Shownotes Transcript
欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好我是主播匪石，今天分享的内容叫从持仓聊聊A股投资的不确定性，来自二马由之。 本来期望12月指数可以上涨2%，对于这个小小的期望，市场都没有满足我。12月仅仅交易了3天，上证50指数就下跌了3.4%。今年又将是惨淡的一年。这两年感觉投资好难，22年大幅回撤，23年用尽全力，也就是维持了一个不亏损。而且还没有到年底，是否真的可以不亏损，还不知道呢。 下面通过我的几个持仓股，说说投资的难。 第一个，贵州茅台。茅台作为A股的股王，基本面那是足够的扎实。那么我们可以闭着眼睛买茅台吗？我认为还是不能。首先，茅台不是那种肉眼可见的便宜。股息率1.5%，那么依靠吃息多年可以回本呢？即使茅台未来10年可以维持15%的增长，在股价不动的情况下，10年后茅台的股息率也仅仅到6%。这是今年招商银行的数据。而10年后的6%和今年的6%是完全不可比的。而10年后，茅台的成长性又还有多少呢？ 因此，很多持有茅台的人看中的并不是股息，而是股价的上涨。而目前，似乎景气了7年的白酒行业迎来了调整周期，在调整周期，茅台是否可以独善其身。这里面存在一定的不确定性。即使是茅台的股票，在面对未来时，也是存在相当的不确定。 第二个，招商银行。这个是目前股息已经达到茅台十年后水平的公司。也就是说持有他要比持有茅台少奋斗十年。在6%股息加持下，似乎确定性更强了一点。但是市场显然没有这个信心。今年茅台好赖还涨了0.5%，而招行下跌了22%。高股息并没有成为招行的安全垫。市场的担心是什么呢？银行是经济的晴雨表，中国经济增长动能需要调整，从传统低端出口、房地产、基建拉动的经济向中高端制造转型。这个过程需要多年？过程中对于银行业是怎么的冲击？一切充满了未知。 第三个，华电国际港股。这是一个被我认为具备了三重优势的股票。低估、火电业务困境反转、投资的绿电业务有成长性。这个公司的23年股息率预计会到10%。预计24年在容量电价加持下火电利润会明显提升，而绿电还有一点成长性。 那么这个公司的可能瑕疵是什么？首先，股息率来自公司的大比例分红，虽然我们认为公司未来资本开支下降，有高比例分红的能力，过去也进行了高比例分红。但是如果公司降低分红比例，我们其实毫无办法。 其次，随着各个电厂在绿电方面持续的巨额投资，未来会不会出现电价下降，增收不增利的情况。这并不能排除。另外，早期绿电的国家补助是否会足额发放？会不会出现国家在经济温和复苏的大背景下，用这部分开支去支持了别的方面。在没有拿到钱之前，这种担忧无法消除。火电方面，煤炭产地是否会联合起来操控煤价，这种情况也没有办法排除。 以上是我们基于企业及股票层面去探讨投资之难。没有哪个企业是容易判断的。企业的优点往往和缺点伴生。从市场方面，外资撤离的趋势是否会扭转，IPO、增发及减持对于市场流动性的冲击有多大？这些都存在相当的不确定性。 股票投资是一个需要判断未来的行业，而未来又充满了不确定性。我们炒股是否赚钱，需要足够的能力，而且往往还需要不小的运气，及时代的加持。这条路不容易，但是什么又容易呢？我们就是宏伟时代下的一粒沙，一片叶，随风而动、随波逐流。