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欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫离岛免税市场空间测算，来自认知饕餮。
海南离岛免税起于2011年3月，当年免税限额是5000元实施后当年免税购物金额为10亿元，考虑到一季度是海南旅游旺季，2011年的实际可能达到的免税购物金额应该是20亿元左右。
可以发现，免税额度从5000调整到8000后免税客单价有明显提升，而从8000调整到16000、30000后客单价并没有什么提升，当限额放宽至100000后，客单价提升了一倍，当线上免税店开店，离岛免税品可以邮寄到家后，客单价又提高了900元左右。
正常情况下，一季度是海南旅游消费最旺的时候，每年海南旅客吞吐量的拐点都在8月份9月份，然后次年2月达到最顶峰，2021年一季度免税销售额153.9亿，占全年免税31%。2023年一季度，海口海关共监管离岛免税购物金额169亿元，估计今年海南离岛免税543亿，会创新高。
海南离岛免税额度放开到10万后，新增线上免税店，可以邮寄免税品后，免税渗透率快速上升，从6.69%上涨至14.89%，且客单价从3544上涨至8262，轻松超过2018年中国人在韩免税客单价5354元（这还是有很多代购的情况）。
我们的免税需求应该远远没有被挖掘完，随着我们购买力增强，这部分需求还会持续增长。2018年我国居民在韩国旅游贡献800亿的免税品销售额，绝不是海南离岛免税终点。
假设我们经济水平和消费信心恢复到2019年的水平，海南旅客吞吐量恢复到5737万人，按照2022年的免税渗透率13.54%，客单价8262元计算，海南离岛免税可以达到641.8亿元左右。
2018年韩国免税购物人数合计 4814 万人次，韩国航空旅客吞吐量11753万人次，渗透率41%左右，我国海南离岛免税的总渗透率还有比较大的上升空间。
当海南岛离岛免税航空旅客渗透率达到韩国的水平41%，海南岛航空旅客数恢复到2019年水平4438万人次，按客单价客单价8262元计算，海南离岛免税规模可以达到1503亿。
参考韩国免税的终局，假设中免最后的市占率和乐天新罗在韩市占率69%一样，中免的离岛免税收入最终能到1037亿。如果第二家是王府井，其市占率与新世界一样为18%，那么其离岛免税营收能到270亿。
拿韩国来对比是很合理的，以下是韩国免税对离岛免税市场空间测算的意义：
韩国免税行业的历程对海南离岛免税发展有非常重要的参考意义，他们的免税都是靠旅游业发展的。不过海南看的牌照应该是离岛免税牌照，而不是市内免税牌照，市面上一些研报和帖子直接把韩国免税发展趋势拿来推演我国未来的市内免税格局，这是不对的。
根据韩国免税业协会数据，2018 年韩国免税销售额达到约 1183 亿元人民币,市内店占 81%,958.23亿元，2018 年中国游客在韩国市内免税店购物金额约 804 亿元人民币。
2018年市内店免税销售额占韩国免税销售额比例达到81.1%，是免税的主要销售渠道。2016年以来受到韩国政府增发市内免税店牌照的影响，韩国国内免税业竞争加剧，2013年颁发了七张市内牌照，1516年新发9张牌照。
2014年以前，乐天、新罗双寡头市占率超85%,牌照发放7张后，新世界入场，随后不断抢占乐天新罗的市场份额。
乐天、新罗两大大免税龙头合计免税销售额增速略低于韩国本土免税业整体的高增长，乐天和新罗免税销售额16-18年复合增速分别为 10%和11%，低于韩国免税业总销售额同期31%的复合增速。
所以随着免税蛋糕的做大，乐天和新罗的市占率肉眼可见的在下滑，但是其实大家都有增长，并没有谁抢了谁蛋糕一说。
当下海南离岛免税总共就中免，中出服，王府井，深圳免税，海旅投和海发六张，中免离岛免税市占率在90%左右，未来离岛牌照大概率会接着发放，中免市占率大概率会下滑，不过离岛免税的蛋糕还会进一步做大。参考韩国免税企业发展，中免未来离岛免税的增速应该也会小于整个离岛免税市场的增速，不过总体还是增长的。
2018年中国游客在韩国市内免税店购物金额达到117亿美元，同比大幅增长47%，2016年增速更是高达62%，这种巨幅增速并不是源自我们的购买力大幅增加，而是源自免税代购的需求。
我们的免税需求应该远远没有被挖掘完，随着我们购买力增强，这部分需求还会持续增长。800亿的免税品销售额，绝不是终点。
我个人布局的是中国中免和王府井，王府井很有可能是匹黑马，它在万宁的布局未来大概率会吃掉免税更多的增量。