2289.靠分红财务自由？聊聊我对分红策略的思考
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欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好我是主播匪石，今天分享的内容叫靠分红财务自由？聊聊我对分红策略的思考，来自贫民窟的大富翁。 中国恒大2009年11月5日上市，股价为2.027元，上市以来每股分红为5.06元，上市以来分红约为开盘股价的两倍。靠分红居然可以有两倍的收益，这收益率打败了港股90%以上的股票。 去年农业银行股息率7.5%的时候我大概发文四五篇，认为是非常好的投资机会，2023年把股息扣掉不算，涨幅为31.8%。 煤炭股的行情就不说了，水电、石油、公用事业股等稳定分红，股息率较高的行业，都是这两年的大牛。 我们发现，股市越悲观，股息的价值就越大，分红策略可以显著跑赢市场。所以，23年以来有很多人找我聊分红策略。今天在以往讨论的基础上再坐一些延伸。 净资产收益率和股息率并重。 熟悉我的人都知道，我在挑选标的的时候主要是看净资产收益率，交易的时候主要是看股息率和市盈率。净资产收益率代表了资产的质量，股息率代表了资产的现金流回报。 市盈率和股息率的价值相当。如果非要加一个指标，可以把每股盈利增长率考虑进去。如果还要加一个指标，可以把资产负债率加进去。 投资收益增长率=ROE×（1-分红率）+股息率其中，ROE=净利润÷期初净资产，分红率=今年分红÷今年净利润，股息率=今年分红÷期初股票价格。 这就是从净资产的角度看投资收益，当市净率不变的时候，投资者持有的企业净资产复合增长率就是投资者的收益复合增长率。这个公式很好地解释了内生增长的原理。不同的资产因为内在属性的不同而拥有不同的内生性增长。 所以，如果只有净资产收益率和股息率两个指标，也容易陷入股息率陷阱，典型的案例就是双汇发展，多年来公司的净利润原地踏步，分红率高达100%，尽管股息率较高，但是长期持有的话，收益率也就是股息率。 考虑资产负债率是担心公司借钱分红，大股东转移资产，典型的就是中国恒大了。但是这也不是绝对的，比如美国的波音公司，净资产早就是负数了，但是依然估值上千亿美元，当然，它的价值远不是1123亿美元能够衡量的，所以具体公司还是要具体分析。 分红策略的陷阱 第一个就是垃圾资产，净资产收益率非常低，那么资产质量就很差，股息率的持续性就不强。 第二个是周期性股票，过往高分红并不能有效指引未来高分红的延续，容易导致“历史股息率”指标的失效。 分红策略的注意点 第一个就是公司的盈利能力，这是公司分红的基础。 第二个是公司的发展战略和治理结构，这决定了公司分红的意愿。高分红和高成长一般是矛盾的，高分红策略在牛市周期会表现较差，没有万能的策略。 第三个是分红的预期，分红是不是稳定的，有没有写进公司的章程，公司管理层的诚信等等。 对于分红策略，考虑到分红再投资，时间越长，效果越大，分红再投资是高股息策略获得长期超额收益的重要支撑。但是在个别时间段，比如三五年，完全有可能跑输给市场，能不能拿住？自己要想清楚。 如果选股能力较弱，可以直接买红利类指数基金，如果相信自己的选股能力，可以自己选五指以上的股票做一个组合，实现红利策略的投资目标。 对于分红策略，策略是逻辑，标的是实现逻辑的载体，这里的标的可以是股票，可以是债券，可以是保险，可以是房子，万物相通，为我所用，在不同类型资产做配置，实现分红策略收益最大化，风险最小化。