可能从两方面来解答吧就第一个是其实讲道理 讲一个概念它不管是用故事还是用一些数字还是用一些更有趣接地气的语言来讲是相对容易的但是一旦涉及到实操很多事情你是避免不了的比如说一些股债组合啊等等等等

就是你还是得去直面这些事情对 所以这也就是我想跟你来聊这期播客的一个初衷就是我认为对于普通人的投资第一课更多的应该是树立一个理念

就是你的理念如果是一个正路或者说是一个我们希望引导大家去走的这条路的话有一些投资行为可能是第二课的事情就是第二步的事情第一课应该是先把这个理念竖起来所以这也是为什么我这一期其实想聊的就是我从这本书里边找到了十个我

感觸特別深的點然後它們更多是偏向於理念層面的然後或者是一些涉及到知識層面但是它的底層還是說我們為什麼要這麼看這個市場的一些重要的點然後把這些點我們展開來聊一聊我覺得對於大家理解這本書也好或者理解投資這件事也好還挺有幫助的

主要是因为孟老师就是这本书里面的很多理念真的跟我太一致了就是跟我这十几年的这个一些想法太一致了对对对太一致了所以这里稍微拉出来一点点就是刚才我不是说两个方面吗就还有一个方面是其实在

投资第一课刚推上市之后其实我们也收到了很多反馈就大家觉得说投资第一课可能是第一个台阶就是帮助你进入投资开始投资的第一个台阶但其实对于很多人来说它真正难度是 0 到 0.5

对然后所以我们之后又做了一个广播剧叫投资新手广播剧加明与思雨其实大家在各种平台上包括我们站内都能搜到它是一个就是两个老朋友同学会上相遇然后以这种对话的形式给你讲很多就像你刚才说就很多故事然后最浅显的一些东西

大家感觉就可以听一听在前面再设了一个小板凳确保大家能够迈上这第一步对就是有东西给你踮踮脚那还挺好的那我有机会也可以去听一听因为当时看了第一课的感觉就是这一步迈得挺大的所以我觉得我们今天这期节目可能就是给投资第一课这本书的一个延展阅读普通阅读对差不多

差不多是这么个意思因为我前一期播客不是在推荐《置身室内》吗然后《置身室内》最近变成了读书博主对 最近这个春天一读书是吧对对对然后也是因为它有很多延展阅读然后帮助大家去理解这本书还挺重要的那我们就开始呗 OK 第一 part 其实想聊的就是

第一句話我當時看到第一章還是第二章我忘了就是有一句話就一下子抓住了我覺得這個點其實原來看的很多投資方面的書很少去講就是說大家要關注你投資的產品的底層資產是什麼這句話其實已經有點深了就是你要讓一個比如說剛買過銀行理財產品或者說公募基金的這麼一個投資者去理解什麼是底層資產其實

稍微有点难度但是这个事情非常非常的重要特别是举个例子来说比如金绿国去年底这个债市波动的大家买的理财在跌对吧因为我身边就有很多朋友他们就很保守

到我们这个年龄就是很多上有老下有小所以投资起来都挺保守的那他的投资理念就是我买一些银行理财再买些债券基金可能还有一些中短债然后我认为这就是一个非常保守的投资组合了结果在去年底的时候就这几类产品一起在回撤而且因为大家对这一类产品的预期是非常稳定或者是固定收益类的产品嘛

就更加难理解其实固定收益一类产品这一类产品的名字就很有误导性对就是英文叫 fixed income 这个说法就有它的误导性在里面然后这个时候我就看到这句话然后就反过来想到当时这个例子就会如果你知道

其實現在 99%的銀行理財產品的底層也全部都是債券那你就能理解為什麼債券基金然後這個銀行理財大家一起跌就會一起跌所以這一點其實是對於做投資來說是很關鍵的一個

要先有的一個認知就是你得穿透你所買的東西去看它的底層到底是什麼包括我還有身邊的朋友就是我有房產然後那我另外想配點股票結果他去買什麼呢他去買房地產企業的股票那這兩個東西它的底層資產又是一樣的因為房地產企業它最值錢的就是它手上的地跟房子然後呢你的一大部分配置在房產上面

那这两个东西之间还是同类的概念所以就这个概念延伸到后面一个我们要聊的就是所谓的相关性或者说是这个因为资产配置嘛资产配置最重要的就是相关性的这个概念所以如果你不了解清楚你的投资组合里面的这些产品的底层到底是什么的话你就没有办法判断它们的相关性到底是高还是低

这里我想稍微打一个小广告或者是预告就是其实我们还在策划一个新的播客系列叫投资 ABC 是由我们的陈鹏博士主要来讲的他想把投资中科学的那一部分就是所有你应该知道的基础知识点都讲清楚那他一上来他首先讲的是其实我们已经录了两三期了他一上来他先讲的是短债就其实很多人会觉得说债这个事情可能跟他关系不大如果我又不买债券基金

我只是买银行理财而已但是很多人并不知道他买的这些理财产品也好或者一些基金也好他其实你穿透到底层他都是有债券的对底层资产说白了其实就三类在我们这个投资圈或者说金融圈大家也不用觉得这个是不是很复杂底层资产有很多种然后我要知道很多种我到时候怎么问那些客户经理对我到底要问他是什么其实说起来就三类一类是股票

一类是债券还有一类我们叫另类就是把所有包容万象对 不是股票和债券的都包进去了但说起来我们真正普通人能接触到的另类也没多少无非就是大宗商品对吧黄金 原油这种算是另类然后房产

算是另類 最多再加上一個股權比如說股權基金這種除了這個之外 剩下的一些另類其實我覺得對於個人甚至不用說是普通人 個人都接觸的很少比如說這種所謂的商業地產或者是一些 M&A 就是併購類的這種基金這些其實都很難接觸到所以你只要搞清楚你的資產這個產品的底層資產到底是股票還是債券

还是另类就已经能够覆盖 99%的底层资产这个也没有那么复杂然后关于这个问题我觉得最后一个想说的就是不光是刚才举的这几个例子就是让大家意识到这个底层资产的重要性再举个例子来说如果你分散买了 10 个公募基金对吧很多人觉得买 10 个公募基金是不是就是一种分散

或者说就是一种这个低相关性的投资但是如果你去穿透去看因为中国的公募基金不是贬低这些基金经理但是这个从重心其实这是贬低的意思没有没有就是可以说 90%以上的基金经理他们是非常具有从重心理的因为他们的考核标准是相对业绩嘛就是我要在这个市场上考到前 50%

所以最简单的方式就是我搭顺风车然后比别人做得好一点点就行我不需要去跟别人做得非常不一样所以他们往往底层资产都很像买的股票的行业然后配置的这种股票的比例都是差不多的所以你如果真的想通过买基金去做分散的话绝对不是随便买十个哪怕你是买十个基金公司的

基金经理的产品都没办法做到所谓的分散是的这就好比你 20 年的时候既买了蓝筹又买了消费相关的一个指数基金然后又买了这个什么白酒

看起来好像是分散了 但它其实几乎是差不多的包括像前几个月嘛 就有很多基金它明明主题是另外的产业 但是也涨得很厉害就是我们称之为所谓的风格飘移就它可能本来是一个制造业的基金它就买了一些 AI 相关的这些股票这个问题已经存在很多年了 在中国的公募基金但是我觉得还有个更有迷惑性的例子

举个例子来说你知不知道比如说如果我买了一些银行股然后我又买了一些上证 50 的指数基金它们相关性高还是低

应该比较高吧对 我来之前还专门查了一下现在的重叠率其实下降了原来可能超过 40% 50%现在上证 50 一边有 30%是银行股还是很高的一个比例所以你想着我不买 10 个基金经理的产品我买一些指数基金和一些基金经理的产品行不行也不一定可以就他们之间的相关度还是可能会比较高的

对所以为什么这个问题聊这么多是因为它其实涉及到第二个我觉得这本书讲的一个很重要的点也是我觉得我跟孟老师都比较像资产配置流派然后这本书里面提到一点就是资产配置决定了一个人的投资组合绝大部分的收益对

这个其实首先你要知道什么是资产配置或者怎么做资产配置所以这个里的资产配置指的不是上层你买的这些产品而是你穿透下去的这个底层的资产举个例子来说就好像我觉得一直到 2020 年之前吧可能过去十年你的家庭资产收益的最重要的来源

可能对于 90%的中国家庭都是房产房产其实也是资产配置很重要的换句话说就是你在过去的十年里面有没有配置房产

就直接决定了你的这个收益所以这就是一个比较偏的例子但它也说明了就是资产配置决定了你大部分的这个收益当然了现在很多人说未来十年是股票的十年或者说股权的十年你没有这个权益类的资产你就没有办法获得很多收益就这个事本身我们

不評判 對於一個悲觀主義者來說我不太願意去評判這個事情但是整體來說確實是就是你有沒有把配置及時的從比如說從房產或者其他的這種過去表現很好但未來未必還會表現很好的資產類別中挪出來一些其實決定了你未來很長時間的這個收益情況

我记得之前我们团员组负责人永静给我讲过一个例子就是他的朋友找他来咨询说他们整个家庭的资产配置的情况然后他有讲说他其实每天就是盯盘在炒股后来他经过一番的统计发现他在股市里的资产可能只占他们全家总资产不到 5%对

但是他把他绝大部分精力全花在盯着这个 K 线上上下下上是的这个非常容易产生这也为什么其实我年初做过一期播客讲那个记账然后当时我留了一个影子我说我后面还会讲一期做投资的这个记账就是如果你把自己的资产摊开来去做一个总结然后你会发现你可能大部分的精力都用在了一个其实占你整个资产比例很小的一个数字上面好

就是这是非常常见的对其实这也还会导致另外一个现象就很多人觉得自己做投资心态很好就不会为了什么比如 30%以上的回撤而情绪波动很大但是其实这背后是你本来你投权益类的这个资产可能占你的总资产比例就不高对当他真的占了足够高的比例的时候那才是对你真正考验的开始对那前提是你要意识到他占了你整个

组合里面比较高的比例这个话倒回来说的话就是你有的时候心态可以放好一点因为你手上你所谓每天在操作这些钱可能真的不占很大的比例特别是如果你还把你的人力的资产放进去也就是未来你这么多年你可能拥有的工资收入也一起放到你这个投资组合里面去考虑的话其实你完全可以心态放得更平和一些因为你现在在操作的这笔钱其实占比是很小的

所以在你看来是不是建议比如说在听播客的大家你先可以考虑来记录一下梳理一下自己的投资账对这个是一定要的把自己拥有的不管你是基金也好股票也好银行理财也好你把它们都摊开来看一看

了解一下这些东西他究竟买的是什么底层资产是什么然后再算一个比例你的钱多少在股票上多少在债券上多少在我们刚刚说的另类上对这个我觉得是投资第一课的第一小章就是你首先要知道你手上的资产都是什么

都在哪然后它们的相关性高不高因为就刚才这一点来说就是资产配置决定绝大部分收益还有一个延伸的点就是我们学金融市场的朋友都会知道老师都会说说这个世界上有没有免费的午餐有唯一免费的午餐就是低相关性就是你的资产之间的低相关性其实是能够在同样风险程度下让你获得更高收益的一个免费的东西

这个是在投资领域真的是唯一免费的午餐那前提你要想获得这份午餐你首先要知道你的这些资产或者你想投资这些东西是不是低相关性的对吧但你刚才说的这个观点可能对于一部分人来说是有点反直觉的别人会觉得说

这怎么能叫免费的午餐呢因为它地相关性比如说我的这个资产猛涨的时候我就会在想说如果我当年把那部分钱也放在这里那该多好大家只会想这个对这个是常有的一个想法但是因为你投资是一件很长的事情你要拉长到三年五年甚至十年来看

那你現在有的一些波動可能你之前把錢放在這裡確實會在短期獲得更高的收益但是到後面如果它跌下來或者是它有一些波動了

可能造成的影響會更大那換句話說就是我們說的這個免費的午餐並不是說絕對收益會增厚注意我之前說過一個前提是在相同的風險水平下的收益更高或者是在相同收益水平下的風險更低其實後者更像是這個午餐的內涵

对它不是收益更高的一个概念而是让你的风险降低的一个概念对而且是拉长时间周期来看拉长时间周期一定要拉到三五年甚至更高那其实对于现在咱们目前所处的这个市场这点就很重要因为我们反正最近跟一些金融圈的朋友聊大家都会把现在定义成一个乱纪元

如果前段时间看三体的朋友可能会知道就是乱纪元要做的是什么就是唐岛是吧尽量的冬眠不要乱不要瞎搞然后不要让自己的身体接触到更多的这种风险

风险点所以就是如果是乱纪元这个乱就包括宏观包括微观我们就不展开了但如果乱纪元不应该是悲观主义者很喜欢的纪元吗嗯是悲观主义也不会喜欢它悲观主义者只是会更加倾向于把时代认为是乱纪元 OK 应该这么说那对于乱纪元来说就是呃第一降低收益预期当然这个话每年大家都在讲对吧今年你不要再指望能够获得很高的收益或者怎么样的呃

往往也是产品营销人员常用的一种伎俩让你降低主动降低期待值对主动降低期待值另外就是尽量做好均衡配置对吧不要太偏于某一类资产就这些点如果站在我们的角度是现在配置的一个很重要的点那么前提就是你要理解刚才我们在聊的就是资产配置的重要性包括为什么我们要追求低相关性这些点

是不是聊的还是太深了我觉得还好对于小酒馆的或者对于我的徐州宴宾客的播客朋友们应该还是可以接受的对 你要相信我们听众的高素质和理解能力没关系我觉得有些话就是你反复说反复说然后再经过大家自己的一些实践或者说理解可能奇异自现对 奇异自现就能够接受了嗯

关于这一点还有最后一个就是第三个我觉得这本书里面很重要的但是理解起来可能更难的我认为的一个关键点就说的是分散的思路如果错了结果可能比其中更可怕

你是怎么理解这些其实你刚才也提到了就是买了很多银行理财又买了很多债券基金以为自己很分散了结果发现他们一起跌这其实还是因为没有搞明白底层资产是什么因为我觉得书里我们当时提的例子是应该在 16 到 18 年这个还蛮普遍的很多就是普通投资者但

大家会买各种各样不同名字的 P2P 以为把鸡蛋放到了不同的篮子里对说这个看起来非常的专业那个的创始人很有名有很多背书还有另外一个这个收益比较高对吧这个可能就风险比较大对我觉得你说的是其中一个为什么说就是错误的分散会更可怕就是它会让人放松警惕对吧然后

没有搞清楚它可能底层资产是一样的或者说走势是一样的导致的一个严重后果还有一个也挺关键的就是分散其实会增加人的管理成本是大家可能现在感觉为什么那些最富的人需要家庭办公室

帮他去管钱对吧自付的人可能是需要什么私人银行什么的对我们普通人没那么多钱但是呢如果你同时拥有公募基金私募基金然后理财等等的其实你要关注的事情就会变得特别多这个东西里面是有管理成本的那按理说因为你做了好的分散所以他所获得的收益能够抵消甚至比成本要高但如果你做了错误的分散

它相当于是给你的整个投资的成本反而增加了

一块就会导致你的投资收益从长远看可能会更低你这个启发了我我前段时间发现有一些人他以为的分散是我买一点支付宝买一点理财通然后在天然基金再买一点他是在各个平台上进行了分散买的东西是一样的那这个为什么能叫分散呢他觉得这是一种分散分散了他的精力对

对这个可能唯一分散的就是他的经历那没有理解就是这个回到我们刚才说的第一点就是所谓的分散一定是针对你的底层资产看不是经过你的什么销售渠道也好或者说你买的产品的这个层面可能听众听到我们这样说会觉得说怎么会有人去做这样的事情听起来不是很高明但其实在现实生活中真的很多人

是各个基金相关平台或者是理财平台都买了一点的人而且如果仔细去看的话可能你买的东西差不了特别多对如果你真的做过这样的事情你也不需要觉得说是不是我

比较笨或者怎么样因为这个事情其实是很常见是的只要从现在开始你重新对你的资产进行梳理然后用更好的方式去管理它其实就够了其实这个因为就好像我们现在买存款就是也是一样的就是你知道 50 万以下有存款保险你就会把钱分散到各个银行里对吧

这种觉得销售渠道会不会导致比如说这个销售渠道万一出了什么问题会导致我的资产受损所以我要多买几个渠道的产品但这个如果你更深入的了解这背后都有托管或者是其实你的钱并不是停留在这个销售渠道而是它直接去了基金公司或者资产管理公司那可能你也就能够很清晰的意识到这么做其实它跟买不同银行的存款还是一个完全不同的概念

对其实包括像我们之前有做一些介绍我们长钱账户的一些节目我们当时花了很长的篇幅跟大家讲清楚比如说你当你投了 200 块钱在长钱账户的时候这个钱它到底流经了哪些地方它最后去到了哪对

可能我们的用户并没有期待我们去做这个事情跟他讲但是我们希望他明白这个事情他明白他的钱究竟流进了哪些地方对 这个还是非常需要的这个其实也是监管的要求就是过去这么多年金融市场的发展让监管知道这背后其实存在很多的风险的可能性所以规避的方式就是我把各个主体都隔离出来

然后你们负责做你们该做的事情包括其实我们之前也收到过负面评价说你们居然在吹不靠谱的公务基金就是你们怎么可以去夸公务基金呢其实背后的原因就像你刚才说的就是因为公务基金发展了这么多年监管知道它背后有哪些环节可能会有漏洞所以他把这个机制不断地完善到现在他基本上可以说是

相对比较厌倦的对公募基金的监管其实是最严格的一个品类当然我认为这位朋友说他不靠谱主要是从收益或者说从他的购买体验来说的当然这个就扯远了就会是另外一个话题就为什么什么机民不赚钱之类的就这个事我觉得小局管也我们探讨过很多遍了对 探讨过很多遍了我们就不展开了

我觉得第二趴就是这本书里面给我启发比较大的几个点都是围绕着周期跟资产价格的

其实有几个点我觉得说的挺好你刚才说这句话就已经很深了很深了对吧那我们把它降维来看啊就所谓的周期这本书里是这么讲的说市场波动主要受三个周期影响经济周期企业盈利周期和情绪周期对吧就是因为我是一个周期论者所以这个说法本身当然是已经在很多教科书或者说很多地方都已经重复去说的但是我觉得站在现在这个角度来讲它

那还是能给人很多的启发举个例子来说很多人就说为什么所谓的股票的价格今天是 10 块钱可能一个月后变成 20 块钱那它这背后的这个企业的基本面有这么大的变化吗肯定是没有的然后可能过了一年就比如说现在最典型的新能源车对不对它从很便宜的位置涨到了很高的位置然后一年之后又掉下来那这个背后到底是什么东西在受

驱动力那么你必须要把它层一层拨开那这个里面的周期我们一般现在说经济周期经济周期基本上已经被我们的央行央妈跟这个政府给运评了就是我觉得最近这 20 年都不太存在什么特别大的经济周期

我印象中的经济周期还停留在 07、08 年就是那个时候是有一个非常明显的经济过热然后出现金融危机然后整个冷下来当然很快四万亿出来又把它拖起来就对于中国来讲那个是我印象中

我不能这么说但是我还是要这么说就是我印象中最后一个经济周期就后面的这十几年就感觉每年大家都觉得经济不太好不太那个什么但是每年好像又都这么过来了然后 GDP 增速也不错大家的生活过去十年也经历了很大的改善等等的那你怎么看当下

当下就更是这样了就是因为自从疫情之后我觉得这个央行的潘多拉的磨合打开就是各种非常规的货币政策都万箭齐发经济周期变得更加难以判断就现在的经济到底是你说就我问你雨白你觉得现在经济是好还是不好我判断不了尤其是这个五一我真的是判断不了对但整体来说你从旅游上能够感觉到好像经济复苏的部分

步伐很快 但是你如果去跟做企業的人聊或者是你去看 PMI 等等一些指數是很冷的就是掉得很快然後包括出口也不是特別的好等等的這些所以這個我們想說的就是經濟週期現在已經很難成為一個特別是資本市場或者股市上漲或者下跌的一個理由因為它有太多因素在拉扯著它

而对于企业盈利周期来说我觉得可能才是我们最需要考虑的一个周期因为第三个周期对于情绪市场周期更难判断就是所谓的市场情绪的涨跌就像我们一直在说就像一只小狗就围绕着主人前了后了对吧就是

不管是从行业来讲比如新能源车啊包括最近很火的这个 AIGC 啊这种概念你说 AIGC 那些企业有几个做出 ChatGPT 或者是类似这样的大模型吗前段时间其实我特别想买全球最大的芯片公司的这个股票因为类似这样的 AI 狂潮其实咱不知道哪个公司能够在应用层跑出来

但是賣鏟子的 就大家都會需要 GPU 嘛都會需要這個賣鏟人結果呢 結果大家都這麼想的對 大家都這麼想的就他真的是一路向北根本就不回頭的那種就是我覺得他一定會創新高的但是怎麼說呢 對於我這樣的資產配置派已經覺得他的安全邊際已經不夠高了這是我們後面要聊的一個話題關於安全邊際的這個問題但是整體來說就是

市场情绪周期其实个人很难把控经济周期呢又被政府啊等等的这些央行啊运评了那对于普通投资者最能把握的是什么呢其实就是中间这个企业盈利的这个周期对

然后正好最近又是年报季嘛对你不是出了一期对去讲为什么要看年报怎么看年报但是整体来说年报季毕竟他还是看的是去年的盈利情况它是一个滞后的信息当然对于很多专业投资者基金公司的基金经理他可以通过跟管理层的沟通或者是自己的一些模型去判断未来的一个盈利情况

但是你会发现很多人说年报出了明明数据很好为什么它还跌了或者明明数据很差它还涨了其实这背后就是有很多其他的对于未来预期的调整在起作用但整体来说就是关于周期这一趴我觉得如果你是自己做股票投资或者是你喜欢去做一些行业层面的

基金啊等等的这些投资的话一定要关注的就是企业盈利周期它到底处在一个什么当你发现新能源车价格就是狂跌或者说大家都在打折的时候你就会意识到这个行业的盈利可能会有一个比较明显的一个下行周期

所以那个时候如果你逃离这个行业其实还不算很晚就是当它刚开始出现降价这个风潮的时候以上仅为心得分享不作为任何的投资建议我觉得我每次来小酒馆都得讲很多遍对对对不好意思我今天第一次才讲到时候我会复制粘贴在前面贴很多遍对对对就不作为投资建议对当做声音水印是的是的但整体来说就是关于周期这块其实大家一定要分清楚这三个周期的影响

我相信很多小酒馆和起桌宴宾客的听众听到现在就是感觉脑子已经是一团浆糊了就是我平时最多也就买一点基金很多还是指数基金你现在告诉我要去看周期还是三个周期你让我怎么看嘛我跟你说了前面第一个第三个都不用看就看第二个就可以了对吧就是把它因为一讲的周期就很大嘛那我们就把它拆成三块然后我只看中间这块就行了

如果实在看的没有特别懂那其实就是退一步嘛你其实买基金很多时候你也是要么就是你相信这个赛道要么你就是买宽基指数你相信中国经济或者是你相信那些主动性基金的那些管理人能帮你承挡这个周期对他能帮助你更好的看透这些周期然后选到那些值得投资的公司对对对谢谢雨白降个围或者是把这个拉回来因为

因为对于普通人来说听这些他就是会容易感到吃力和走神但是一讲到周期我就比较兴奋因为确实周期对于资产配置或者对于我们这类投资者来说太重要了

这就讲到下一个点我觉得本来是想做一些总结跟延伸阅读的是不是反而讲的更加让大家迷惑了会不会有这种不会啊就是有些新增的知识我觉得对于我们听众来说他们应该会更开心才是是吧那对于下一点来说可能如果光讲这句话会让大家更加迷惑就是所谓的金融市场的编辑定价特性就这几个字如果不是学金融或者学经济的人可能

都很難理解但是我覺得書裡面講的那個例子其實非常的生動啊就是大家手上的這個房產的價格到底是由什麼來決定的不是由歷史上所謂的成交或者是所謂的價格而是由最後一個交易的人願意用什麼樣的價格去買跟賣這個房子決定了你這個小區的價格這個就是所謂的邊際定價也就是最邊上的最前端的這個價格它才是你這個資產的這個價格

这个其实在房产上大家可能都能理解为什么呢因为很多这小区为什么大家说要保卫房价对就大家一起抵制大家低价卖房对就是因为这个就是一个朴素的边际定价的认知就是只要我们里面不会有一个人以低于市价比如说 10% 20%去出售这个房子那我的房产的价格就还维持在一个高位但一旦有一个价格是低下来了

那你的这个小区的价格其实当然除非是一些非常特殊的原因它低价抛售否则的话你小区的房价就是会受到一个影响但其实想讲这个边际定价的这个问题其实是要讲到股票市场的还是回到我们刚刚说的为什么 AIGC 的股票一个月内翻倍或者什么样的那是因为一个月后有人愿意以

两倍的价格去买入这个股票或者说他觉得还能继续涨对 他认为这个定价其实是这个价格而不是一个月前那个打五折的价格由他来决定而不是由过去所有买卖过或者是现在持有这只股票的人来决定的那讲这个的目的是什么呢就是建议大家不要被冲昏了头脑

就不管你是在車上還是不在車上你是買基金或者是買股票就是你不要認為現在的那個價格就是所有人對於這個公司或者說對於這類資產的一個定價不是的它只是最新交易的這個人的價格可能有很多人的認知裡面這個資產根本不值這麼多錢或者是比它這個資產的價值要高得多但你現在看到的這個價格不由他們說了算而是由

最新交易的这个人说算所以在追高芯片的朋友可能要提高一下警惕对其实我一直对于这种比较热门的行业也好或者说概念也好不是特别感冒当然这是由我自己的投资理念来决定的那你刚才说你去买这个卖铲子的公司

对 所以我只敢就是如果我一定要配置一点跟这个行业相关的股票的话我只会买产资的公司但结果也没买上啊因为那个挂的价格太高了我挂的那个买入价根本就没有到它就往上冲上去了我一般习惯会比市价低个 3%或者 5%挂一个价格结果它就根本就没有往下走它就直接就往上冲了

所以关于这一点就是再跟下一个比较重要的这本书里面的一个讲安全编辑的这一点我们刚才也提过安全编辑这个事其实编辑定价跟安全编辑就什么样的价格到底是安全的这个事是相关性非常高的但其实说实话在来之前我也在想安全编辑这个事怎么聊其实还

挺难聊的 因为就算对于一个非常成熟的专业投资者或者是这种投资机构他也很难说清楚到底什么样的价格叫做有安全边际这个是非常见仁见智 甚至是跟咱们刚才讲的周期啊什么都相关的一个概念那它对于我们普通人到底有什么借鉴价值呢

我个人认为的一个借鉴价值就是你需要给自己的所谓的安全编辑设定一个锚定的预期

解释一下毛定的预期对 我要用一个概念解释另外一个概念对 举个例子嘛就好像如果我买这个股票或者说我做这个投资我的目的是为了收股息对吧 我为了收这个红利那么我把股息不是 我们普通人的唯一目的就是赚钱对 赚钱

賺錢這個事其實有兩個一個是它的資產價格的上升會讓你賺錢對不對另外是它給你分紅這也是一種賺錢嘛 對不對現在其實更多的人開始往後者去靠攏這也是為什麼現在這種紅利股你去看現在其實紅利指數是市場上幾乎唯一一個就一直在歷史新高附近沒有怎麼跌下來的一個指數說明大家都意識到股息的重要性了

你这也能感受到一些情绪周期对就大家现在还是偏保守就是认为股息很重要那如果你认为股息很重要你做这笔投资比如说我设置一个 5%的股息率是一个预期的话那么你心仪的股票或者说你心仪的一些资产它到达这个股息率了它就是具有安全边际的就你不要再去考虑更多的东西因为你做这笔投资的目的是为了股息这个就是所谓的一个锚定的预期

再比如说你看好一个行业对吧然后像我个人的习惯是如果你看好一个行业我一定在无人问津的时候去买它

这里有一个我们把风险提示放在前面对 风险提示以下的不做任何的参考不做任何的参考对 不是投资建议对 只是经验分享我记得上次来小九港我也聊过我其实特别喜欢医药行业我觉得医药行业是一个长命百岁的行业对吧然后那医药行业什么时候去买它我一定会选择无人问津的时候去买它而不是在 21 年我印象中 2021 年有段时间医药行业特别火就是所有人都在看医药

某大老经纪经理对吧不就是因为医药行业出圈的吗但对我来说比如现在医药行业明显冷却的很厉害甚至还有一些编造的比较糟糕的新闻对有编造的新闻然后有抱团的这种细分行业的崩盘前段时间这个 CXO 也不行了对吧之前最后一个硕果仅存的细分赛道也不行了然后类似这样的一些事件的发生从历史上来看都是这个行业已经遭到

很多人抛弃的一个信号那这个对我来说它就是一个安全编辑换句话说安全编辑未必会是一个数字或者说是一个非常确定的一个值它也可能是一种情绪的表现

但是我觉得你肯定不会 all in 一样那在你的资产配置里面它最多可能会占到一个怎样的比例呢首先它肯定会受到我股票资产比例的一个上限然后其次在股票资产比例里面它其实属于我们后面会讲到心理账户的概念它属于我心理账户里面的那个实验性的账户换句话说它是我认为很看好但是

但是我不指望它能夠給我帶來什麼股息啊 被動收入啊這些東西我願意投一個比例在裡面那麼它在這個實驗帳戶裡面可能佔比可以佔到 30%甚至 50%以上但是整體來說

在我的总资产里面它不会超过 5%就是说可能你的总资产有一万块钱你刚才说你这么看好一样也就投 500500 但是这个第一是看每个人不同的这种风险偏好第二就是 5%其实已经非常足以让你去投入一些精力去研究它了你可以想象一下那你这不算过度分散吗

我认为不算因为我刚才说了它在我的股票组合里面的实验账户已经占到了可能 30 到 50 的比例所以你的这个实验账户大概在你总资产里就是 15%

对你这个倒推的挺快的我相信听众肯定也在算大家试图通过一些蛛丝马迹推算你的整个资产配置是什么对没有这个我可以做个小广告预告一下我后面还是会录一期关于我的投资账怎么算然后我现在的一个比例大概是什么样子的供大家做参考首先这期全是广告各种预告全是画饼这一期本身就是针对投资第一课的一个对对对

所以刚才讲到第几个讲到这个安全边际对第六个就是关于安全边际很重要这件事情我这里还得补充问一个问题就是你后来会后悔说你当时芯片的那个股你就不该定一个那个价格我觉得还好因为从拉长了来看它只是我很多投资决策中的一个然后呢嗯

这个遗憾肯定会有一些遗憾的但它本身占比那就不是 5%的概念了可能是 0.5%的概念所以它不属于一个重大的投资决策就是我觉得会遗憾后悔的一定是针对一个很重大的投资决策你有没有做对或者说做错这个是值得复盘一个如果占比只占了 0.5%的决策我觉得不错

不值得它只是对那个钱就不属于我因为它在我没买过之后已经涨了 20%了所以就是那笔钱不属于我对就是就我会好奇说你的安全编辑会不会它也有一定浮动的空间这个一定是虽然它涨上去了你觉得说它应该还会再涨算了我的安全编辑就可能为它开一个小口子我觉得最好不要做这个事情

这个不是安全边际的概念那我觉得是一个纪律性的事情对 就投资一定要有纪律这个事我知道雨白在往哪方面引导了对 因为投资纪律这个事情是很重要的包括这本书里边也提到再平衡啊

然後一些事情那所謂的再平衡就是一種投資紀律如果你不具備這種投資紀律的話你很可能因為它上漲那我覺得它會漲更多對不對我能不能晚一點再做這個再平衡或者晚一點再去回到我舒服的一個資產配置比例那這個我認為對於一個長期投資者來說投資紀律是非常關鍵的

所以如果我设的这个安全面积我最多就是去反省就比如说我刚才说的我那种买入的价格一定比它限价低 3%到 5%这样的一个方式对不对这个是我值得去复盘跟思考的但就这一个投资本身而言我不会因为它涨了 10%我就把我的心理发掘往上提 OK

所以这就讲到最后一 part 就是关于这本书最后四个点我把它总结成其实是一些偏实操层面的

一些关键的理念然后我也觉得非常值得大家就虽然刚才最早我们在吐槽这本书读到后面可能会走神只有你吐槽我没有好的我在吐槽然后希望大家听这期播客如果大家前面在走神的话这块可以收回来一下着重听一下敲黑板对着重听一下就是我觉得这本书里面几个很关键的投资时操的理念第一个就是当闪电劈下来的时候你最好保证自己在场

就这句话其实我觉得也有很多人讲过了对不对而且书里面其实是用非常详细的数字去讲其实这个如果你错过了多少天你就白干了多少天对吧你的投资账户其实你的收益会比一直在的话低非常非常多类似这样的一些数字比例那我以我自己个人的故事来讲闪电这个事啊其实我翻看了我过去十年的投资账

我发现我最主要的投资收益虽然我投资收益比起孟老师来说差太远了但是也还算是赚到了一些钱然后呢它最核心的就来源于四个年份就是我复盘了过去十年的如果从年度的维度来讲就是 14 到 15 年 17 到 18 年这四年如果把这四年抽掉的话

我几乎没有赚到什么钱就是这十年里面然后当然了大家会觉得这四个年份也挺有意思的因为 15 年跟 18 年分别是怎么说由胜转衰的一个转折点但是如果拉上全年看来说它依然给我带了很好的收益就是这四年如果我不在这个市场我几乎这十年就白干了但与它相对应的一个反例就是我其实没有抓住 20 到 21 年这两年

原因是其实我在 20 年疫情发生后就是那通报跌特别是美股美股当时不是连续熔断就是跌得非常惨的时候我跟我的几个朋友大家就说要不要买的时候我说我捏着鼻子在买就是真的是捏着鼻子在买然后什么都买就是从互联网公司到消费这些公司我都在买但是我只拿了一小段就卖掉了

为什么就是这里边的原因很多我现在反思当时的原因当然一个我如果给自己找理由的话一个重要的原因是因为我那段时间在换房子就是换房子本身因为

因为我买的是美股港股其实它不是在我换房子的钱里面但是因为我换了房子之后我投入了大量的资金在房产这辆资产上所以我必须被迫要把股票的比例降下来否则的话我的资产配置比例就出问题了因为你割掉了房产那一部分之后其实我的现金或者说我的固定收益的这类资产比例就急剧缩减所以我需要把股票卖出来这个是我给自己找的一个客观理由但是主观理由还是

怕高就是我觉得疫情这个事情不会这么快就解决所以当它出现了一个大反弹的时候我试图去

想要去做一个波段就是当它反弹上来之后把它卖掉它再跌下来我再买对吧这所有人其实不管你是新手还是老手都会有这个想法你总觉得自己能够抓住这个周期博得这个波段谁能想到美股谁能想到它后面就一路向上了呢然后就是你你后面的连续的闪电落下来的时候就闪电在连续的往下劈然后你一直不在场对就很遗憾的错过了很大一波这个上场

所以其实就是这句话提醒大家最重要的一个点就是谨慎做波段做波段这个事情真的不管你是老手还是新手都很难做

然后我记得书里还是在哪里我也看到就是说为什么大家有房的人群啊为什么都能从房子上赚到不少钱就是因为房子的这个流动性很差你想买想卖都很难所以呢你不得不在场换句话说就是不得不长期持有对你不得不长期持有所以你往往能够赚到更多的房产的增值的这个部分但是股票太容易买卖了或者基金太容易买卖了所以你就很容易就哎

我以为我很聪明地躲过了一个下跌或者我想做一个波段结果导致的就是劈下来的时候你不在嗯

所以就经常可以看到一些段子嘛就是比如说发现自己 N 年前的一个基金账户发现涨了很多倍对就我也希望我有这么一个基金账户就之前我们可能在播客里有分享过就是我们公司算是最早跟孟严一起创业的就是一位伙伴他中途有好多年他是去了澳洲生活然后等他回国的时候

他发现他的股票账户里还有当年孟严推荐他买的中国平安的股票然后确实是涨了很多那我觉得怎么说呢这事也得分两头看如果他当年买的不是中国平安是中国石油可能也没有太好所以但整体来说长期持有我认为

更合适的是这种基金或者特别是指数基金对然后就像我们最后一点会讲到的它可能是一个更加宽泛的指数基金会更好因为个股这个东西真的还挺难说的我们刚才在讲的闪电 P 下来你在场也不指的是某一个个股而指的是

针对整个投资的这个事情而言所以针对单一的企业甚至是单一的行业你都很难评判它后面还会不会有闪电所以这个那你会在意比如说你刚才分享了这段你的经历有人质疑你说那你过去五年这不就是白干吗

嗯 我觉得这质疑的很对啊 确实是吧这也没有什么特别大的问题啊我确实是翻我的投资账 19 年之后通过投资获得的收益非常有限 非常有限但是呢 好处是它也没有因为我的谨慎或者什么我也没有亏到钱因为我一直的观念就是投资这个事一定是拉长了看嘛嗯

它无非就是让我过去可能再往前几年很高的一个投资收益率往下拉平了就是你从 30%20%拉到了年均 10%15%我觉得年均 8%到 10%都是对于我这样的心理的人来说非常能接受的一个事实

我们换一个角度看就比如说只看你过去三年的这个业绩把你当个经理经理就是干的不怎么样是的对吧都没有抓住牛市是然后再看五年也不太行说五年都不行但是如果你看十年的话你会发现由于有那四年你抓住了好的机会你的这个整个业绩还是不错的对年化也是不错的对如果从 14 到 23 年绝对是很不错的

所以我觉得我不适合干专业投资就是去帮人管钱就在于很多人可能没有办法忍受你在三年或者五年都没有什么收益那他可能钱就撤出来了对啊你看哪怕是一些封闭的基金最多也就是三年五年五年是最长的谁敢给你十年对

10 年就是从监管的规定上是没有的可能你比如说我在想如果我作为基金经理我从 14 年成立一个基金的话那我有一些投资者可能还是可以陪伴我走 10 年的那是因为我前面 5 年做得很好对吧他已经产生了很好的信任了然后后面 5 年你做的一般他们也就这么过去了但整体你拉长 10 年还是帮他赚到钱了的但是我个人认为

99.9%的人还是更适合就做做自己的账户就完事了只有你自己手上的钱我们叫 personal account PA 账户你才能用这么长的一个维度去看待这个事情因为这就讲到我们下面第八点要讲的就是所谓的行为金融学里的短视损失厌恶

短视损失厌恶这个事情其实也是很多讲投资的书或者什么经常会讲到的嘛就是大家对损失 30 块钱跟挣 30 块钱相比的话我对损失 30 块钱这个事肯定会更加的感受深刻然后不能接受然后没有办法去忍受这个损失我觉得这个事对我最大的一个启发是你就能理解其实投资这件事本身是一个反人性的

是的你要抗拒这种短视损失厌恶其实你就是在跟自己的人性做斗争因为人类这么长历史的这个他为什么能够活到现在为什么能够就是因为他短视损失厌恶对吧他知道他一旦做错了某个事情可能这个族群就不存在了所以他一定是尽可能的不去有损失至于他的增长可能没有那么重要但是一定不能有灭顶之灾嗯

但对于你做投资这个事情来说你必须要抗拒克服这个事儿才能够让你有可能闪电劈下来的时候你能够有一个长期的增值这就是一件非常反人心的事情所以其实很多人会说为什么那些投资大师最后都会通向什么哲学啊禅学啊就可能也是为了克服这种

你说的对就是金融往往到最后就是一种心理上的一个战争所以这也是为什么怎么克服这种短视损失厌恶或者说这就涉及到第九点我觉得这本书里面讲的很重要的一个点就是创建心理账户其实原来在学 CFA 的时候我记得我印象中啊

我们又开始了 CFA 宣讲对不起我好像每次都会讲到 CFA 但是因为它对我确实就是我的可以说我所有的金融学跟这个经济学的基础知识都是来自于 CFA 而不是大学对因为我大学是学计算机的我并不是学金融所以它里面其实讲到不应该分账户就是你的这个资产是一个整体你不应该

蒙蔽自己的双眼把它分成好几个账户然后觉得这个账户涨了没关系那个账户跌了没关系它其实都是你整体资产的一部分但是我现在理解这个不应该是针对谁讲的它其实是针对 CFA 来讲它针对的是帮人管钱的这些人你不能自己给自己蒙蔽双眼因为到三级的时候讲的就是怎么帮一个家庭或者帮一个富人去管钱嘛

但对于个人投资者来说其实创建心理账户是你能够克服所谓的短期的损失烟雾啊等等的这些人性里的弱点很好的一种方式就是咱们有热心讲的这个四笔钱对吧然后或者是我这里没有这么多笔钱啊但是我一般会给自己做特别是股票投资我会做两个账户一个是长线账户一个是实验账户就跟我们刚刚聊到的这个医药现在占比比较高的实验账户

至少你得有这两个账户之后你才能把自己的心理调试到一种我能够忍受很多市场的波动周期的这么一个状态那什么样的股票才能进你的长线账户呢这是个好问题以下只是一些经验分享又进入到风险提示环节因为我现在的目标是让我的被动收入尽可能的提高对吧

听起来像是不想干了就是尽可能让自己每年的现金流会更加的充沛所以进入我长线账户的全部都是高股息的然后以及能够长期提供高股息的

这种个股或者说企业 OK 因为大家如果只追求高股息其实是非常的具有欺骗性的因为过去几年的高股息的股票是房地产企业是非常多的特别是在港股港股的房地产企业是特别愿意高分红的如果你去拉什么恒生高股息指数之类的过去几年全是这些股票但是如果你拿着他们的话就今年开始或者说去年开始就根本这个账户会惨不忍睹或者说根本不具备嗯

长期稳定的那什么样的企业具有长期稳定的呢我们不做投资建议但是举个例子来说恒生指数对吧它是一个香港的这个整个大盘子的像我买的跟踪恒生指数的费率最低的一支基金那么它现在的股息率印象中应该还在四点几吧没事到时候它的名字我们会逼掉的好的对就是像这样子首先肯定是

很稳定的这就是最后一点要讲的这个选择的指数基金应当尽可能代表一个国家的 GDP 就是一段时间内这个国家创造的总财富这种我觉得是没有特别大的问题的如果它的估值又在历史底部然后股息率又达到我的安全边际的要求了我就会把它放到我的长线账户里其他的话比如说一些天然资源类的然后一些偏垄断类的然后这种

它拥有的高股息我认为是可以持续的为什么听起来像中特估说实话我觉得中特估这个概念真的挺厉害的从去年底其实我跟几个投资的朋友就在讨论当时不是有一个概念叫有中国特色的估值体系刚出来这句话的时候没有人知道它到底是什么意思所有券商写的研究报告都在那里瞎猜然后慢慢慢慢你就发现

市场资金真的很厉害它慢慢的就意识到了什么样的个股或者行业是能够符合这条标准的然后就走向了可能已经被市场唾弃了十几年的通信行业然后真的是被唾弃了十几年然后包括一些央企就现在你去看我们拉出来香港港股里面今年涨得最好的股票或者企业基本上都是央国企业

它就是具有这个特质但还是那句话不做任何的投资建议对 就是大家想想它已经涨了这么多了那未来对 就现在的安全边际到底还有多高我觉得那就是如果可以按照我刚才讲的那条理论就是如果你认为股息率 5%合适那可能现在还在股息率 5%以上的这些中特估也好或者说这类企业是符合这个标准

但整体来说长线账户长线账户在我的投资账里面是不做试价法的你知道什么叫试价法吗什么叫试价法

就是会计记账有两种方式其实不止两种但是大概分成市价法跟成本法就是市价法是按照它每天的涨跌比如说到这个月底我是每个月底记一次账吧那么比如说如果是市价法的话就是这个月它比如说价值五万块钱那么我就记上去对吧然后这个月损失多少或者收益多少是按照月初到月末的但成本法不是成本法就是它比如说我买入是五万块钱它在我的账上一直就是五万块钱

不会变它对它哪怕涨到了十万我也不会变它它跌到了三万也没关系因为我心中的长线账户的目的是为了收股息的所以它现在的市值是多少我根本不关心所以这个是能够让你的心理比较稳定的一个方式通过记账欺骗自己对通过记账正是这样的就是通过记账欺骗自己因为你需要知道一个数字嘛

但实验账户就不是实验账户就是一个我实验自己看好的行业企业或者说经常有一些长短线的操作的这么一个实验场他就能够这就是典型的心理账户的区分其实它在我的股票账户里面不都是同一个吗对那股票账户占你的整个资产配置为什么你每次就一直要把这个话题往这边引你别好奇啊

就是你不用给具体的比例但是我觉得其实你应该让听众知道即便你刚才讲的好像大家觉得说哇塞我完全可以抄作业了但是可能也要知道就是股票账户可能未必占你的整个资产很大的比例对对对我觉得这样反过来讲我今天来小酒馆之前我还在考

考虑这个事就是能不能不用一个比例的方式来考虑我未来的资产配置而是以我刚才不在讲我现在想创造足够多的被动收入嘛那这个被动收入要实现它要能跟我的日常的开支相抵对不对这样我就可以对吧那么如果要实现这个我比如说我一年的开支是十万块钱举个例子来说那么如果我判断我要 5%的股息

那么你就能够反推过来我的股票账户需要有多少我的长线账户需要有多少的资产能够实现我的这样一个目标很合理对不对那这样的话你就不用考虑你在你的整个资产里面占多少这都不重要重要的是它能够给我提供的现金流能不能跟这个相匹配所以但还是正面回答一下你的问题我目前的股票大概占三分之一

不到 OK 三分之一不到算上不动产了吗不算不动产 OK 很低的一个比例那我计划是要把它再往上提一提的然后呢提的方式就是给自己的心理安慰就是因为我的风险偏好其实已经不允许我提了但是我给自己的一个心理安慰就是因为我的被动收入必须要通过股息这个方式来实现因为其他的理财产品啊这些现在收益率真的是太低了所以我必须得提升这一块的这个比例

而且我觉得以你现在这个年龄来说你这个股债比例感觉过于保守但是你要知道我并不是剩下的三分之二都在债券里面不是的我有很多另类好的我所谓的另类包括我一直在我的播客上也说我有买黄金黄金一直占据我 10%的资产比例

到目前为止还没有变但是还是那句话不是投资建议以及现在黄金真的还是涨得挺多的然后再比如说我会买一些私募产品特别是海外的私募产品这些东西占据了一些比例这样一看你去年底的一些预测好像都还蛮

大家可以回頭再聽一聽可以回過來再聽一聽對 我跟小酒館跟雨白一起聊的那一期 2023 年的展望以及馬上又到年終了嘛我們可能還會再去聊一聊針對下半年的一些展望但我覺得就是我很同意孟老師的一個說法就是從長期看這些都不重要你在短期做出的判斷都不重要資產配置才是決定了你絕大部分收益的這個來源我們最後點題就是

这本书其实《投资第一课》给我最最重要的一个启发或者是体验也是让我重新回头看了自己对于资产配置的一些理解包括对于长短线啊然后不同的资产类别的配置啊等等的一些理念我认为看来是跟这个行业里面比较专业的人士是走在同一条路上的

OK 所以这才是促使你来录这期播客的主要原因吗对因为我是觉得这本书可能很多人都会去看然后呢可能你看到后半段会有点看不下去又开始了最后 call back 对所以大家看出来了我们并没有付钱付钱的付钱的博主不会这么说话的是不会这么说话的对对就是那怎么样能让自己从这本书上获得更多的营养或者说第一就反复看嘛

或者是你在不同的投资的经历之后再回过头来看是的然后第二就是你通过听我们这些播客包括刚才语白介绍我刚才也想说第二就是可以多听听起桌宴宾客听听这些小酒馆和无人知晓对对对然后你刚才说到那些连续的广播剧对以及其他的一些方式然后去加深自己对这些东西的一个理解就其实

我觉得更好的方式还是自己一边时操一边可能隔一段时间然后回头看看对嗯自己给自己做一下复盘同时就是如果大家有更多的关于投资啊理财方面的疑问呃我们小酒馆是有一个邮箱大家可以给我们写信嗯

你如果有戴卫翁老师能够回答的问题我们也会请教你可以可以然后我的播客的朋友们也可以在随便评论区留言公众号后台留言都可以其实我还是非常喜欢跟大家去交流的虽然更新频率不高对真的是越到后面越觉得写不动了

今年年初的时候我一度以为你要转型成旅游播主了真的吗对那两篇建文写出来是不是我后面有可能真的会转型成旅游播主那个时候可能就真的是靠被动收入生活了是吧希望吧

祝福我们大卫翁老师能尽快实现这个愿望没有没有投资第一课这本书会起到一个很重要的作用好的也欢迎大家来订购我们这本书再次谢谢大卫翁老师不用谢我们下期再见下期再见好拜拜以上就是本期的全部内容听到这里读完投资第一课的你或者读了一半的你此时此刻是不是特别有把这本书重新拿出来读一遍的冲动呢

是不是很想把它推荐给自己的亲朋好友如果你心动了欢迎你通过我们的小程序有知有行的店铺购买小小玲珑装真优质由我本人审教的同名实体书如果你想把这本书送给你的亲友别忘了千万要把这一期节目也同步分享给他哦帮助他更好的学习理解投资知识如果你有长期投资的需求那么我们小酒馆全员持有的长钱账户也许是个不错的选择欢迎你点击文稿区的链接进一步了解

最后感谢我们临时救场的剪辑师柯林感谢发高手还在坚持的制作人易志洋感谢认真负责的合规同学珍珍爱你哦还有听到此刻的你谢谢你的时间如果你在用苹果播客或者有苹果播客账号的话可以帮我们打一个五行好评吗拜托拜托好了我们下一期见