vol.101.既安全、收益又高、流动性还好的投资到底存在吗？
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哈喽大家好,欢迎来到我的播客节目《起初恋人宾客》,我是大卫翁。卖出资产配置第一部的第八期,也是实操篇的第二期,我们从宏观来到了资产这个层面,来聊聊资产的属性问题。

如果大家听过之前那期聊怎么建立一个投资的武器库那期节目的话那这期可以是看作那期的一个续集也就是我们应该如何更好地理解武器库里的这些武器开始之前先说句题外话因为这个系列的上一期我们聊了宏观能不能拿来做投资这个问题这话音还没落中国的宏观就发生了天翻地覆的变化一个活生生的大型案例正在我们面前展开

如果大家感兴趣的话一定要好好观察甚至亲身参与一下由此带来的投资市场的变化看看如果依靠宏观事件和宏观趋势来做投资究竟会是一个什么样的状况相信会对大家未来很多年很多个周期的投资都会有非常非常重要的启发跟借鉴价值

不过呢,因为这个系列的节目我是想跨越周期去做的,所以这里就不针对当下的政策形势做进一步的展开了。如果大家感兴趣的话,我的其他期节目里面一定会不断地涉及到相关的问题,比方说上周和 Ricky 的那场关于增量政策方向的对谈,对吧?

那么这一期我们顺着自上而下的结构从宏观来到了资产端不知道大家在做投资理财的时候有没有想过一个问题投资投资我投资的资产到底应该有哪些特性才算是一个好的资产呢而这个好与不好又是由谁来决定的呢

如果举一个非常经典的例子,那就是为什么十年前余额宝会突然爆发,成为在中国老少皆宜的一个理财选择。我还记得那个时候春节我回老家,舅舅会喜滋滋地跑来和我说,我把钱放在了余额宝里面,然后每天都能看着它钱生钱,想用的时候又随时可以取出来,这种感觉是之前任何一种理财产品都没能带给他的。

个人认为啊我舅舅的这句话恰好就反映了余额宝以及他背后的货币基金作为一类投资品种是如何在当年兼具了几个优质资产的特质的

比方说啊收益这一段事实上那个时候年化收益余额宝大概是 4 到 5 个点它当然比不上那个时候风投正进的信托甚至比起银行理财来说也要低一些就算在货币基金里面它也不是最高的那一支但是因为 1 万块每天都能保证有一块钱以上的收益那这个收益率我想已经达到了大家对于投资要求的下限了所以说有看得过去的收益水平是我们对投资最起码的要求

当然,除此之外,余额宝的神来之笔是用电资的方式让资金运用的灵活性有了一个质的提升。从普通的一个货币基金那种要用钱得提前一天申请赎回,到余额宝如果你想用钱随时都可以拿它来支付,那么投资和消费的场景得到了一个非常好的衔接。

过得去的收益绝佳的流动性再加上货币基金固有的这种安全属性就让货币基金这一早已存在的投资品种其实在那个时候开始打出风头宝宝类的资产在后来的很多年也一直很流行

那为什么现在大家不再想到要把钱存到宝宝类的资产里甚至连余额宝都可以说是敏然中人意了呢明明他们还是变得越来越方便对吧如果你现在去支付宝里看余额宝可以使用的场景五花八门非常非常的便捷而且它在历史上也没有什么亏损的记录那原因是什么一方面当然有监管怕这个余额宝太大了大而不能倒所以强制要求它控规模的一个原因

但另一方面我觉得更重要的还是资产最重要的那个属性也就是收益端掉了链子因为随着这几年底层这个货币基金的资产的收益率不断的下滑现在余额宝大概也就是一点几的年化收益率这个可以说是属于实之无味弃之可惜的范畴里面了大家也不再会觉得这是一个值得专程把钱放进去的这么一种投资品种了

所以在资产管理行业我们一般会从三个维度去判断一类投资品种它的质地到底如何那就是收益性流动性和安全性

这三个维度里面呢收益性和安全性大家说的比较多一些因为谁不想拥有一个收益又高同时又安全的资产呢对吧但很多时候事实上流动性才是那个杀手锏也就是我们刚才聊到的余额宝特别加强的属性那关于流动性我们等一下会再具体的聊到遗憾的是呢虽然我们每个人每天都想找到收益安全流动三者都好的投资品种

但绝大部分时候我们做投资其实就是在这三个维度里面做取舍的一个过程因为很多场合都适用的那个不可能三角比如说货币政策啊等等的这些方面都有一个不不可能三角对吧在投资里面同样存在

也就是说如果你发现一类资产它的收益又高又安全流动性还好那基本上只有两种可能一种呢就是庞氏骗局比如说麦道夫对吧最著名的庞氏骗局还有我认为之前走上邪路走上歪门邪路的这个 P2P 也是这个类型那另外一种可能呢就是事实上你忽视了这种资产可能存在的某个属性的问题那绝大部分的时候呢都是这个安全性

因为收益啊流动啊这些维度有很多实实在在的数据和依据可以参考安全很多时候确实是比较虚的是难以被琢磨透的所以无论是前些年频繁爆雷的信托还是看上去稳步一天一个蛋一天几个蛋向上结果呢某一天就因为债券踩雷禁止突然暴跌的有些网红债券基金和私募产品其实都是在安全性上欠缺的一个结果

当然了,其实还有第三种可能啊,就是你重大运,碰到了时代的红利,遇到了极其稀缺性的投资机会,那你也可能会找到这个突破了不可能三角的一种投资品种,那这个我先卖个关子,我们等会儿再聊。

那接下来呢我会针对这三个维度一一展开来做一些阐述因为我觉得只有把这三个维度三个属性理解清楚了我们做投资包括做资产选择的时候才会更加的得心应手那鉴于收益肯定是大家最关心的对吧我们放在最后聊先来聊聊流动性因为看起来这是一个比较好理解的维度但往往也是在现实中大家关注的比较少的一个维度

流动性顾名思义就是指资产能够去变现的速度比如说我们在买理财的时候总会去看一眼这个产品什么时候到期对吧另外呢这两年房地产市场的变化可能会让很多想要买卖房产的朋友对于房子是流动性比较差的资产这一点有了很直观的认知不动产不动产这个词可不光指房子动不了还指房子是真的卖不动

但事实上呢流动性是不是越高越好呢倒也不一定比如说我们就会经常被教育说投资要用长期的钱要用平时用不到的钱对吧其实这背后还隐藏了一层含义就是我们需要去牺牲一部分原有的流动性去换取更高的投资收益所以呢大家不要用短期就会用得到的钱去投资

但我一直觉得在现实中这个说法其实是有问题的因为我们很多时候不知道手上的钱什么时候会被用到我当然希望我可以专门花出一部分钱来去做养老金去做儿女的教育基金或者是去做哪怕是去做我们五年十年后的旅游经费对吧但是除非我们真的能找棵树把钱埋在下面然后逼着自己忘了那个树的位置否则在现实中这部分钱永远会跟我的其他资产混在一起被考虑

而且会在一些事后看起来并不那么恰当的时候被各种各样的理由拿出来然后用掉了那我先分享一个自己的小故事啊不知道大家有没有这样的经历反正我在工作后不久就被在银行工作的好朋友要求在他们那里开了一个基金定投账户每个月呢往里面存一两千块钱每期名曰就是为养老去做准备

说实话,如果这个动作能一直坚持下去,那到现在也有将近 20 年了,不管我买的是什么基金,都一定会是一笔不小的财富。但事实上,后来没过几年,当我要买房子的时候,这笔钱就被轻而易举地拿出来,然后用掉了。显然,在这笔投资上我并没有去刻意地降低流动性,所以我也就没有享受到由此可能带来的滚雪球的收益。

但我想这可能才是大部分人的现状,就是如果我们买的是流动性比较好的投资品种,比如说股票,基金或者理财,那很难人为地让它变得不流动。这也是为什么不管过去一段时间房价怎么跌,但至少截止到目前为止,中国家庭过去二三十年最大的财富积累,

大概率是来源于房产而不是股市这背后很大一个原因是因为房产的流动性差让你不得不拿住而股市股票的流动性太好了所以一动你就想要去买卖所以到底怎么才能规避类似这样的流动性问题让资产的流动性真正成为好处而不是缺点呢我总结了有三个方式

第一种当然就是投那些本身就现死了流动性的品种,这里最常见的大家最熟悉的可能就是保险。为什么那么多的年经险或者是这些年流行的这种增额售,明明每年它的年化利率并不高,但是呢却敢说自己在多少多少年后可以给你一笔多大多大的金额呢?原因就是因为它把流动性给锁死了。

你想提前退保可以但是呢要付出极大的代价所以这种保险才可以在框定你二三十年甚至更长时间的基础上给你一个可以预期的比较大的金额

事实上跟这个类似的比如说海外常见的 401k 之类的养老金账户也是差不多的意思因为它只能在退休后提取用这条规则就可以规避普通人平时会违背长期持有这一要求的这种可能性而强制地把资金的使用放在几十年后这样一来的话大家如果去买一些比较长线才能够获取比较高收益率的资产比如说像股票那么你就可能获得更好的收益

除了保险之外呢比如说像定期存款长期国债甚至是那些设有封闭期的公募和私募基金其实都是类似的方式它通过锁死流动性试图换取一个比较高的收益率

那这种方式的问题就在于你在未来很多年里面如果你真的有特别着急的理由要用到这笔钱你也是没有办法利用的这是它的一个很大的问题事实上类似这样的资产相当于你是自愿地放弃了它的流动性的属性

那第二个方式是早些年比较流行的一种玩法,好像这些年比较少见了,那就是你把你要投资的钱分成若干等份,然后分期投入到一个固定期限的投资品种中,比如说定期存款。

如果每个月你都投入一个十二分之一的金额到一个一年期的定金存款里面相当于等到一年之后你买了十二分之后你就既能享受到一个比较高的一年期的定存利率同时呢又能在一年后的这个第一个月开始每个月都能有一笔资金到账来保持一个流动性当然如果你想继续存的话那就继续滚动去存取

现在这种玩法比较少的原因啊我理解还是因为存款利率太低了而且呢现在的存款它的期限长短对于收益率的影响并不是很大所以就算这么麻烦的去做了对于资金的这种收益的提升也非常的有限那可能还不如直接买个比如说可以转让的大哥存单啊那如果真的要用钱的时候就把它转让出去这样会比较方便一些

不过呢我是觉得这种方法我们还是可以了解一下的这样等到下个利率周期等存款利率升到一定程度的时候就可以考虑使用了比方说我现在的美国国债投资就是用类似的这样的方法我在很多比不同期限的债券之间来回滚动一方面呢会有流动性另外方面呢整体收益也会比我只持有非常短期的美国国债要高得多

那除了这两种方式之外我觉得还有最后一种方式实际上它是在第二种玩法基础上的一个升级那就是通过资产配置的方式利用有不同流动性属性的资产把它进行搭配让自己的整个组合更加具有流动性方面的一个弹性

最简单的一个方式其实就是大家都明白的,我拿一部分钱放在一个长期账户里面,长期去持有某些股票啊或者是基金啊,来牺牲流动性换取收益,但如果要用钱了怎么办呢?那我就再拿出一部分钱作为短期账户,去买债基啊,短期理财啊,甚至是货币基金啊,用来应对日常开销或者是这些短期支出。

但这样做的一个前提是什么那就是我们需要能比较准确地预估出我留多少钱来应对日常开销或者不时之需比较合适否则如果真的遇到像结婚生子买房留学甚至是家人生病这样的大事的时候我依然免不了想要去动用这个长期账户

所以这三个方法呢我觉得各有利弊当然从一个资产配置流拍的角度出发我会更加推荐第三种那这个的前提就像我们在这个系列第一期里面聊到的你需要对自己的状况对自己未来可能会用到钱的一些理由有更加清晰的认识你才能设计出一个更好的组合出来

不过说到这里可能会有朋友突然想发问啊就是为什么我买股票也好买基金也好都需要牺牲流动性才能换取收益呢明明这两种资产的设计原理就是要有很好的流动性对吧那为什么我还反而是要牺牲这种资产的一种好处呢这就涉及到资产属性的第二个维度了那就是安全性

因为对于股票啊偏股型基金这些带有权益性质的资产来说虽然它本身的流动性确实很好但是呢因为它的安全性不高也就是所谓的波动很大所以长期来看我们必须要自我限制它的流动性也就是所谓长期持有才可能获得比较高的收益你只有把流动性降下来了你的波动才能在长期来看相对来说拉得比较平一些

那就像我们之前聊到的,安全性其实真的是一个看不见摸不着的东西,我个人认为安全性可以被分成两层含义,一层就是我们刚才说的波动性,简单来说,波动越大的资产,我们就可以理解它越不安全。

那股票显然比债券波动更大对吧像期权啊等等这些衍生品又比股票波动要更大所以对于我觉得对于个人投资人来说我们就可以比较简单粗暴的认为衍生品的安全性就是低于股票然后更加低于债券的

我记得我在武器库那期的时候还曾经绞尽脑汁想过一个如何解释波动这件事对于我们普通投资者有什么坏处的一个例子当时是这么说的就是对于波动越大的这种市场我们越可能会找不准那个买卖点会高买低卖做反方向对吧最常见的或者说我们最能理解的一个例子就是 A 股所以它会显得更加的不安全

而相对而言比如说像美国这几年一直在一个慢牛的趋势里面那你的买卖点的选择就会更加的容易那对于散户来说也就更安全了不过我觉得就在今天这期里面安全性除了这一层含义之外我还想再点出一层对于我们这些做资产配置的博物院来说可能更重要的那就是这类资产出岔子的概率有多大亏损甚至血本无归的概率有多大这个其实也非常的重要

不过这么一说大家可能会觉得那我怎么知道对吧我觉得那就对了因为一旦你能预知到的风险它就不是风险如果我能提前知道哪个投资会出问题会血本无归那我不投不就完了吗就是因为我不知道所以才会存在安全性高低这么一个说法那既然做不到那我该怎么办呢我觉得现存的最有效的办法当然就是分散配置这也是资产配置的一个精华所在

举个例子比如说我最近比较着迷的这个可转债啊做过可转债投资的朋友可能都会很熟悉一种投资方法叫做摊大饼就是可转债投资者天生对于安全性这件事情呢就会比较介意因为他们往往都是这种低风险投资的爱好者但偏偏呢可转债有可能会出现这种信用风险所以简单说摊大饼是一种什么方式呢就是如果你判断一只可转债它有违约的概率

我们举个例子比如说 5%但是它的潜在收益可能是 10%这里边包括了它的债券利息也包括了它免费的股票期权那么你同时就买 20 只可转债这样一来就算有一只可转债真的违约了这部分本金真的血本无归了那剩下的 19 只也足以覆盖它的损失同时你还能获得一些收益对吧这个就是所谓的摊大笔也是一种比较原始的这种分散配置

所以说在我看来就是提升安全性提升一类资产安全性的方法其实就两个

对于像股票啊基金啊这种不太可能会损失所有本金但是呢它的波动比较大的资产来说我们就可以采取纵向的这种主动压降流动性的方式来运平整个波动那么对于真的可能会出现尾部风险的这种血本无归的风险的像债券啊信托啊等等这些资产来说那我们就采取横向的分散配置的方式

来确保真的发生尾部风险的时候我的整个组合也不会遭遇重大损失这个是安全性的一个考量

最后一个维度当然就是收益性了这相信也是大家最关心的一个维度毕竟赚钱才是我们做投资的最终目的对吧但说实话收益性反而是我们在做这个资产配置在选择投资品种的时候最难预估的一个维度也是最没有诀窍可以去提升的一个维度我们刚才在流动性跟安全性两个属性上都讲了有某种程度上可以把它往上提一点的可能性

但是收益性其实是很难提的当然了这里边也分比如说像偏固定收益类的品种像债券理财等等的它的收益是比较容易确定的债券的利息是多少理财的预期收益率是多少等等的一目了然但如果是偏权益类的品种或者是比如说大宗商品以及很多另类资产不管是数字货币也好私募股权也好

你在之后究竟能拿到多少收益是 30% 50%是翻一倍还是翻十倍其实这个数字在你做投资决策的当下是很难知道的那怎么办

我觉得呢,其实我们可以换个角度来思考这个问题,因为对于不同要求的投资者而言,收益事实上意味着不同的事情。比如说,对于现在的我而言,收益性更多意味着被动收入,所以就算是股票类的这种资产,我可能也更愿意去看它的股息率啊,分红率啊,而不是股价本身的上涨空间。

但如果是对一个比较年轻或者仅仅是因为他的风险偏好比较高希望通过股票来实现财富大幅增值的朋友来说那么比起股票分红这些被动收入收益性对他来说可能更加意味着的就是股价的上涨空间是资产的翻倍速度哪怕他牺牲一些安全性也想要去获得一个高的收益对吧

我觉得事实上这两种想法本身都没有错我们要做的是根据自己的需求然后自己的接受程度以及自己的能力圈去选择一种看待收益心的这种视角否则的话如果你选择错了视角相当于你戴错了一个眼镜其实你会怎么看这个资产怎么别扭虽然我确实很不想拿最近的行情来举例子但我还是举一个吧这样大家也会比较有切身感受一些

像 9 月下旬开始的这段疯疯火火的行情很多朋友跟我说他很迷茫觉得怎么这么疯之前在熊市里面反而我可以夺定的去做一些定投啊做一些长期投资现在我反而做不下去了每天我都想着怎么利用交易可以多赚点钱对吧但是如果我们到了今天也就是 10 月底我们再回头看会发现

今年 YTD 啊上证指数大概也就涨了 10%当然这里边有一个深 V 对吧沪深 300 呢涨了 15%恒生指数呢涨了 20%那么如果你是一个像我这样吃股息为主的投资者这时候可能就会想涨没涨呢确实涨了多不多呢也就还好吧值得那么激动吗似乎没那么值得

但如果你是一个非常积极的交易者,你觉得这一票就要让我财富自由了,那你可能会盯着的是那个上寸下跳的北交所指数,你想的是属于我的牛市终于要来了,你看同一类资产,同一个市场,在不同的人看来,它的收益性就是会有这么大的不同,

在我看来收益性其实是一个非常主观的东西另外呢必须要提的是收益性不但主观而且还非常的相对

就像我们在节目最初举的那个例子啊,余额宝在 2014-15 年的时候他有一个 4-5%的年化收益,那是因为当时的中国的利率环境就放在那里,那个时候我们都可以买到年化 10-12 的信托,然后呢买的理财产品大家如果还有记忆的话,可能会记得当时都是 5-6 个点以上的,那这些在现在显然是不可能再出现的收益率了对吧。

所以在考虑一类资产的收益性的时候一定要和它的时代背景要和它的利率水平相结合比如说很多朋友会问现在的美国短期国债有 4%以上的年化它又安全背后是政府的背书那它的流动性还好这不就打破了你刚才说的这个不可能三角吗不是这样的因为现在美国的无风险利率就在 3 到 4 个点所以 4%的年化其实并不算高这个不可能三角的短板就是在收益这一端

反过来为什么中国过去两年大家流行提前还贷一方面当然是因为这个房地产市场不太好但是我觉得大家朴素的本能的其实会把提前还贷当做是一种理财产品来看因为

因为大家当时的这个房贷利率大概率都还在 4 以上嘛所以如果你把它当作理财产品来看它就是一个又稳当收益还不错然后流动性是由我们自己来控制的一种资产所以大家当然会去主动的选择提前还贷好以上介绍完了资产的三个属性接下来其实就很简单了我们可以像做这个 MVTI 测试一样把很多的资产套进去去做检验

比如说最近一直长得比较猛的这个黄金,那纸黄金其实就属于收益性其实不高,因为它也没有利息,那从如果历史长期来看它的年化也没有非常高,它的收益性不高,但是呢它的安全性不错,另外因为是纸黄金的话它的流动性也很好的一类资产,对吧,但如果是实物黄金,它的流动性可能就比较差了。

那指数基金就属于这种收益性不错长期看它的年化收益很不错但它的安全性一般因为它的波动比较大那流动性的话如果你想获得一个高的收益那你就得人为地压制它的流动性它的流动性就不太好但如果你对收益没要求那它的流动性其实非常好类似这样的一些资产的属性表我们就可以做出来了那如果有一类资产你这么套下来之后发现有两端都比较短

那大概率是可以排除在外的比如说我们刚才举的例子纸黄金跟石物黄金你会发现如果把这两个放在一起它的另外两端都基本一样但是流动性这一端石物黄金要明显地低于纸黄金那我觉得其实对于我们大部分人来说你去买石物黄金就不如去买纸黄金

当然对于很少数的朋友他可能对安全性的要求特别高那纸黄金跟食物黄金在这方面还是有些微的差别的食物黄金真的到了那个乱世你可能可以去拿去换一碗粥对吧但纸黄金到那个时候可能你就已经取不出来了如果你不去考虑这种极端因素的话那么在这两种资产中间你可能就应该去选择纸黄金

再举个例子,如果你现在去买一个国内去锁三年锁五年的这种低级存款,就是三年期五年期的低级存款,它的流动性显然是比较差的,它的收益呢又只有两个多点,那可以说它除了安全之外,因为有存款保险制度的这个保障 50 万以下你肯定是能获赔的,那它是非常安全的,除了这个之外是一无是处的。

因为有一个资产可以去跟他去对做类比是什么呢是大哥存单就是我们刚才也稍微讲到一点的大哥存单它同样是一类存款它的收益也差不多但是因为它可以去转让所以它的流动性其实是好得多的

那么在这两种资产放在你面前的时候显然你就应该去选择买大额存单这就是我们刚才说的三个属性里面如果有两端都比较弱那么你就大概率不应该去选它这个原因

那如果对于做资产配置来说呢正确的方式就是你去拼一个组合里边应该有收益性不错但是呢流动性不佳的比如说像股票啊股权啊另类等等的也应该有一些收益性一般但是呢它的流动性比较好的比如说债基啊货基啊理财等等的这种那最终呢这个组合会在收益啊

安全流动之间找到一个平衡但这个平衡点比起单一的资产来说大概率会在收益上有所缺失而在安全跟流动性方面有更突出的优势而这个平衡点到底在哪里就取决于你这里面的一个资产拼配要采取一个什么样的比例了

关于怎么去搭组合这件事我们下一期再聊下一期我们会聊结构这个问题那接下来的重头戏呢是这一期的这个标题大家看到了那就是既安全收益又高流动性又好的资产到底存不存在

我刚才也提过,不可能三角不是完全不可能被打破的,不管你是一个庞氏骗局,还是你其实忽视了某一个属性背后的危险程度,这是有可能打破的。第三种可能就是有一个外力可以去打破它,它叫做时代红利。如果我们换一个更加金融行业更专业的词来说,那就是稀缺性。

稀缺性呢有点像我们经常会说的这个三维空间之外的第四维它其实跟我们刚才说的资产的三个属性不在一个维度上它是从另外一个维度去降维打击去定义资产的如果你能找到具有稀缺性的资产那么你在特定的时间和空间里面是可以实现收益安全流动的三引的当然大家注意到我这里设了一个限定词就是特定的时间和空间比如说如果是时间这一段的话

打破钢对钱的信托就是一种稀缺资产在承诺收益率时代的银行理财也是一种稀缺资产那后者为什么会是稀缺资产呢是因为它背后有银行的资金池作为支撑对吧那个时候但是呢后来因为长期看显然是会出现安全性问题甚至有庞氏骗局的可能性的所以呢被监管叫停了那么它在叫停前是一个稀缺资产这就是一个时间维度上的稀缺

再比如说被监管叫停这个方面可以再举个例子比如说像我现在手上正在陆续到期的当年在各种互联网平台上面买到的这种银行存款我记得我在之前的节目里面也提过好几次了就是它其实是前些年这种地方性的银行甚至是有一些纯的网络银行它在扩张的时候没有被监管去勒令停止时候的这种产物

它有几个特质啊第一大部分都是五年期的但是呢在五年里面过了一个期限它就可以随时去存取或者是根据你持有的时间不同有一个阶梯式的这种收益率而且收益率往往都在 4.5 到 5.2 之间可以说在当时看来都是很不错的而在现在看来就是绝无仅有的了

那另外呢,因为他们都还是银行,都持有银行牌照,所以呢,50 万以下是享受存款保险制度的,安全性上是有保障的。当然了,也有像我有期节目里面聊到的这个河南村镇银行的问题,它其实是一种诈骗行为,但其实到了最后,国家也还是对 50 万以下的进行了这个兜底。那么大家可以看到了,这种存款产品,它…

无论是收益性流动性还是安全性都比较好它就是一个典型的打破了不可能三角的产品它打破的原因是什么呢是因为它踩了监管的灰线所以当监管发现的时候进行了大幅的收紧

到后来就是完全禁止了那它在当时刚刚出来的那个时候其实并不是很稀缺什么平台上都可以买甚至我当时去跟很多的平台里面的运营人员去聊他们都是去加大力度去吸收这种类似的产品上自己的平台可以获得更大的流量但是等到禁止之后它的稀缺性就凸显出来了

当然了我觉得这个例子比起刚才说的这种资金持时代的银行理财更加的极端但如果我们分析他们背后就会发现两者具有稀缺性的原因其实是类似的那就是我刚才说的它游走于监管的灰线上所以它在时间上具有了稀缺性一旦监管把这个漏洞堵上了那这类资产就消失了当然了我觉得还有一些

具有稀缺性的资产其实是监管默认存在的比如说我前几期聊过的这个可软债因为它能够帮助监管解决目前 IPO 还没有正常化的时候企业融资受阻的问题所以中国的可软债在机制设计上的一些 bug 问题是可以被容忍的这一类资产我觉得在短期里面并不会消失

那除了时间维度之外稀缺性还有一个存在的维度是在空间维度上的也就是说因为它的体量并不大所以可以有稀缺性最典型的呢我觉得是一些量化策略比如说我在之后会跟宇白还有小跑聊到的西蒙斯他的大奖章基金就是一种典型的稀缺性资产因为他的策略最大容量就那么大所以

所以多了之后它就闭门谢客了就不卖了甚至到后面就变成一个自己公司内部员工专属的这种策略了这就是空间上的稀缺性

再比如说像黄金啊比特币啊还有很多实物资产其实从某种程度上来说也是具有空间稀缺性的资产嘛因为它们不是无限供给的它都是有上限的所以呢当货币超发的时候这类资产往往会有比较好的表现但如果你去和这种我们刚才聊到的时间维度上的稀缺资产相比呢我觉得像这种空间类的稀缺资产是值得商榷的

原因是因为空间维度的稀缺性是有可能会被替代品所打破的举个例子来说如果有一天黄金不再是人类的共同信仰了如果有一天科技界抛弃了比特币如果有一天大家真的不再需要用原油了那这些资产的稀缺性就不复存在了

如果说刚才说的这些大家还觉得是一种虚无缥缈的假设,那么现在确实有很多空间维度的稀缺性体现出了这种时代的产物的特征,比方说某个国家核心城市的房产,当然你在当下来看它是一个稀缺性的资产,但如果这个城市甚至是这个国家都衰落了,那所谓的它的稀缺性也就不复存在了对吧?

好,那到这里我们来总结一下,今天呢想要给大家介绍的是如何用更加具体细致的视角去看待你手上的每一个投资品种,每一类资产。我们把资产用四个属性进行了定义,其中呢有三个属性是同一个维度的,就是收益,安全,流动性。

理论上说呢,这三个属性构成了一个不可能三角,唯一可解的方式就是你用资产配置的方式,把这个组合的平衡点尽可能的去抬高。但是呢,第四个属性,也就是稀缺性,它是一种降位打击,它是,如果看过经济巨人的朋友,就知道它是奇形种。如果你能找到这样的资产,那么不可能三角在一定程度上是可以打破的。

但必须要说的是呢对于普通人而言稀缺性资产是可遇不可求的因为有无数的专业人士每天其实都在孜孜不倦地寻找这样的资产所以对于我们来说能做的其实就两点第一如果你真的遇到了这种资产一定要敢于下重注当然问题是你能不能分辨出它是真稀缺还是假稀缺而这是需要长时间在市场里的沉浸和感觉的另外

另外呢,你最好使用过你武器库里面很多把武器,你才能有这种手感。第二,就是通过配置的方式尽可能地让你组合的收益、安全、流动这三个维度的平衡点,能够适应自己或者是自己家庭的需求,我觉得这是一条正道,也是我这个系列最想给大家去介绍的。

所以呢下一期我们就会来聊一聊这个资产的结构问题看看如何可以把武器库里的这些具有不同属性的武器和装备可以根据自己的需求组合起来装在自己的身上打造成适合我们自己的这种盔甲和装备好那这一期我们就聊到这里感谢大家的收听我们下期再见