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截止4月31日，基金持仓公司年报及一季报披露完毕，其中大部分公司的股息支付率均有所提升。基于管理层或卖方基于一季报和接单情况对全年做出的展望，基金持仓公司对2024年预期业绩的加权平均市盈率约为12倍，股息率水平约为4.5%，净利润增长率预期为20%左右。上述公司在股价上涨后，伴随着业绩的同步增长与股息率的提升，投资的性价比仍优于历史大多数时期。
近期，我们陆续参加多家公司的电话或现场调研。对于我们重点投资及关注的出海投资方向，多家公司、信息渠道可以相互印证，在此我们对其中的重要信息进行总结：
1、产能的全球化布局，响应了客户对于供应链分散的要求。这一趋势对各行业率先进行海外产能建设的头部公司十分有利。小公司大多实力不足，且早几年布局成本要比现在低得多。这一趋势有利于提升行业集中度，优化竞争格局。
2、疫情后，各类展会与海外客户拜访得以重新开展，上述需求被压制了三年，2023年、2024年集中释放，我们重点关注的公司均拓展到新的客户、新的渠道以及新品类逐步向老客户导入。这是出海企业在去库存结束销售回归常态后叠加的第二层重要增长逻辑。
3、美国降息预期一再延后，耐用品终端销售数据表现仍未有明显改善，需求改善的逻辑或在四季度及明年才能得以显现。这并不影响前述增长逻辑，如果美国降息在明年落地，会进一步提升并延续出海企业的未来两年的销售增长速度。
4、中国很多产业的高效率及低成本优势是基于完善的产业链配套，以及生产工艺、设备智能化、技术与生产管理经验的长期积累。从这个层面而言，出海更多是中国制造优势的延续。
在全球渠道与信息越来越高效的背景下，大多数品类销售端趋向于同质化竞争，反而生产制造端变得越来越重要。这是我们认为市场低估代工这门生意的核心所在。结合去思考为何很多代工企业能够很顺利地切入跨境电商。以及为何在消费品公司中，美的集团、海尔智家等家电龙头过得越来越好，而大多数品牌消费品公司却由原来的溢价成长模式陷入红海竞争。
5、出海企业的主要风险在于贸易战包括ZC的加剧及出台。对此，我们更多投资于产能及客户已基本实现全球布局、经营小生意的公司。小生意的内涵我们已多次论述，我们长期持有某经营纽扣拉链的公司可以作为小生意的代表。
整体而言，对全球化经营企业投资布局，弱化单一市场风险，是我们重要的长期投资战略。对于一些出海企业而言，未来2到3年业绩快速成长的可见度较高，鉴于部分优秀公司的较低估值水平，仍是整个市场的价值洼地所在
