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欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好我是主播匪石，今天分享的内容叫滚装运输、汽车出海及市场格局，来自赛艇队长。 今天和大家聊聊滚装运输，也就是汽车船运输，从2021年开始滚装运输持续火爆，运价高达每天10万美金，大量滚装企业赚的盆满钵满。以招商轮船为例，仅改造了10艘滚装去外贸，滚装净利润就从每年6000万跃升到每个季度9000多万。 滚装运价崛起的背后其实是中国新能源汽车出口的大浪潮，以中汽协的数据为例，2023年1-3月我国汽车出口持续高速增长，汽车企业出口99.4万辆，同比增长70.6%，其中新能源汽车出口24.8万辆，同比增长1.1倍。以半年度的口径来看，中国已经超越日本，成为全球汽车出口排名第一的国家。 这背后就是滚装运价大幅增长的诱因之一，中国汽车出口从2021年开始已经形成趋势，那么滚装行业也将乘新能源的东风形成新一轮的趋势性增长，而不是短期因素引起的周期性波动。 在聊这个行业之前，我想先聊两个概念，一个叫趋势性，一个叫周期性。趋势性是指一个行业由于技术的迭代或者行业的变革，形成了至少5年以上的长期趋势，就如同中国的新能源行业以及上下游的锂矿、电池、整车、汽配等，长期趋势形成之前进行投资会比较舒服，因为每一次回调都是上车的机会，长期收益比较高。 但是没有一个行业会处于长期暴利的阶段，行业兴起之初，市场处于增量市场，大家跑马圈地一片蓝海，当更多的资本发现这块蓝海的时候，就会通过巨量的资金快速涌入，行业就变成了红海，之后经过惨烈的竞争最终确定行业格局，大家都在自己的地盘上赚着不算暴利但是比较舒服的钱。在这种企业竞争的过程中，企业估值变化和盈利变化将成为股价涨跌的核心因素。 第二个是周期性，当行业相对稳定之后，也会由于供需结构的变化、宏观经济的影响出现周期性波动，这时公司的股价波动将比之前降低，更多会受到企业自身发展以及股东回报计划等运营方针的影响。这个阶段股价已经很难形成短期超高收益了，更多是长期持有回报。 接下来我们来看滚装船的由来和特点。滚装行业其实历史比较久了，汽车滚装运输船统称PCTC，一开始是二战后一些登陆艇改装成运输载货车而形成。这种模式下，汽车可以之间开进开出，改变了由吊塔装卸货物的模式，后面汽车行业发展起来，美国就建造了世界第一艘滚装船“彗星”号。 滚装船的鲜明特点就是汽车能直接通过船尾的连接板开上开下，有专门的固定系统，运输汽车的效率非常高，现在最大的滚装船一次可以装载近9000辆汽车，分别分布在10多层甲板上。因此滚装船特殊的构造就决定了其在航运市场上占有一席之地。 如果通读滚装船的发展历史，就能发现其发展一定是跟随汽车行业发展的。目前滚装运输船的头部船东很多是日本企业，这主要是源于中东战争导致石油危机，油价长期高企，而能耗更低的日本船开始受到全球的青睐，从1973年至1983年间滚装市场增长了10倍，奠定了日本汽车出口大国的地位，直到今年上半年被中国出口量超越。 中国汽车销量从2005年的500万辆一路增加至接近3000万辆。全球也从6500万辆增加至超过8000万辆。虽然近几年总量放缓，但是新能源车替代浪潮正在席卷全球。与之而来的就是滚装船的大发展，从订单占比来看。2002—2007年出现高速发展，这符合当时中国崛起的大背景以及当时航运业、造船业的超级景气周期，最终的结果就是订单量超过了市场对于滚装船的需求，行业进入了长达13年的低迷期。 滚装船的未来其实就是中国新能源出海的未来，我对新能源了解很少，这次简单谈谈我的看法，已经委托了一个蔚来车主朋友来研究新能源了。 从目前的数据来看，中国汽车和汽车底盘出口总金额在23年10月继续创下100亿美元的新高，虽然增速有所放缓，但是对应的是美国加息周期欧美居民消费的意愿和能力的减弱，汽车属于高端消费，首当其冲。 中国在汽车领域深耕多年，优势也很明显，供应链体系完善，完全打通了上下游各个环节，没有被卡脖子的领域。国内目前配套供应商都是抱团出海，主机厂与配套供应商一同走出去，共建产业园实现一体化管理，以规模实现降本增效。 智能驾驶领域中国也走在世界前列，在海外市场打出差异化的方案。中国出口汽车平均单价的提升其实就是最好的佐证。目前中国汽车主要出口地是欧洲和东南亚，分别占26%和36%。因为和老美关系不好，但是欧洲现在对于中国车还是很喜欢的。站在全球的角度来看，中日韩和北美是汽车制造和出口中心，而欧盟、澳大利亚、美国、俄罗斯这些都是主要进口国，不同车系在这些主要地区间进行流转，当以中国为核心的汽车出口格局形成，那么运输格局也会相应变化，运距拉长成为必然。 最后是关于滚装运输的风险提醒。航运的风险都差不多，就是逆全球化的发展，但是各国连接已经很紧密了，很多产业已经融入到当地的社会和劳动中，不是一朝一夕就能动摇的。况且在汽车领域没有什么卡中国脖子的地方，所以限制新能源车不是那么重要。虽然欧盟想要调查中国新能源车是否存在倾销的情况，但是从价格上可以看出是符合当地汽车价格的，并没有很低。当然这也是风险点。从国家的角度来说，各个国家都希望把汽车产业链留在国内，从上市整车企业的估值可以看出，基本上都不是很高，各国都不高，给的就是制造业的估值。但是汽车产业链能带动大量的当地就业、消费，所以各地政府都很喜欢汽车制造商在当地建厂，特斯拉在上海建厂就是最典型的例子。这点如果能磨合解决，我想中国汽车出口的浪潮不会轻易中断。 第二个风险是中国船东内卷，因为中国船东基本上实力雄厚，批量造船的可能性是存在的，只要不是非理性的造船就行。从目前来看其他国家造滚装也还算克制，因为毕竟不是本国出口需求大增，当地船东很难和中国汽车商签订长协，造船太多具备较高风险，所以核心还是看中国船东的动作。 从目前来看新船下水也要到25年底了，所以短期好日子还可以继续，25年之后我们需要边走边看。