E80 你的钱真的安全吗？聊聊硅谷银行危机的 3 个启示
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大家好欢迎来到知行小酒馆这是一档由有知有行出品的播客节目我们关注投资更关注怎样更好的生活我是一只羊我是雨白今天呢雨白和我请来了一位大家都非常喜欢的嘉宾陈鹏博士今天特别高兴这个陈博士全世界的飞

我们终于抓到了他在北京的时间你看你一回来就正好赶上了欧美两地这个金融的大事件这个硅谷银行倒闭还有瑞信的这个危机事件所以呢今天我们就坐下来聊一聊这几件事但是我们今天这期节目聊天的重点肯定不只是说这个事件是什么为什么发生更重要的是对我们个人投资者有什么启发有什么启示我们到底该怎么看以及我们如何更好的保护好自己的资产

那首先我们是不是还是应该先聊一下这个事件本身这个硅谷银行它为什么会倒闭以及它为什么这么快就倒闭了第一个呢就是做银行呢大家都知道因为它一定是会有一些杠杆的因为它这个生意模式就是这样那储户把钱给它然后有一部分呢它是用来当准备金然后呢做流动性的保证那剩下一些钱呢它是要贷出去

那贷款我们都知道一般都是相对长期的嗯

时间上的错配时间上的错配那对流动性上的管理啊对他的资本管理都会是一定的要求和挑战所以这个呢是会有一定的风险的所以说在银行来做的时候呢我们都会听到一个词哎呀这个银行坚如磐石啊很坚实啊其实就是说

它这方面控制的比较好能够经历很多不同的经济以及金融的周期能够稳定不动那这个呢是银行的一个基本要求所以呢就是当一旦有某个银行有风吹草动那大家呢就会觉得他的这个钱不安全那就会去挤兑就会去拿钱

尤其呢现在的这个互联网时代推特的时代微博的时代信息传播的非常快第二个呢取钱的速度也非常更快了所以说这个我也特别关心这件事因为这件事发生的时候我正在海外是 3 月 9 号刚刚就是冒出来了嘛

然后 3 月 10 号就宣布 3 月 10 号就是美东时间的这个上午中午的时候就宣布他已经被 FDIC 就是美国的这个专门为储户做保险的这么一个公司联邦储备保险公司给接管了都没有等到晚上收工已经来不及了因为对只有就是 36 个小时吧可以说对那您自己或者您身边的朋友有受到这个事情的影响吗

确实有因为过去几年我个人对这个风投也很有兴趣那我投的里面刚好有三家受到了不同程度的影响原来你是亲历者算是亲历者但是投的金额不是很大所以算是亲历者很有意思有一家是美国的一个创投基金有一家是新加坡的一个创投基金

还有一家是中国大陆的创投基金这才叫不把鸡蛋放在一个篮子里那 3 月 9 号爆发出来这个事件爆发以后呢在 3 月 10 号呢就是大家都会有所动作美国这个创投基金动作最快他马上就把他的钱转走了当时呢这个创投基金做的也比较成功啊账面上有几亿美金直接就转走了

那中国的这个创投基金呢动作呢是也很快也知道了也想转但是呢有一个小插曲就是这个也提醒大家就是说他呢只有在硅谷银行一家银行开账一家美国银行开账就是说开的美元账户只有在一家开所以他没有办法转因为开任何一个账户都要需要至少几天甚至几周的时间

所以他想转钱转不出来干着急然后他大概有一两千万美金锁在里面了然后新加坡这个公司呢他是这个创投基金并没有账户他下面有一些他支持的项目有这么几家公司大概十几家公司在这里面有钱

那这个呢当时就是被锁定了公司呢他比基金的动作更慢一点也是被锁定了但是好就好在呢周末呢美联储和财政部再加上联邦保险公司就出来保证了所有储户的都能拿到钱周一所以说这个对整体的这些朋友的影响倒还没有很大

那就是中间还没有宣布他们接手的这个 24 到 36 个小时那你是不是内心也很煎熬或者你身边的这些人这些朋友确实非常煎熬特别是中国的这个朋友虽然当时我们后来呢也

也大家合在一起在判断就在群里面聊就整体上虽然是他是资不抵债了但是对储户的钱应该影响最多可能 10%就是说你存了一块钱可能最后能拿到九毛钱就是把所有的钱他损失都算上但是这个时间会很漫长

那这个时间上你折腾不起因为你特别是从创投的一些公司钱就是生命线倒了以后就可能公司就没了所以这个当时还是非常紧张的对其实大家也会关心说那这个钱到底是由谁来赔储户的钱呢这个钱如果当时就是在他没有出台这个新的政策的时候呢美国是有法律的

法律是什么呢就是所有的储户呢银行呢可以帮你去做一个保险这个保险呢就是联邦储备保险公司这个保险呢它是有个上限的就是每个储户呢最多是 25 万美金就像中国的 50 万元人民币对它实际上是保证大部分的人或大部分的散户不受到影响所以其实你是盘算过这一些事情之后你就也没有说太吃不下饭

就觉得说这个损失是可预料也可接受的还好呢就是我自己投创投的钱也很少基本上是我财富的很少的一部分然后另外呢这两个整体上也不是我投的最多的就是说我的配置还算还算好

后来算下来呢可能最多呢可能就是损失个几千块美金但是有一些朋友可能投的比较多的像我跟我那个朋友开玩笑他几亿美金正好就是在接管前一小时转出去我说你这要没转出去这几亿美金你就惨了这周末怎么过呀他说是啊是啊所以当时我们是有算过的

包括我在新加坡有几家公司里当独立董事也有资管公司有保险公司有基金公司我们也都算了一下前面我们刚才说了就是这个社交媒体时代而且这个转钱又很便利导致这个硅谷银行溃败的如此之快但我相信这肯定不是最根本最主要的原因那到底是因为什么这个银行它会倒的这么

如此之快然后风险暴露的这么彻底因为陈博士刚才也提到就是这个硅谷银行大部分都是在服务这些初创企业或者是一些风投就可能从这个硅谷银行它的业务开始入手带大家了解一下因为就是硅谷银行这个事情出来的时候我会觉得这个银行好陌生我从来都没有听说过

没有我也没有我也没有听说过我是最近几年开始在关注一些创投自己在投一些创投的东西的时候接触到了这个硅谷银行然后呢我在新加坡呢个人呢有开一个小的咨询公司

把自己给一些大公司啊做奖演啊等等的这些他给我的车马费啊放在这里面那当时呢就是个人开公司呢开账户特别难那有朋友就介绍哎你应该去硅谷公司开户这个开户比较容易

这个要求比较没有那么繁琐我当时有考虑但是后来也没有在那里开这是我个人听到的硅谷银行就是他对一些初创企业就非常友好非常友好要的银行的各种的费也低用比较简单的手艺

还是合法合规给你开户然后服务你不像有一些大的银行对一些初创的企业或者是你资金量没有很大或者是你没有一些历史上的跟他服务的经历他可能就不想服务你了是有这么一个数据平均来说在美国的中型银行因为硅谷银行算是一个中型银行

资料上说它是全美第 16 大的银行最大的呢是 JP Morgan Chase 摩根大通这个用资产来算摩根大通大概 3.7 万亿

硅谷银行呢大概是 2000 亿所以这个规模大家可以看出来就是说它第 16 大但是也不小了按平均的中型银行来算呢大概有三分之一的储蓄的来源是从个人的储蓄来的所以它的储蓄的来源还是有三分之一是个人是吗这平均的平均的是三分之一但是硅谷银行呢从个人来的这个储蓄的金额不到 3%不到 3%

对所以说他 97%都是从机构客户那就是什么公司法人等等等等那这些机构客户呢又就像您说的比较偏重于这些初创企业这个所谓的人如其名他既然叫硅谷银行那他肯定

还是面向硅谷的这些企业机构客户呢相对个人客户来讲呢因为他是有一个专业的财务师 CFO 在看着这些利率啊存储啊等等所以说他呢更容易被高利率吸引走这是一第二个呢他也很容易就搬走了不像是个人客户

一般机构客户呢他都有好多账户而且呢这个银行呢以来对机构客户的竞争也比较严重他直接就打电话给这个 CFO 说哎你看我今天这个某某某银行给你是 3.5 的利息我给你 3.55

那可能他就转了因为转的这个成本非常低这些客户的整体的对利率的这个敏感度就比较高然后也非常容易就转银行所以这个是他在选择业务的选择上是有一定偏好当然这个也对他有一定好处因为服务散户成本比较高也比较辛苦

那他只服务机构业务呢他的成本会低一点赚的钱会多一点利润率啊会好一点所以在他的选择过程中我们就可以看到他宁愿去冒一些风险这个能为他未来呢抗风险能力不够强埋下了第一个种子

它是 1983 年成立的嘛它在过去 40 年其实也享受了这样的一个互联网科技发展的这样的一个红利这会让它更青睐或者是更依赖这些互联网科技企业就像前几年新冠疫情期间就是美国大放水然后这些科技企业的这个估值都水涨船高就是它的每一个大客户手里的钱都越来越多然后又都往它这里存那它懒得储就越来越多它的股价也自然就往上涨

是的所以他过去你看疫情期间他这个股票也上了很多大概上了三倍那后来呢 2022 年开始利率上升联储在收紧所以他的股票开始往下掉了那待会我们再讲他这个就是他的风险快来了其实

还有一点是之前我们也聊过嘛就是如果是普通的散户我们这种个人的话我们想把钱取出来从一个银行挪到另外一个银行可能是需要一段时间的反应时间甚至还要纠结一下就是如果他服务的可能三分之一或者是更多的是散户的话他真的不至于这么快就会崩塌是的就是因为他主要服务的是机构这些机构有专业的团队来盯着这个事情

一旦识别到风险那他们的响应速度是极快的是的那我们的第二个种子是什么呢第二个种子呢就是刚才我们简单有提到在所有的银行里面呢它都会有存在这种情况就是说储户呢是短期储户活期的储户居多它对流动性的要求就是非常短期的那我可以到银行马上就要提款对吧即便是定期存款它也可以提前取出来

所以说他面临的是一个钱进来呢但是随时可以走的但同时他投资呢一般来讲呢不管是贷款呢还是投资呢都是相对有一定的长期的对吧就俗称的借短投偿对借短投偿对那我们可以看到硅谷银行呢在这块做的也是更激进的就是说在这个借短投偿当中别人可能只投了大概 70%的钱是怎么投的

他可能投了 100%或者 110%我看资料上显示他好像是把整个银行的这个资产起码 60%以上都投向了这种长期的债券和 MBS 就是这种基于房贷的金融衍生品是的其实他的这个信用方面控制的还好主要是他这个 97 就是他投了长期债券投了很多其实如果只是投了长期债券到期了这个钱还是可以拿回来

还可以有一定的利息但是关键问题就在于在到期之前的这段很长的时间他还投了很多是十年期的那在这个过程中这个账面上出现了亏损对结果这个债券价格一直在往下走这个就是因为 2022 年在之前呢这个利息都很低嗯

那 2022 年呢美联储因为通胀来临所以他不得不快速加息从这个零点几的这个地率一直加到 4.75 现在加了很快加的也很猛对去年一年加了七次对这样呢就造成了中长期债券的持有者损失很大平均损失大概 15%左右这个没有一点信用的问题啊只是就是 97 的这个问题

那你想想 15%的这么一个损失对一家银行来讲刚才我们讲了硅谷银行大概 2000 多亿的资产咱们假设它 60%头的债权那就是 1200 亿 1200 亿的话如果乘以 15%那就是 180 亿的损失那这个损失就很大了整个的市值也就只有 170 亿左右

所以说就是你可以看到就是在这个过程中就有可能资不抵债了但是在美国呢就像刚才李白讲的它实际上呢是这部分的你长期投资的这个呢不用直接呢化成账面的损失你只有记录一下就好了

它没有实际发生就像是浮亏不叫亏对英文讲叫 unrealized 就还没有实现这个亏损所以说可以挺住一段时间但是这个危机呢确实已经买下了在央行持续加息的这个基础上慢慢的受到的压力就很大了所以说它在年初的时候呢为了流动性因为客户开始把钱拿走了觉得不安全

他就卖出了大概 200 亿左右就 10%的他的资产当时就是赔了 18 亿就是 realize the loss 这次就是 realize 了 18 亿所以这个事件出生以后很多人就开始关注这个银行觉得他有问题宁肯亏损也要把这些东西卖出去说他流动性出现问题

同时在他这个 announce 的时候呢致命的一个他最后说他要再去发行股票再去融资 23.5 亿当这个发出来以后马上就就大家就知道感觉要完蛋了资不抵债有问题了那就迅速的那个就是 3 月 9 号嘛

就其实这个事情也会让大家觉得很神奇觉得这个 CEO 的角色仿佛略显愚蠢感觉把他推向了一个恶性循环里面告诉大家我这有事了然后大家就来觉得说那你有事那我走呗对这个东西呢其实都是怎么讲就是 hindsight 这是马后炮呢咱们看得很清楚过去 20 年他一直都是一个新星一样的

做得非常好他今年 3 月 7 号还被福布斯评为这个全美最佳银行对啊所以说他的信心很足的他不会想到说的会遭遇这个挤兑的这个问题他顶多会想到说的哎大家会多问他一些问题啊他要去融资他会有时间他没有想到不到两天就挤兑就把他银行挤没了所以说他在他心里他在那个时候肯定是没有想到这个的换一个人可能也想不到嗯

但实际上他当初应该讲的就是说当然我们马后炮这么讲他应该找到给他注入资本的人或者机构一起说出来而不是说我现在要出去找我宣布我要出去找对我宣布我已经找到

在这方面呢比如说美国的一个老牌投行就很老谋深算高盛你看他 2018 年的时候他看到雷曼兄弟不行了他马上就去找金主就是巴菲特直接他宣布的并不是说我要去找金主了而他说我找到了一个金主我现在还不缺钱我就找到了投了我 50 亿美金然后我如果再缺钱这个金主爸爸还能再给我钱所以就把这个就稳定下来了

所以硅谷银行可能这块处理的也是欠考虑但是呢就像我说他过去十几年都经营的非常好对他觉得自己有非常好的这个信誉和品牌对对对就是没有不会想到那这个我们也待会也可以展开讲就是这个信誉的问题呢实际上是一个零到一的你以为说的你往下走会是个过程啊实际上它是个悬崖就是你一旦过了那个临界点你已经就马上回不来了

对除了我们前面说的一方面是他的在投资这个策略上比较激进他服务的客群上有点过于单一还有就是这个遇上了美联储加息另外一个问题就是他服务的这个客群刚好又遇上了这个行业的这个寒冬是的

这也是为什么他们会不断地把自己存在这个银行里的钱往外拿的原因我也是在网上看到了一段话我觉得说的很好嘛说评价一个金融机构好不好那首先看他能不能保证他这个负债端的稳定对吧你银行你应该不停地拦处

你基金就应该不断地卖基金如果你这个做不好你起码你要把这个资产的这个九期匹配做好你不能拿人家这个活期的存款都去买个十年的国债对如果这两个都做不好你最起码要保持流动性人家要取钱的时候你随时有钱可以取他是这三点都没有做好而且还跟别人嚷嚷说我没钱了

对对那你不完蛋谁完蛋所以说他实际上这个他是两个周期对他有影响的风险多半都站住了一个呢就是他的客户的不够分散的比较集中那这个客群呢他是有一定的周期的他是跟风投的资金的充沛量大家愿不愿意投资很有关系的那风投前几年非常火

钱也很多那到了 2022 年急转直下急转直下那这个是一个刚才讲的第二个呢就是说利率的周期它正好也被抓到了那利率的周期呢上行上行的很快然后第三个就是您讲的它的准备金没有准备的很充足这个呢也有个故事 20

2015 年因为金融危机以后呢然后 27 个国家最后决定呢就是加强监管出了一个巴塞尔三的这么一个协议那主要呢它是监管这个银行和其他金融机构有两个部分一个呢就是你的资本准备金嗯

就是说你有多少钱能上多少杠杆做多少事你有多少必须得准备准备在那里不能乱动的叫 capital ratio 简称叫 car 那这个东西呢就是说它是有严格规定的你必须多少钱放在哪里才能有多少钱再去投资这个有风险的它是有一定的比例的这是第一个第二个呢它对流动性有一定的要求就是说你这个不能都投一些长期的东西没有流动性的东西

所以这两个呢是监管那在美国呢同时也出台了相应的法案叫 Dart Frank 多德弗兰克法案对对这个方面都是加强监管跟这个八走三也是有关系的但是呢随着金融危机逐渐的过去这个美国的金融人士这些聪明人们又开始蠢蠢欲动

是的 是的他 15 年就去参议院众议院去要求说的包括这家硅谷银行的总裁就把这个取消那美国后来在特朗普执政的时候 2018 年就签署法案说的修改 2500 亿资产在 2500 亿以下的银行不需要遵守这两个法案等于给他们开了绿灯他们的流动性和资本准备金就会少一些

我记得当时看媒体报道就是当这个法案签署了之后生效了之后那段时间这些小银行的股票涨得特别好市场觉得这是一个大利好是的所以我们在看出来就是在这三点上包括第一个它集中服务机构客户去投偿债然后用短期的储蓄进来的钱去投偿债

以及最后一个他去监管去要求把这个准备金和这个流动的准备金都把它降低所有这些呢都是在冒了更多的风险为更多的短期的收益那这个他也确实拿到了好处就像我们刚才讲的过去十年业绩都很好联系六年被评为这个最佳银行

所以说呢他是有原因的也是应了一句话吧出来混的早晚都要还其实我再提一点啊大家讲的可能也不多他在投资上其实他的投资部门和他的风险部门提醒过这个 CEO 在 2019 对对对说现在利率很低

那我们这个投资的长期债券利率一旦往上走我们会受很大影响当时他们算过如果要是不投长债而投一些中短债大概每个季度会对他的利润整体会影响大概 1000 万左右美金就是说利润会减少那也没有很多呀但是呢这个每一季度的季报如果出来你说你利润减少了直接会影响你的股价哦哦

我也特意去查了一下这个 CEO 呢 2022 年拿到了将近 900 多万美金的整体的收入的这么一个包大概 80%是从股票来的所以说你就大家可以知道他这是一环扣一环的当你激励这个 CEO 把股票往上做的时候所以说在他做决定的时候可以优先考虑股价

他会尽量冒风险因为这个毕竟公司不是他的资本也不是他的都是股东的或者债权人但是收入是他的收入真正是他的所以说他这个就是我们在讲的这个典型的 agency problem 就是你来雇了一个等于是个经理人但是呢他的决策并不一定是股东最好的虽然说你觉得我给他激励股票但是在金融公司或者其他公司他都会是冒风险的

而且风险和收益是几乎是连在一起的所以说当他把收益做好其实我们刚才讲了他在客户端他在投资端以及他在这个流动性和保证金的这个储备的这块都是在把

风险加大然后来把业绩做好这个呢短期可能看不到当然我们刚才也讲到了一旦风险来了它是一个零到一根本没有时间去反应一下子就跌到深渊里面去了然后另外呢我也很好奇啊就是又看了一下这个 CEO 做决定那一般来讲其实像银行呢它都有董事会

大部分都是独立董事然后呢董事会上呢还有有专门的风险的委员会比如说我在一家新加坡上市公司就是风险委员会的主席那这个责任很重大的要监督而且要完全独立的去跟这个 CEO 说 no 或者不行你不能这样做那我就很有意思我就去看了一下他的这个董事会的组成他大概十几位董事大概只有一位有银行的经验哦

那其他的都是以前做什么的大部分都是创投基金的和创投公司的创始人当然不是说他们完全没有经验但是对银行的这些风险经验是不够的然后还有一个是酒庄的庄主就是你知道吗创投赚了钱可以去买酒庄这些而且这里面有两个我这个看的很有意思就有两个董事会成员我是认识的包括这个酒庄庄主

还有一个就是这个有一个原来是我的一个竞争对手在美国做事的时候他是一个创投他们做起来了做的也挺好的所以我就可以深深的体会到这个治理机制啊也非常关键了解他的履历会发现他是一点一点从硅谷银行一直这么一路跑

我会觉得说他其实身上是带有硅谷银行的这种文化或者是 DNA 的他不是那种外部聘请的职业经理人是的当然这个呢就是在做的时间长的时候呢你会也会看到他会找跟他理念比较一致的或者是传统配合度好的这样的慢慢的呢就在他的周围说反对的声音就少这个在任何的情况下都是这样的

那我觉得这个可能也是有一些原因吧这个只是我好奇去挖了一下看到了这些情况其实我觉得很多我们的听众尤其是大部分的国内的投资的普通人大家最关心的问题是就这个事情对我们会有多大的影响就很多人在想说他这个会不会像

08 年雷曼事件一样会不会导致金融危机的重现这个目前看来以现在最新的状况来看应该不会因为各地的央行都吸取了经验教训他们动作也很快第一时间就开始

给出一些很有利的动作对而且最根本的是 08 年雷曼之所以倒塌是因为他投资的这些标的这个底层的资产本身是有问题的都是一些不良的房贷就是很多人他根本就还不上的这么的这样的一个金融衍生品但其实像硅谷银行他投资的这个债券

不管是 MBS 还是国债本身是没有问题的只是说这个投资的这个期限有了错配然后导致储户对它信心丧失出现了挤兑那截止到我们在录这一期播客的时候呢我们看到最新的消息是现在是 3 月 20 号啊在瑞士政府的撮合下瑞士第一大的银行瑞士银行对这个瑞士信贷进行了收购那瑞士信贷的危机又是怎样酿成的呢

瑞士信贷这个故事跟硅谷银行不太一样瑞士信贷历史上来讲是一个瑞士的第二大银行集团但是相对是小一点因为瑞士比较著名的业务就是财富和资产管理它过去一些年一直致力于要把投行做起来所以它的本职工作其实是帮有钱人进行资产管理是的

这个是他们管理前最大的传统那他想要做投行呢他就去跟一些人去竞争一些对冲基金的账户啊给对冲基金提供交易以及这个融资的这些服务啊等等等等帮助企业 IPO 啊比如说像瑞幸这样的企业对这个瑞幸也是他们有参与其中大家可能读到就是说因为他相对是小一点他在这个争取这个业务当中呢他可能做的要稍微激进一点

他的这个经营上呢出现了一些问题比如说他最近过去两年出了比较大的两个对冲基金的事情一个呢就是叫 Archegos 这个是叫 Bill Huang 这个人对就是那个韩裔美国人对对他是从对冲基金爆仓从这个老虎基金出来的原来对他爆仓 2022 年他爆仓的时候

瑞士信贷呢是他的主要的经纪商那主要的经纪商我们刚才讲了提供什么呢交易那还有一个很重要的就给他融资那让他去上杠杆结果这一个对冲基金倒掉就导致瑞士信贷赔了 55 亿美金他一年能赚多少钱是啊所以说去年 2022 年整个的年报前两天刚出来嘛刚出来呢就是大概他整个年度赔了 80 亿美金那

大家可能就是 80 亿美金可能没什么概念今天早晨我又去上线去查了一下瑞士信贷整体的市值现在市场上整体的市值也就 80 亿当然他没出这些事之前他的市值还蛮高的对大概可能两三百亿吧

那现在时间走到这里我们看到瑞银收购瑞信这么一个结局其实这说明瑞信没有办法靠自己走出泥潭所以政府就给他找来了这么一个长期的解决方案让更大的金主接手慢慢的在这么后面的长期的时间消化和解决后面的一系列问题

预防连锁风险接着往下蔓延我觉得听完陈博士讲硅谷银行和瑞信这两个机构的故事我越来越觉得这两个机构听起来也很像一个人在做自己的投资理财一样他们选择了非常高风险的一种方式很激进然后导致自己整一个这个系统都出现了问题

对对所以说你不能只盯着这个收益率我们一直强调在有知有行这里一直强调一个概念就是你第一个要盯住风险你风险盯不住这个收益都是都是过眼云烟所以说给个人或者给任何机构在这里面的最大的一个能学到的东西是什么就是风控很重要理解风险理解风控那从个人的角度呢风险就是两个一个呢就是你自己心里的能承受能力嗯

另外一个就是客观实际情况下你能承受多少这两个一定要关注好特别是第二个就是客观实际情况下你到底是怎么回事了你是不是已经房贷已经贷了车贷也贷了爸妈也借钱了朋友也都借钱了然后银行里还没有多少钱就是你一定要给自己留一定的空间你把自己绷得太紧一个地方断了那整个的财务状况就断了嗯

我觉得就是像刚刚陈博士你提到什么风控的时候我觉得对普通人来说可能听着都会觉得有点紧张而且并且有点抽象那我觉得就是昨天你讲的那个例子就真的特别的好嘛就是很多时候我们在做投资的时候可能会有一点理所当然像我以前上大学的时候会把钱直接放在这个余额包里面嘛

对对对然后让我第一次意识到说其实包括去年出事的一个村镇银行也好还有就是我完全没有理解余额宝是什么东西的情况下就把钱存在于余额宝也好就是我把这些东西想的太理所当然了我没有想过我在投什么

我的钱去了哪里对我们前面其实更多是基于硅谷银行也好瑞信他们的经营本身我们来看对我们个人有什么启发其实跳出整个事件来看我们应该看到的是就是我们曾经觉得那么安全的这个存款银行存款这个储蓄它其实是有可能会出问题的是的

因为大家可能意识不到就是当你把钱存给银行的时候银行是把所有的钱都合在一起进行一个管理包括银行自己的本金资本金那这个就大家的钱合在一起所以说这个钱呢我们用英文讲叫 pooled money 这个跟很多其他的一些金融产品是不一样的比如说

我们有之有行一直让大家去投资的一个金融的一个产品工具公募基金那这个公募基金呢有一点非常重要的就是刚才提到的他所有的这个钱对这支基金来讲都是单独监管单独托管就是你只跟这个基金的投资人合在一起而没有跟所有的这个银行的人所有这个基金公司的人这些合在一起完全是单独的

而且这个基金的监管上面有几层第一个呢是基金的管理人就是基金的管理公司第二个呢是托管第三个呢就是证监会那这三个都是相对独立的所以说呢这个结构上设计的他一开始呢就是想到了怎么样去保护个人投资者怎么样去保护散户他这个结构

那银行呢不能说他是不保护就刚才像宇白也讲他 50 万以下等等但是银行的机制呢就是说他会把钱都铺在一起去做这个事所以说当你把很多很多钱放在同一个地方的时候那如果只有几千块可能大家就像我一样没有特别关注但如果你要是很多钱或者是对自己很重要的一笔钱放在你一定要了解到这个钱是单独的是归你呢还是和你合在一起合在一起是合在哪里了

然后最后有没有监管最后是他投资是什么地方在哪些地方容易出问题比如在余额宝出现之前我会把钱放在支付宝的余额里面但是我没有考虑过这笔钱它既不属于银行的我的账户也不是属于买入了任何一个金融产品

在他做的最开始的时候他并不是在银监会上有监管的最开始是没有监管对把所有的钱就合在一起你也没有自己单独的账户他也没有买基金就是合在一起然后去经营然后甚至有的去放贷啊等等所以说这个其实他的风险是很大的但是呢就是说没有没有出任何问题啊

对就是因为支付宝余额里面的钱越来越多了那作为支付宝这个企业来说它也在承担更多的经营风险它要对这笔钱负责嘛然后监管也认为有必要防患于未然才慢慢有了余额宝这样的一个解决方案这样的产品是的所以说当这个钱少数的时候你可以不一定特别了解

当然稍微多一点对你的生活各方面有影响的时候你一定要了解这个到底是怎么回事而且特别是我感觉现在这个暴露出来也让我想到就是像当年余耀宝收益那么好的时候也类似于硅谷银行他收益特别好的时候

都是融资啊什么创业特别红火的时候这个我再给大家讲一个就是确切实实的例子上个星期瑞士新代还出台政策说的储户如果你一次性存来 500 万美金他给你的半年的存款利率是 6.5 那很高了如果你存了一年存款利率就是 7%很心动就是没这个钱但是如果你要是投进去的话你这一周心里多糟糕想的

对所以说就是刚才小杨讲那个意思就是说当你看到高的收益的时候你一定要问这个风险是不是是怎么样的对尤其是现在这个环境都不好的情况下在任何的环境下天下没有免费的午餐他给你高收益基本上都是或者是他自己特别缺钱他自己的这个风险已经很高了或者他要拿你的钱去投更高风险的东西因为要不然他没有办法赚钱呢

我们在就是跟加河对话的那期他就讲为什么他当年没有投 P2P 说 P2P 给他承诺十几个点的收益他说那你们的运营可能还要再加三四个点你们有成本那你要放贷又得再加几个点那可能一个企业借你们的这个钱的成本达到了 20%多

那什么样的企业会愿意付出这么高的成本来借钱那它一定有问题那你们这个钱能不能收回来还是两说所以这个例子同样可以放在瑞士信贷上你已经在外面吸引存款就 7%了再加上你运营的成本还贷款的成本肯定得 13%

可能 15 以上对那 15 以上再加上一些不良贷款就多少企业能够每年付 15%对啊那他为什么不去别的机构来找你那一定是他的还款能力有一些问题对所以这个就是还是强调这个市场是有效的没有免费的午餐大家看到高收益的时候一定要先问风险就是我刚才讲的其实风险要考虑在前面

我们平时说的这种公募基金就是它有自己单独的这个基金管理有这个托管然后还有就是证监会对单独的监管我们前几天就是有理有据也出了这么的一个漫画嘛讲的就是你买基金的时候你的钱从你付款的那一刻它流进了哪然后中间就有这些机构那就会有用户看了说哎呀觉得基金这个东西好麻烦对

为什么要知道这些对我为什么要知道这些为什么要知道这些机构其实你真的是应该了解这些知识因为美多增加的那一个机构它就是为你的钱财安全增加一份保障我们其实从个人来看就是有两个东西其实是需要你跟非常有信任度的人和机构来打交道

一个呢就是医疗上面的东西比如说我要做手术啊我要去看哪个医生啊我们都会这个问得很清楚啊怎么怎么的对不对虽然我们也不知道但是我们会要建立这个信任反而在钱上面呢我发现有很多人呢就是会更容易一点其实在钱上面我们要像我们去找医生做手术找哪家医院看病

一样把它问得清清楚楚我第一步是怎么回事第二步我先打麻醉第二步是怎么回事第三步是怎么然后我要多少恢复这个要问清楚我在哪里做的是哪个医生给我做的对不对这个医生有多少经验这个是一样的其实因为身体上的疼痛是很直接的

但是你银行账户上转账你只是动动手指其实你没有意识到你可能 20%50%的资产你的身家都压上去了但对我来说我就举这个比喻吧例子吧就是说大家能够对理财各方面像我们看病一样因为我们也不是医生我们对这看病也不了解但是我们会去问问题包括就像长期账户嘛

其实也会有一些用户投资者问我们说那这个钱到底流到哪里去了然后最后买的是什么它最后是到哪了大家有很多这种类似的问题杨老师小课堂上线借这个机会就给大家解答一下

长钱账户你的钱到底会流经呢买长钱账户呢其实你是在买一揽子基金嘛然后对于长钱账户来说基金销售是由雪球基金完成的所以第一步你的钱主要是由这个雪球处理你的钱在离开了你的账户之后就去了雪球的销售专用账户

那对于雪球来说他选的这个监管银行是普发银行所以说在雪球向基金公司发出这个申购的信号之后这个钱就一直待在他选的这个监管银行普发银行里他就一直在帮你盯着没有人可以动那等基金公司正式确认你申请成功之后你的钱才会进入下一步进入基金公司的账户按照法律规定呢这个账户可不一般就是他不能一直转在自己的手里他得是托管在第三方托管

也就是说你的钱始终是你的钱最极端的情况下即使卖基金给你的销售平台或者说给你管

基金的基金公司都倒闭了你的钱也都还在银行里面也都还是属于你的对那再回到我们这期的主题就是硅谷银行的这个事件已经发生的事情就是已经发生了那其实大家更关心和期待这个事情后续的发展比如说会不会美联储就决定说我不加息了

甚至降息然后大家更关心的是那如果他一旦降息会不会未来就是迎来一个重新来的大牛市这个第一呢很难判断的这个事情就是说也有些朋友的问我就是说这个事情第一次出来的时候就说啊

我们刚才讲了美联储和财政部再加上他的这个联邦储蓄保险公司出台政策就是所有的储户的钱他都保证没问题那这个政策一出来以后呢就有朋友这个在有自由行上也问我说哎那是不是我们可以买美国股票了

是不是该抄底银行股了抄底抄底抄底银行股对我当时跟他讲的呢就是说这个东西很难判断第二个呢我跟他说呢以我们个人投资人甚至绝大部分的投资人我们需要关注的呢是一些相对长期的一些信号而不要去关注一些短期或者超短期的信号

刚才我们在讲的这个政策出台这个就等于是一个超短期的信号因为它的这个作用啊大家都可以预测得到可以看得到的所以当它一出台的时候第一时间你去观察这个因为美国的这个股指的期货它是随时随地都在交易的那你就看到马上的股指就涨起来了那个期货

所以说等你想去买通过我们买基金比如说我们在中国还得要买 QD 还是怎么走到流程这股市早就涨起来了对 肌肉市场交易的是 7 万对 7 万而且它的这个反应时间是以微秒来算的所以说这件事除非你是武装到牙齿的对冲基金或者机构

可以去做这件事一般的投资人几乎没有不推荐你进去了就是被韭菜当韭菜给割了实际上所以说呢我们一定要在看这个东西的时候呢看任何事件的时候一定要看哎它是一个长期信号还是一个短期信号那我再打个比喻那长期信号呢有点像个乌龟似的那乌龟在路上爬说让你去找抓住这个乌龟你就有收益了那能不能抓到这个乌龟呢大部分人都能抓住这个乌

那如果是一个兔子这个短期信号说在路上跑说让你去抓兔子我想 99.9%的人都抓不到这个兔子然后发现兔子满地乱窜兔子满地乱窜你也不知道它跑哪儿这个比喻也挺有意思就是说我们要知道我们能力边际在哪里所以过度关注这种短期的兔子会把你自己搞晕那相反呢找到一些长期有可持续性的跟这个风险收益相匹配的这么一些机会这些乌龟会很舒服那

我觉得聊到这其实我觉得可以解答一个很多金融或者投资小白听众的一个问题就是他们可能会在想我作为一个在中国勤勤恳恳打工的普通人我为什么要关注硅谷银行的倒闭事件美联储的加息对我的生活到底有什么影响

大西洋彼岸的这个蝴蝶山洞翅膀到底会怎么样影响我的生活这个分不同的层面吧那硅谷银行这个单一事件呢它只影响了比较刚才我们说了 97%它的客户都是机构客户

而大部分机构客户呢是这些创投基金和创投基金支持的企业所以你没有如果没有投风投的话对你基本上没有任何直接影响但是我们反过头来看影响他的三个因素我们刚才讲了他分散不够

短前长头然后准备金也不够这个我觉得每个人在个人投资者的层面也可以学到东西第二件事呢我们可以借这个机会了解到就是一些深层次的经济的一些规律包括我们刚才讲的分散呢甚至是利率的上升啊这个利率上升到底中国的投资人或者中国的消费者有什么大的影响

其实主要来看其实是两个影响一个是从金融市场层面另外一个是从实体经济层面我就简单讲一下一个从金融市场的层面上来讲美元的利率上升的时候大家很明显的就会把钱存到美元账户里面去如果有可能的话就像我父母他会关心说的北京银行的存款是多少工行的存款是多少建行的都在旁边有网点嘛

一个银行稍微存款高这个利率高一点他就会想去把储蓄搬家同样的那这里面的储蓄搬家呢可能就是有一些人民币的资产会转化成一些美元的资产因为美元的这个利率高了他的这个无风险收益率高了那其他的收益率也会水涨船高同时呢当他的利率升高的时候呢美元资产一些定价就会下来包括我们刚才讲长期债券

甚至一些股票也会往下走这个都是因为它短期利率上升了这个折现率上升了未来的这个收益会折现折到现在会减少对美元资产是这样对其他货币的资产影响就更大了因为第一个资产的定价往下走它这个货币很可能还会往下走嗯

那就是双重啊我记得在金融危机的时候用人民币讲可能不是一个特别好的例子因为我们有资本管制啊不是完全百分之百流通的比如说澳大利亚澳大利亚在金融危机的时候他的股市跌了 40%哦

股市跌了 40%就是资产下来了 40%它的这个货币又跌了 40%所以这两个合在一起就是等于你一美元原来是换澳洲一个货币然后买的股票是一美元对吧现在你可以用 0.36 因为跌了 40%是 60%嘛对

然后货币又跌了 60%60 乘 60 0.36 所以你用三分之一的价钱就可以买原来同样的资产所以说你就可以想象对澳洲当然是一个非常发达的国家对它整个资产的缩水冲击有多大当然它很快就恢复了一些但是也没有完全恢复所以这个是在金融市场上

美元因为它有这个是全世界的储备货币那它的这个利率会影响到所有这些所以你可以看到就是说在一些高风险的一些投资或高风险的国家它这个资产缩水很快然后它的这个货币的价值也在往下走这是第一个在金融市场上很快就能体现出来的

甚至已经体现了好多第二个呢就是在经济层面这个会稍微慢一点那它其实升息的时候呢大家可以想到就是说美国人也是有房贷有车贷有信用卡贷没有房贷有房租当你这个

无风险利率上升的时候呢这些都会上升通胀上升等等这个上升了以后呢军民的花销就会高在一些衣食住行上他相对来讲花在其他地方的钱就会少了他的这个预算就会越来越紧张那紧张的时候呢就会造成他的这个需求端萎缩在那个沃尔克那期都讲了通胀的这个事

所以这次呢是因为通胀上来了他要生息把这个需求端降下来来降温那他这个一降温呢不但美国整个全球都降温降温的话整个需求端少了成本上升去了那中国呢是全球最大的制造工厂那美国所有的东西什么电器啊衣服啊等等等等

都是没理财呢当这个全球的需求下降的时候我们的工厂开工率这肯定也要下降对要下降减产那就会影响就业影响就业影响工厂的业绩吧那从制造业也会影响波及到其他行

那当然了大家如果工厂不开工效益不好工人工资奖金都往下走那他们也没法出去消费就是这样一套下来然后我们就可以理解为什么媒体特别关心美联储是加息还是降息是的

为什么媒体报纸天天在报道这件事情另外一个大家可能关心的比较多的是它利率的走向我们知道去年涨了很多还有一个大家可能没有关心很多就是在金融危机以后美联储把利率已经降得很低了 0.25 了它也没有办法再降了再降负的了所以我存钱会亏钱这不划算这不可以了所以它又拿出一个新的手段叫水

量化宽松这个大家可能都听过叫 QEQualitative Easing 那这个 Qualitative Easing 它是什么就是给市场再加流动性它利率呢已经把降到很低刚才说就是印钱印钱对这印钱又往市场里加了很多它这个活动也截止了

去年开始它不但升息又开始量化紧缩什么概念呢就是美联储它整个的它的资产负债表上大概有 9 万亿美元的资产它现在是每个月可以这么理解每个月从市场上拿回来钱拿回来 950 亿美金就等于是大概每个月拿回来 1%的钱所以这个是另外一种程度的缩紧一个是利率往上走另外一个就是钱越来越少了

那钱越来越少了呢大家手头都会紧就是说你借款的时候银行本来原来说的信用卡你可以花五千现在说你只能花四千了那这个也有影响嘛或者是你借这个房贷的时候本来两百万的房子说的你那个一百万首付一百万可以借现在说的毕竟你一百二十万首付

我只能借你 80 万所以种种这些原因都会影响到这个需求端这个是另外一个其实这个量化紧缩其实也很冲击很大的你想想每个月是 950 亿美金对中国的冲击是会稍微少一点因为毕竟我们金融市场金融资本管制它是没有完全合在一起的

货币没有完全流动这是为什么你可以看到国内的美元的利率在去年一直往上走我们的这个利率甚至还在往下走因为我们的经济比较软最近比较软它还要进一步给就宽松一点的政策在刺激哦

对吧陈博士这么一解释感觉大致就懂了再讲一下对个人投资人那就是对我们来讲如果我们能够稍微配一点海外其实更有好处因为它是两个相对不同的系统那对分散风险各方面都更有好处

那怎么去投资海外的资产那又该怎么看海外的资产这个呢就留到我们下一期再聊预知后事如何且听下回分解总之这一期很感谢陈博士做客我们小酒馆彻底分析硅谷银行事件的这个始末和背后的原因还有对我们个人投资者的启发谢谢陈博士谢谢二位就是如果大家对于我们下期的话题有任何好奇的问题

欢迎你抓紧在评论区提出很有可能被我们选中回答哟好的那我们就下期再见那这期就到这里了拜拜以上就是本期的全部内容如果你喜欢这期节目欢迎你分享给你的亲朋好友如果你希望多学习一些投资知识呢欢迎你来有志有心 APP 读一读我们的投资第一课如果你有长期投资的需求那么我们小酒馆全员持有的长钱账户就是个很不错的选择欢迎你点击文稿区的链接进一步了解它

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